2021年2月25日期货大宗商品走势点评

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三上涨，豆粕上涨。 CBOT3月大豆期货上涨17.3美分，报每蒲式耳1425.75美分，3月豆粕合约上涨1.3美元，报每短吨427.3美元;3月豆油合约上涨1.7美分，报每磅50.03美分。

盘面走势：①A2105收盘报5,989，较上一交易日0.22%，成交量122,040手，持仓量91,310手，-1,083；A5-9月价差212；②B2104收盘报4,436，较上一交易日0.32%，成交量53,186手，持仓量20,419手，-1,269；③M2105收盘报3,574，较上一交易日-0.33%，成交量1,515,413手，持仓量1,330,325手，-9,941手， 江苏现货与M2105基差174，与M2109基差137，M5-9月价差-39；④Y2105合约收盘报8,748，较上一交易日2.53%，成交量593,122手，持仓量477,445手，-8,651，Y5-9月价差812

消息：1、巴西马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）周二在一份报告中称，该州农户2021/22年度大豆生产成本料增加约8%。分析师称，在巴西马托格罗索州，考虑到货币贬值和劳动力成本下降的因素后，2021/22年度转基因大豆的生成成本仍将较上年度水平要增加8%。

2、巴西将向乌克兰提供51,600吨巴西产大豆。乌克兰是传统的大豆出口国，2020/21年度以来首次进口大豆。

市场报价：国产大豆价格5880。江苏张家港地区油厂豆粕价格：3750，0。张家港经销商报价9640。（单位：元/吨）

仓单库存：豆一仓单10259手，0手；豆二仓单800手，-200手。豆粕仓单22599手，0。豆油仓单3872手,-241手。截至2月19日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存69.69万吨，较上周的67.12万吨增加了2.57万吨，增幅在3.82%，较去年同期的34.65万吨增加了101.12%。截至2月19日当周，国内豆油商业库存总量87.36万吨，较2月5日当周的的83.66万吨增加了3.7万吨，增幅在4.42%

主力持仓：豆一2105合约前20名多头54055，1438，空头57948，510，净持仓-3893； 豆二2104合约前20名多头13600，-666，空头15156，-486，净持仓-1556。豆粕2105前20名多头820848，-22017，空头962328，-2750，净持仓-141480。豆油2105合约前20名多头297541，-9882，空头357419，-3427，净持仓-59878。（单位：手）。

观点总结：豆一：大豆期货价格持续上涨，提振现货市场信心，加上中央一号文件强调，要提升粮食和重要农产品供给保障能力，稳定种粮农民补贴，坚持并完善玉米、大豆生产补贴政策，给基层农户带来利好，且随着基层余粮逐步消耗，农户惜售情绪渐涨，导致市场大豆流通量减少，且全球通胀持续，粮价普遍上涨，以及港口进口分销豆减少，使国产大豆使用份额增加，均给大豆市场带来利好。但是节后下游蛋白厂库存尚未消耗完，采购积极性不高，叠加大豆价格处于同期高位，大多采购主体观望情绪浓烈，给国产大豆带来不利。综合而言，短期利好占据优势，大豆价格或继续偏强运行。

豆二：巴西方面，截止2月19日，巴西马托格罗索州农业经济研究所( Imea )公布的数据显示，马托格罗索州2020/21年度大豆收割完成34.51%，前一周为22.26%，但仍落后于往年，因播种较晚且降雨使收割困难。巴西近期降雨，影响巴西的收获进度，对盘面形成一定的支撑。阿根廷方面，受近期的降雨影响，阿根廷大豆的生长情况有所好转。交易所将阿根廷2020/2021年度的阿根廷产量提高4900万吨，之前预计为4700万吨。近期的降雨对产量形成转折点，消除了市场对于2018年旱灾重演的担忧，对盘面形成一定的压制。所以总体来看，美豆形成高位震荡的走势，对国内盘面的影响有限，预计豆二仍维持高位震荡的走势，盘中顺势操作为主。

豆粕：巴西大豆主产区预计出现风暴天气，将中断当地田间工作，可能进一步放慢其大豆收获进度及出口步伐，或令美豆供应愈发紧张，加上美元汇率疲软，均提振美豆价格继续上涨。从豆粕基本面来看，春节过后，下游消费还未完全恢复，不过不少油厂2月的销售订单已经基本销售完毕，3月的豆粕销售进度较高，油厂挺价的意愿较强。另外，3月开始下游节后补库开始启动，可能会对豆粕的库存有所消化，支撑豆粕的价格。短期粕价或维持震荡走势，盘中顺势操作为主。

豆油：巴西大豆主产区预计出现风暴天气，将中断当地田间工作，可能进一步放慢其大豆收获进度及出口步伐，或令美豆供应愈发紧张，加上美元汇率疲软，均提振美豆价格继续上涨。从油脂基本面来看，豆油的库存仅在80多万吨，库存压力不大。另外，机构预测，马来棕榈油库存也不超过150万吨，对市场有偏多的预期。另外，原油走势偏强，提振生物柴油需求量。加上美国推进1.9万亿美元的刺激计划，提振大宗商品价格，对油脂的价格有利多的作用。综合来看，近期豆油预计保持偏强震荡走势，偏多思路对待。