新纶科技(002341)洁净室行业龙头转型功能材料 进口替代空间大
移动终端化与用户体验的要求不断提高，触摸屏作为理想的人机交互技术也得到越来越多的重视。2010 年随着智能手机以及平板电脑等终端电子产品的销售井喷，触摸屏市场取得了快速增长。作为其上游原料的电子化学品占触屏模组成本近25%，合计市场规模约40 亿美元，一直被日本和美国高度垄断，利润率处产业链最高端。随着国内市场强劲的需求增长以及作为终极外包基地的定位，进口替代空间巨大。新纶科技拟进入上游胶材与PET 薄膜领域，拉开进口替代的序幕。 公司转型进入功能材料领域具有客户资源协同的全产业链服务优势、技术优势以及高性价比+快速反应的服务能力。国内石墨散热片市场规模近100 亿元，新纶科技将形成年产70 万平米能力，国内市占率达2%。光学胶带进入壁垒高、利润率高、成本占比高，全球市场近10 亿美元。新纶科技在建年产720 万平米生产线，预计满产全球市占率4%。保护膜耗材用途广泛，国内市场规模约250 亿元。新纶科技在建年产2.3 亿平米高净化保护膜和240 万平米高净化胶带，满产后预计全球市占率近10%。 防静电/洁净室业务市占率不断提高带来稳定高速增长。受益于电子行业消费升级，医药/医疗与食品行业生产改造升级，行业未来市场规模超2000 亿元，复合增速10%以上。公司增速远高于行业增速，市占率不断提高。净化产品推陈出新，尽享民用市场高增长红利，民用PM 2.5 防护口罩得到市场认同，品牌知名度不断提升。投资新风净化器项目，民用领域战略布局再下一城。收购上海瀚广，成为国内超净实验室装修与净化龙头。 财务预测 我们预测新纶科技14/15 年EPS 分别为0.35 元/0.64 元。 估值与建议 目前股价对应14/15 年P/E 分别为60 倍/33 倍。看好公司在电子材料领域的拓展，是精密制造转移带来新材料进口替代的较优标的。我们给予目标价25.60 元，对应15 年40 倍P/E。首次覆盖给予“推荐”评级。 风险 新业务存在技术和市场推广风险。 |
