六氟磷酸锂概念股多氟多(002407):"不惧风雨路,踏上新征程"
光大证券 事件:公司公告2020年度非公开发行A股股票预案,拟募集资金总额不超过11.5亿元,用于建设年产3万吨超净高纯电子级氢氟酸项目(募投金额3.5亿元)、年产3万吨超净高纯湿电子化学品项目(募投金额2亿元)、年产3万吨高性能无水氟化铝技术改造项目(募投金额2.6亿元),以及补充流动资金(3.4亿元)。 点评:受补贴退坡影响,2019年新能源汽车销量大幅下滑,公司产品价格和盈利能力维持低位,叠加资产减值和信用减值损失导致公司2019年大幅亏损。国内新能源汽车行业在"后补贴时代"已由政策驱动转向市场驱动和创新驱动,此次定增将助力公司发展战略调整和产业整合,抓住国内电子化学品市场快速增长的机遇,确立在电子级氢氟酸市场的领先地位,并加大在半导体新材料和氟硅新材料领域的布局。公司"不惧风雨路,踏上新征程",发力重心持续向新材料业务倾斜,将驱动公司重归成长。 1)六氟磷酸锂格局改善,盈利有望修复:目前六氟磷酸锂价格已经回到2014年的低位,即使主流企业也盈利微薄,随着国内新能源汽车政策刺激和欧洲电动车市场兴起,全球六氟磷酸锂供需有望持续改善,中期看六氟价格已经回归上升通道,公司氟化盐业务盈利有望修复向上。 2)加大布局湿电子化学品,抓住市场快速增长红利:国内高端电子级氢氟酸较为依赖进口,能够生产半导体级别(UP-SS及以上)电子级氢氟酸的产能仅为3-4万吨,公司已突破达到12寸晶圆需求的UP-SSS级别并具有相关生产线,未来新增3万吨超净高纯电子级氢氟酸产能,优质的客户资源将确保抓住市场增长和进口替代红利。此外公司将投建1.2万吨电子级氨水、1.2万吨电子级硝酸和6000吨电子级BOE项目,随着近年来大量集成电路、面板和光伏电池项目在中西部的落地,公司湿电子化学品布局的区位优势有望发挥。 盈利预测、估值与评级:维持公司2020-2022年盈利预测,预计EPS分别为0.30/0.39/0.46元。当前股价对应PE分别为42/32/28倍,中期内六氟价格有望回暖,加大新材料布局支撑未来成长,维持"增持"评级。 风险提示:上游原材料涨价的风险;新产能投放不及预期的风险;补贴政策滑坡,下游需求增速放缓的风险。 |
