运盛实业(600767)拟收购融达信息 区域医疗信息化空间巨大
投资要点 事件：公告称以自有资金5912 万元通过增资和收购的方式，合计持有上海融达信息科技有限公司51.1%股权。我们于近期也组织了电话会议，就本次收购对公司当前及未来业务影响进行了解读。 点评。融达信息是国内最早从事基层区域卫生信息化的公司之一，拥有包括基层区域卫生信息化，基层数字医院及区域药品电子监管三大成熟产品和解决方案。概况如下：1）融达信息在基层医院信息化建设领域优势较为明显，该公司业务对象主要集中在农村、城镇社区等二级医院以下区域；2）业务范围主要是建设信息平台、绩效考核系统、HIS 系统等传统项目，特别是区域信息化平台项目建成较多，优势明显。随着软件的产品化并在各地复制，毛利率会随着项目的增加不断增加，软件平台后续的维护服务也是一个重要盈利点。该系统可以实现跨医疗机构的预约与转诊，基本病历资料、医生处方、检验结果的互认机制和信息共享；3）公司通过控股融达信息（51.1%股权），正式进入医疗卫生信息化领域。目前该行业正处于高速发展阶段，政府投入力度加强，政策支持力度较大。且融达信息的核心产品研发已经完成，公司参与制定国家即将出台标准“基层医疗机构信息系统的技术规范”，产品线代表国家水平。随着项目建设经验不断丰富，特别是在基层区域卫生信息化平台建设方面拥有领先优势，可迅速打开市场空间。 医疗信息产业或迎来发展的黄金时期。 县级医院将是我国医疗体系未来发展的重心所在。1）就诊人数与区域人口不匹配。 县级医院软件建设或将迎来高峰期。1）基础设施建设正在积极进行。 “区域信息化”是县级医院医疗信息化建设核心。 融达信息基层项目经验丰富，占据当前医疗信息化市场蓝海。 运盛实业转型将持续进行，专注医疗领域。1）地产业务剥离仍将继续。 估值分析与投资策略。我们预测：2014 年、2015 年、2016 年的EPS 分别为0.11 元、0.13 元、0.15 元（暂不考虑拟收购融达信息业绩贡献），对应PE 分别为103X、87X、76X。我们认为：公司的战略转型进行已久，13 年大股东的层面已经参股了上海国际医学中心，本次通过自有资金增资和收购股权实现对融达信息的控股，公司业务将进入医疗信息领域。鉴于公司当前市值较小，其弹性较大值得重点关注，维持给予“买入”评级。 风险提示。1）收购进展或慢于预期；2）对IT 行业经验不足存在经营风险。 |
