数据显示，截至11月4日有机硅DMC市场报价均价参考在22500.00元/吨，与10月26日19200.00元/吨相比，均价上调3300元/吨，涨幅20%，与8月低16600.00元/吨相比上涨了35%，且呈上涨趋势。 十月国庆节过后，国内有机硅DMC市场行情开始稳步上涨，下游需求良好，采购正常，上下游传导支撑顺畅，目前，有机硅DMC厂家排单紧凑，库存低位，下游拿货积极，利多因素支撑下有机硅DMC维持上行趋势。 相关上市公司： 东岳硅材：国内有机硅行业中生产规模最大的企业之一。 合盛硅业：主要从事有机硅等硅基新材料产品的研发，是我国硅基新材料行业中业务链最完整、生产规模最大的企业之一。 新安股份：我国第二大有机硅单体生产企业，具有全产业链优势。 [2020-09-08] 东岳硅材(300821):有机硅深加工龙头,多元产品发力空间广阔!-深度报告 有机硅龙头上市,迎来发展新契机。公司于2020年3月登陆A股创业板,完成了从东岳集团非全资附属公司向独立上市公司的蜕变。公司在2018年营收和盈利达峰,公司营业收入达到34.01亿元,公司归母净利润达到6.63亿元。2019年受有机硅产品价格周期性高位回调、中美贸易摩擦导致下游需求放缓、金属硅、甲醇和一氯甲烷等原材料价格回落等因素的影响,使得公司2019年营业收入同比下滑近20％,归母净利润同比下滑近17％。 有机硅行业:供需格局改善,2020年后半年价格有望回暖。有机硅作为用途广泛的"工业维生素"和"科技催化剂",下游应用场景不断拓宽,未来在新能源汽车、医疗个护、半导体等领域有着广阔的发展前景。国家相关政策和环保措施的出台,使得有机硅行业准入门槛提高。随着我国企业不断提高技术,我国有机硅行业产能利用率不断提高,2018年,我国聚硅氧烷产能利用率达79.58％。同时由于产品竞争力的增强,有机硅出口稳步上升,进出口价差逐步减小。2018年受有机硅中间体(DMC)下游应用领域快速拓展,DMC新增产能受限,同时上游原材料金属硅、一氯甲烷、甲醇以及能源价格普遍上涨等多种因素共同作用,DMC价格曾一度达到3.55万元/吨,创历史新高。后续受价格周期性高位回调、中美贸易摩擦、上游原材料价格大幅回落等影响,DMC的价格有所回落,2019年全年均价为1.93万元/吨。2020年受到新冠疫情冲击,前6个月均价仅为1.68万元/吨。未来随着供需格局的改善以及国内疫情得到有效控制,有机硅2020年后半年的价格有望回暖。 新项目增强公司规模优势,重心转向深加工产品。公司是我国有机硅行业中生产规模最大的企业之一,规模优势显著。截止2019年,公司具备年产30万吨有机硅单体(折合聚硅氧烷约14.16万吨),约占国内有机硅单体总产能的9％。公司30万吨/年有机硅单体及20万吨/年有机硅下游产品深加工项目建成达产后,公司有机硅单体总产能有望达到60万吨/年(折合聚硅氧烷约28.2万吨/年),届时公司产能规模有望进入全球前五,进一步增强规模优势。同时公司不断加大研发投入,继续拓展有机硅下游深加工产业链,提高深加工产品营收占比,丰富产品种类。深加工产品营收从2015年7.74亿元增至2018年的27.32亿元,收入占比亦从2015年的53.22％提升2018年的80.34％。 积极开拓国际业务,拥有低于同行的销售费用率。公司积极开拓国际业务,专门成立外贸部门负责境外销售业务。2018年公司境外收入达到5.52亿元,营收占比达到16.24％。2019年受贸易摩擦等因素影响,海外营收和占比有所下滑,但占比依然达到11.17％。同时公司拥有低于同行合盛硅材等的销售费用率。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年营业收入分别达到28.5、41.4、52.15亿元,同比增长4.31％、45.22％、25.96％,归属母公司股东的净利润分别为2.76、5.37、8.27亿元,同比增长-49.97％、94.1％、54.03％,2020-2022年摊薄EPS分别达到0.23、0.45、0.69元。对应2020年的PE为53倍、2021年PE为27倍,由于2020年公司受疫情影响较为严重,而随着疫情恢复,公司深加工产品优势将显著优于行业,首次覆盖,给予"买入"评级。 风险因素:1、新项目建设不及预期的风险;2、贸易保护和贸易摩擦的风险;3、原材料、能源价格波动及供应风险。 [2020-10-30] 合盛硅业(603260):有机硅行业复苏,业绩有望持续向上-三季报点评 事件:公司发布2020年三季报,报告期实现营业收入63.2亿元,同比-3.41％;归母净利润7.19亿元,同比-16.3％;其中第三季度单季营业收入21.37亿元,同比+13.5％,环比-8.06％;归母净利润2.7亿元,同比+31.5％,环比+34.95％。 主要观点:1.有机硅需求旺盛,硅产业链价格全面修复2020年二季度有机硅行业价格虽然处于底部盘整,但供需良好,企业开工率较高,库存得以有效去化;在三季度下游地产,纺服服装行业需求复苏刺激下,产品价格实现快速上涨。近期有机硅DMC价格从底部1.5万元/吨,上涨至1.9万元/吨。 2020年第三季度,公司工业硅产量为11万吨,自用4.17万吨,外销8.8万吨(同比-10％,环比-9％),销售均价为1万元/吨(同比+2％,环比+1％);110生胶产量3.98万吨,自用0.6万吨,外销3.4万吨(同比+69％,环比-16％),销售均价为1.51万元/吨(同比-16％,环比+10％);107胶产量2.45万吨,自用0.1万吨,外销2.3万吨(同比+73％,环比-5％),销售均价为1.46万元/吨(同比-14％,环比+7％);混炼胶产量1.1万吨,外销1.1万吨(同比+3％,环比03％),销售均价为1.51万元/吨(同比-10％,环比+3％);环体硅氧烷产量为4.7万吨,自用4.06万吨,外销0.67万吨(同比+227％,环比-35％),销售均价1.46万元/吨(同比-29％,环比+6％);气相法白炭黑产量0.25万吨,自用0.09万吨,外销0.19万吨(同比+133％、环比-12％),销售均价为1.19万元/吨(同比-40％,环比-3％)。公司第三季度毛利率30.94％,环比+7.1％;销售费用率5.5％,环比+1.07％;管理费用率6.06％,环比+0.97％;财务费用率2.49％,环比-0.03％。。 2.产能持续扩张,构筑行业绝对龙头公司综合布局四省五大园区--新疆鄯善,新疆石河子,浙江嘉兴,四川泸州,云南昭通。目前具备工业硅总产能73万吨,余热发电量在25亿度。其中新疆石河子园区的西部合盛具备产能工业硅30万吨,石墨电极3万吨,在建的20万吨密封胶项目预计2020年12月完工;另有金松硅业工业硅产能3万吨。2019年新疆鄯善园区的东部合盛年产40万吨工业硅投产,募投项目10万吨硅氧烷及下游深加工项目投产,另有隆盛碳素石墨电极产能7.5万吨。目前合盛硅业有机硅总产能53万吨,分别布局在鄯善硅业(20万吨),浙江合盛(20万吨),泸州合盛(13万吨/年)。2019年12月公司与云南省政府签署战略合作框架协议,计划在昭通建设"水电硅"循环经济项目,包括年产80万吨有机硅单体(含配套80万吨工业硅、50万吨煤制有机原料)及硅氧烷下游深加工项目,其中一期建设40万吨有机硅单体(含配套40万吨工业硅)及下游深加工。预计2021年一期完工后合盛硅业的工业硅产能达113万吨,国内龙头地位稳固。2019年我国工业硅年产能合计482万吨,产量为220万吨,公司工业硅产量连续7年位列全国第一位,公司市占率约为25％。公司的行业龙头地位突出,市场格局呈现一超多强,中长期市场占有率目标为50％。2019年我国有机硅单体生产企业主要有10家左 右,合计年产能309万吨,产量230万吨,公司国内市场占有率约为15％,中长期市场占有率目标为50％。第三季度新增资本支出4.04亿元,在建工程达到30.61亿元,固定资产达到104.25亿元,在建工程/固定资产实现29.37％。。 3.下游持续扩展,产业链一体化发展模式构建成本护城河公司工业硅产能布局占据全国最具电力能源优势与石英石原料的地区新疆(石河子,鄯善)与云南(昭通),并积极参与当地工业硅发展规划,限制高成本、低效的小产能建设,推动产能整合。新疆地区的原材料、火电等资源丰富,价格优势突出;云南水电资源丰富、昭通具备丰富高纯石英石资源。工业硅生产成本中占比较大的电耗成本能够得到较大程度的削减。从成本曲线上看,公司规模化与自备电厂生产优势,相比于行业平均成本低1000元/吨以上。 4.盈利预测及评级我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为10.3亿元、13.57亿元、20.52亿元,对应EPS1.1元、1.45元、2.19元,PE27.36、20.8、13.76倍。考虑公司为国内工业硅与有机硅龙头,产业链一体化发展构筑护城河,云南基地扩产进一步巩固优势,成长空间大,给与"买入"评级。 风险提示:新产品研发及产业化进度不及预期、汽车及消费电子等行业下滑、市场需求下滑。 [2020-10-29] 新安股份(600596):有机硅景气回升,Q4业绩有望明显改善 公司2020年前三季度实现营收86.28亿元(yoy-0.17％)；归母净利润1.53亿元(yoy-63.48％)；扣非后归母净利润1.20亿元(yoy-68.11％);经营性现金净流入3.75亿元(yoy-15.50％)。其中,Q3营收28.10亿元(yoy-0.37％,qoq-12.78％);归母净利润1.02亿元(yoy-31.96％,qoq+142.74％),环比逐步改善,业绩符合预期。 农药板块销量下滑,草甘膦底部确认,已率先反弹。公司Q3原料销量0.99万吨(yoy-8％,qoq-20％),均价2.11万元/吨(yoy-10％,qoq-2％),制剂销量4.05万吨(yoy+48％,qoq-21％),均价1.31万元/吨(yoy-6％,qoq+2％)。其中,敌草隆受需求影响销量减缓,同时价格也从6月底的3.65万元/吨下滑至3％至3.55万元/吨,影响农药板块整体业绩。草甘膦价格则表现强势,价格从6月底上涨16.67％至目前的2.45万元/吨,一定程度弥补其他除草剂的下跌。公司目前拥有草甘膦原药产能8万吨/年,草甘膦涨价价格弹性大,草甘膦价格持续上涨公司盈利有望修复。 有机硅景气回升,业绩有望持续。公司Q3环氧硅氧烷、硅氧烷中间体、有机硅硅橡胶销量和特种单体分别为2.06万吨(yoy-22％,qoq-5％)、1.64万吨(yoy+35％,qoq-8％)、1.89万吨(yoy+8％,qoq+0％)和0.42万吨(yoy+14％,qoq-8％)。8月份以来,有机硅下游需求强劲,主要原因为:印度订单转移叠加双十一内需,纺织助剂需求增加促进对有机硅需求增加；海外高温胶因疫情影响减产较多,订单转移至国内；同时医疗卫生等下游需求增加明显。DMC价格从8月底的16500元/吨上涨21％至目前的20000元/吨,有机硅景气有望推动公司盈利改善。 暂维持盈利预测,维持评级:考虑到并表华洋,预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.50、5.51、6.10亿元,对应PE分别为14X、12X、10X,目前公司PB仅为1.1倍,安全垫足,同时产品价格底部看涨,给与"买入"评级。 风险提示:下游需求持续走弱；产品价格持续下滑。 |
