国务院办公厅日前印发《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》，要求推进加氢基础设施建设，引导企业根据氢燃料供给、消费需求等合理布局加氢基础设施，提升安全运行水平；开展高压气态、深冷气态、低温液态及固态等多种形式储运技术示范应用，探索建设氢燃料运输管道，逐步降低氢燃料储运成本。 氢能源汽车是行业长期发展方向，该项政策的推出，进一步加快了产业发展节奏，将为氢能源汽车生产企业及相关产业链带来一定投资机会。 相关上市公司： 中泰股份：深冷技术工艺及设备提供商，产品广泛应用于氢能源等行业； 深冷股份：拟投建氢能源装备基地。 [2020-06-08] 中泰股份(300435):城燃并表驱动业绩高增,设备领域需求景气启动扩产计划-2019年报点评 事件:公司发布2019年年报,全年实现营业收入10.34亿元,同比增长74％;实现归母净利润0.77亿元,同比增长14.49％,超过申万宏源预期(0.72亿)。公司发布2020年一季报,一季度实现营业收入4.63亿元,同比增长241.26％;实现归母净利润0.34亿元,同比增长82.72％,符合申万宏源预期。 投资要点:2019年主业毛利率下滑主要是受低价订单及延期交付赔偿拖累。公司是国内深冷设备制造领域龙头企业,主营业务主要为板翘式换热器、冷箱以及成套设备。2019年公司综合毛利率较上年同期下滑3.22个百分点,主要是由于板翅式换热器及成套装置产品毛利率进一步下滑,分别下滑1.36、1.54个百分点,冷箱毛利率则较上年同期回升0.05个百分点。当期综合毛利率下滑部分是受过去几年签订的低价订单拖累,部分可能是由于产能偏紧延期交付赔偿拖累。 下游景气度有望保持延续,当前在手订单充沛积极扩建产能满足需求。公司所生产的深冷设备传统上主要应用于天然气、石油化工、煤化工等领域。2016年以来国际油价触底回升,国内"大炼化"蓬勃发展,"煤改气"推动天然气消费持续高增,公司传统下游需求较为景气。 此外公司积极布局电子制造等新领域,已成功在电子制造保护气领域取得一席之地。截止2020年3月31日,公司在手订单共11.86亿,较为充足(去年同期为1.1亿)。在手订单充沛公司产能紧张制约业绩释放,公司4月27日公告称拟投资11亿元进行产能扩张("深冷装置产能优化提升以及新技术研发基地项目"),新产能明年开始有望陆续达产进一步推动公司设备制造板块业绩增长。 山东中邑并表驱动一季度业绩高增,后续城燃板块业绩有望持续向上。2020年一季度,公司营收同比增加241.26％,归母净利润同比增加82.72％,主要系报告期内全资子公司中邑燃气并表核算,带动利润上升。山东中邑下游用户主要以工业为主,用气量受疫情影响相对较大,预计后续山东中邑部分利润有望进一步释放。同时山东中邑方面正积极将供气区域延伸至周边的优质工业用户,同时加大对现有区域内存量客户的开发力度,推动销气量持续增长。 积极布局氢能源,在氢能的制取-储运-加氢液化等环节均有储备,充分受益于氢能源市场化的大规模推进。公司的深冷技术可用于化石能源重整制氢以及工业副产氢提纯,目前已具备大规模制取高纯度氢的业绩,在煤制氢的深冷技术领域达国内领先水平。氢液化领域,公司具备为大规模氢液化提供核心设备的业绩。加氢站环节,公司可基于现有技术,结合本次收购的城燃项目加气站资产,快速切入加氢市场。2019年公司公告拟设立全资子公司中泰氢能,全方位布局氢能源下游应用。目前国家和地方政府对于氢能产业大力扶持,浙江省鼓励杭州利用2022亚运会契机加速氢能产业发展,公司作为区域内氢能技术龙头,有望充分受益。 盈利预测与评级:我们维持公司2020-2021年归母净利润预测不变,新增2022年预测,预计2020-2022年公司归母净利润分别为2.2、2.9和3.5亿元,当前股价对应市盈率分别为22、17和14倍,当前估值显著低于同行,城燃和设备板块均具备较好成长性,继续维持"买入"评级。 [2020-09-22] 深冷股份(300540):继续布局氢能产业,完善氢能利用产业链闭环-事件点评 事件深冷股份发布关于增资参股徐州铭寰能源有限公司暨对外投资的公告,主要内容是:1．成都深冷液化设备股份有限公司拟与徐州铭寰能源有限公司及其全体股东签署《关于徐州铭寰能源有限公司之增资协议》,约定由公司或公司参与出资的指定第三方向标的公司徐州铭寰能源有限公司增资人民币20,000,000元,其中3,080,000元计入标的公司的注册资本,增资溢价部分计入标的公司的资本公积金,本次增资完成后,公司或公司参与出资的指定第三方对徐州铭寰能源有限公司的出资比例为23.55％。2．根据《公司章程》及《深圳证券交易所股票上市规则》规定,本次协议签署事项的审批权限在董事会对外投资权限内,无需经股东大会批准。公司本协议签署不构成关联交易,亦未构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。3．公司或公司参与出资的指定第三方拟向标的公司徐州铭寰能源有限公司增资人民币20,000,000元,其中3,080,000元计入目标公司的注册资本,增资溢价部分计入目标公司的资本公积金。本次增资完成后,公司或公司参与出资的指定第三方对徐州铭寰能源有限公司的出资比例为23.55％。本次增资款全部为自有资金。 点评被投资公司主要以氢燃料及燃料电池作为研发方向,取得多项专利徐州铭寰能源有限公司核心团队拥有多年氢燃料及燃料电池的从业背景和经验,具有独立、完整和成熟的燃料电池技术开发能力,从系统设计计算到零部件的选型,从控制系统的开发到控制策略的实施,从产品的应用到市场的需求,团队都积累了丰富的实战经验。公司先后开发了天然气、甲烷、甲醇、汽油、柴油、生物柴油和生物石油重整制氢系统,设计并制造氢能源相关设备,在上海、辽宁、天津、浙江、广东等地开展燃料电池热电联产、燃料电池备用电源等项目示范。公司具有丰富的燃料电池、重整制氢系统开发、制造及系统集成经验,针对核心相关技术已经申请知识产权32项,其中发明专利9项,至今已授权专利22项。公司主要产品包括:甲醇重整制氢系统、甲醇重整燃料电池备用电源系统(产品规格为:3千瓦和5千瓦)、高温质子膜燃料电池(产品规格为2千瓦和5千瓦)、天然气/柴油重整固体氧化物燃料电池热电联产系统(产品规格为:1千瓦)、天然气重整制氢系统(产品规格为:10千瓦和25千瓦)、天然气热电联产燃料电池系统(产品规格为:1千瓦)、燃料电池测试装置等。徐州铭寰本次增资的资金拟用于产品生产线建设、补充流动资金。 被投资公司氢燃料电池较主要的应用和推广方向是5G通信基站备用电源徐州铭寰近期开发完成的天然气、甲醇重整制氢固体氧化物(SOFC)燃料电池热电联产系统已经在客户企业不间断运行超过1000小时,系统运行稳定。重整制氢的固体氧化物燃料电池系统开发难度大,技术门槛高,国内目前暂无工业化产品,国外该类产品已为大数据中心、银行、医院、学校和消费娱乐场所提供了超过30GW装机量的新型能源服务。该系统具有60％的发电效率、超过90％的热电总效率,采用固体氧化物(SOFC)燃料电池热电联产系统提供分布式能源具有发电效率高、零排放、应用面广的特点,符合国家清洁能源的产业政策,固体氧化物(SOFC)燃料电池热电联产系统预计将成为为中大型分布式发电、数据中心、商业楼宇、医疗和特殊领域提供清洁能源服务的主流产品之一。公司目前的主要业务方向为氢燃料电池用于5G通信基站备用电源的产品推广和销售,该产品已在辽宁、江苏多个基站进行了试运行,经历了不同环境(高温,低温,潮湿和干燥)。通讯基站对稳定可靠的电力要求是众所周知,尤其是超级基站,目前该类基站的备电是主要由电池和柴油发动机组合提供,年维护费用均较高,氢燃料电池以其稳定可靠、全天候使用、零污染、维护成本相对较低的特点得到了基站运营商的 高度肯定,具有较好的经济效益和社会效益。经过市场调研,徐州铭寰已将5千瓦的甲醇燃料电池基站备用电源系统作为目前发展和推广的的重点产品。 公司继续推动完成氢能源利用产业闭环,持续推进氢能产业布局本次公司对徐州铭寰能源有限公司进行增资,符合公司氢能源发展战略,通过本次增资公司可在氢燃料电池领域与标的公司协同推进相关业务,在公司目前的制氢、氢液化、氢储运及加注的产业链基础上进一步完善了氢能源产业链的布局,培育公司带来新的利润增长点。 盈利预测我们维持公司盈利预测,预计公司2020-2022年,可实现营业收入5.20、6.23和7.47亿元,归属母公司净利润0.30、0.38和0.45亿元。公司最新总股本1.25亿股,对应EPS0.24、0.30和0.36元。2020年9月21日,最新股价23.44元,对应市值29亿元,2020-2022年PE约为96、77和65倍。公司核心LNG设备业务2019年大概率是周期拐点,未来重回景气轨道,考虑公司在氢能源利用方面的布局,我们维持公司"增持"评级。 风险提示:LNG设备需求恢复低于预期;氢能源基础设备建设低于预期。 |
