外运发展(600270)"黑五"掀海淘高潮 阳光直邮虚位以待
海淘物流战略稳步推进，重申“增持”。外运发展是A股唯一的海淘标的，海淘物流战略稳步推进，目前已成为多口岸海关跨境试点企业，全部自有清关渠道；并且积极探索针对海淘的阳光跨境直邮物流通路。公司所持航空公司股票大幅升值。维持2014/2015 年EPS 预测0.67（扣非后0.89 元）/1.01 元。公司2015 年PE 仅16 倍，估值优势明显，重申“增持”评级，维持目标价21 元。 “黑色星期五”掀海淘高潮。未来三年，海淘市场将保持高速增长，境内外电商纷纷加快布局，2014 年“黑色星期五”海外购物狂欢节再掀海淘增长高潮，并引发境内外电商企业海淘流量争夺大战。但背后的海淘物流格局仍纷乱无序，阳光海淘物流服务仍有待构建。 经济直邮将是海淘物流主力。从物流环节来看，目前海淘主要有直邮、转运、保税仓等三种主流模式。虽然保税仓模式时效性更佳，但对于众多规格繁杂的消费品而言，直邮无疑是最便捷与安全的海淘物流模式。我们认为经济直邮服务，将是未来海淘市场的重要物流模式。 外运发展，作为中国规模最大的空运货代，有望凭借其货代物流模式，建立海淘物流产业中无法超越的成本优势，并打造阳光海淘经济直邮品牌。 持仓的航空股市值大幅上升。中报曾经为持仓的东方航空计提2 亿元跌价准备，中报以来持股市值已反弹超5 亿元。 风险方面，公司治理与执行能力是投资者关注重点，需要通过国企改革提升治理。海关对灰色清关的打击力度，影响阳光海淘的发展进度。 |
