新强联最新公告，前三季度业绩预增3.53倍至3.79倍，因下游风电行业景气度持续向好，市场需求旺盛，以及下游整机零部件的国产化进程加快。此前金雷股份(31.26 -3.46%,诊股)也公告预计前三季度净利同比增长138.00%至150.69%，原因是风电行业快速发展。 阳光电源董事长曹仁贤近日表示，预计可再生能源尤其是风光将超预期发展，2025年后将由增量替代进入存量替代阶段，到2030年风电累计装机达到533GW。今年一季度由于疫情影响，国内整机及零部件企业产能受到一定影响，二季度疫情缓解后，风电相关产能快速恢复。由于今年为陆上风电抢装年，风机及零部件需求持续旺盛，有望为相关公司贡献业绩增量。 相关上市公司： 东方电缆：海缆国产化龙头企业，海上风电核心受益者； 日月股份：预计今年大兆瓦风电铸件产品销量可至5万吨以上； 金风科技：国内大型风机制造龙头公司，其H股在国庆长假期间累计上涨17.6%。 [2020-09-28] 东方电缆(603606):海缆龙头,持续受益于海风发展-动态研究 公司在高端海缆领域龙头地位稳固。近日,国家四部委联合印发新兴产业指导意见,其中明确提到了加快新能源产业跨越式发展,聚焦新能源装备制造"卡脖子"问题,加快高压直流海底电缆等核心技术部件研发。公司一直致力于高端海底电缆及海洋脐带缆等产品的研发和制造,高端生产基地从德国、瑞士、意大利等地引进当今先进的生产及试验设备,公司世界首创的500kV海缆系统,突破核心技术,产品已应用于宁波-舟山500千伏联网输变电工程,逆转了我国超高压电力跨海输送需要依赖进口的局面,公司在高端海缆领域具有突出优势。 可转债发行启动,新产能投放在即。公司于近期公开启动可转债发行,计划募集资金8亿元,扣除相关发行费用后将全部用于高端海洋能源装备系统应用示范项目及补充流动资金。高端海洋能源装备系统应用示范项目已经于2017年12月取得发改委备案,2019年7月完成环评手续,预计2021年7月投产,项目达产后预计可实现年销售收入45.2亿元(含税),年均利润总额达到4.1亿元。公司持续推进"海陆并进"的策略,上半年公司海缆及海洋工程营业收入达到4.94亿元,同比增长79％,占公司整体收入比例达到53％。上半年公司综合毛利率达到29.53％,同比增长3.73个百分点,净利率17.21％,同比增长5.12个百分点,中报披露在手订单超过80亿元,新产能的投放会带动公司海缆业务快速推进。 短期受益于海上风电抢装,长期受益于深海风电资源的开发。2021年后,海上风电国家补贴将全部取消,导致短期海上风电出现抢装。截至2019年底各个省规划内核准海上风电总容量3500万千万,并网容量592.8万千瓦,其中,江苏、广东核准规模超过千万千瓦,福建、浙江核准规模逾三百万千瓦,近海风电场资源有限,我国深远海域可开发空间较大,且风速更高、更加稳定、规模经济效应更好,未来有望成为发展的重点。深海风电资源开发需要更长距离的海底电缆,公司直接受益。 盈利预测和投资评级:我们认为,1)公司在高端海缆领域龙头地位稳固;2)可转债发行启动,新产能投放在即;3)短期受益于海上风电抢装,长期受益于深海风电资源的开发。预计2020-2022年归母净利润分别为7.4/9.5/12.1亿元,对应的PE分别为23/18/14倍,首次覆盖,给予"买入"评级。 风险提示:风电政策波动风险;电缆业务及毛利率下降风险;在手订单交付不及预期;可转债发行进度不及预期;新产能投放进度不及预期;大盘系统性风险。 [2020-09-11] 日月股份(603218):大兆瓦风电铸件交付与核废料罐研发进展顺利-动态跟踪 提要:我们判断,公司近期经营良好。一方面,风电铸件业务受益行业发展向好与产品结构优化;另一方面,核废料储运罐新产品研发取得阶段性进展,有望于2021年实现批量供货。具体如下。 1)招标统计显示风电行业发展向好,利好公司主业成长。据微信公众号"每日风电"8月12日报道,2020年初至8月10日,中国大陆共新增163个风电项目中标,总规模17.94GW,我们测算,相当于2019年新增并网(25.74GW)的69.7％;涉及17家风机厂商,居于前列的金风科技、远景能源、明阳智能、上海电气合计份额58.2％,皆为公司的重要客户。 2)顺应市场发展趋势的大兆瓦风电铸件交货进展顺利,有助巩固市场竞争优势。公司2020上半年4MW以上轮毂及底座等产品销量1.26万吨,接近2019全年同类产品销量(1.36万吨),占当期风电产品销量(16.68万吨)7.55％,较2019全年提高2.22个百分点;中报预计全年大兆瓦产品销量可至5万吨以上,我们认为实现概率较大,其收入占比提高有助进一步改善主业毛利率。 3)核废料储运罐研制进展顺利,有望实现进口替代。公司间接持股51％的孙公司日月核装备已于2019年11月设立;据2020年中报披露,核废料储运罐产品已完成首个铸造测试件生产。我们预计,该产品将大概率按计划于2021年实现批量供货,打破欧美垄断,推动行业发展。 维持"强烈推荐"评级:我们预计,公司将于2020-2022年实现盈利8.96亿元、12.49亿元、13.94亿元,对应当前股本下EPS1.08元、1.50元、1.68元,对应2020.9.10收盘价18.9倍、13.6倍、12.1倍P/E。如按当前总股本30％之上限增发,则摊薄后EPS分别为0.83元、1.16、1.29元,对应2020.9.10收盘价的P/E分别为24.6倍、17.6倍、15.8倍。 风险提示:国内外风电建设,以及公司业务发展与成本管控,或不达预期。 [2020-09-03] 金风科技(002202):出货逆势增长,风机盈利复苏-中报点评 2020H1业绩符合预期:2020年上半年公司实现营业收入194.25亿元,同比增长23.47％,实现归属母公司净利润12.75亿元,同比增长7.63％,实现扣非归母净利润11.45亿元,同比增长12.09％,业绩符合预期。 收入逆势增长,盈利因结构调整有所回落。2020年上半年公司综合毛利率为17.4％,同比下降3.5个百分点,主要系低毛利率的运维等业务增长,摊薄盈利能力。但公司费用管控能力优化,2020年上半年净利率为6.64％,同比下降1.1个百分点。分季度看,Q2单季度毛利率为15.8％,同比下降2.2个百分点,环比下降5.8个百分点,净利率为2.68％,同比下降6.5个百分点,环比下降14个百分点。主要系公司风机仍在执行部分低价订单,叠加海外项目不确定性增加,拖累盈利所致。 风机销量增长,大机型成本下降:公司2020H1风机销量4.1GW,同比增加28.5％,且结构进一步优化,2S平台销售容量3.6gW,增加25.2％,占比达到87％,6S/8S平台销量166MW,大幅提升269％。且随着平台优化,6S/8S平台成本下降25％,毛利率提升18个百分点,公司将受益于风电行业大型化比例提升。2020年上半年公司风机综合毛利率12.2％,同比提升0.9个百分点。 风机在手订单充沛,风场规模有望扩张:公司风机在手订单17.4GW,且3S-8S订单比例达到43％,订单结构优化。截至2020H1公司权益并网规模4.7GW,在建规模2.7GW,国内风电项目将集中于2020-2021年并网,预计随着国内外项目建成并网后,公司运营规模进一步扩张。 投资建议:我们调整了盈利预测,预计2020-2022公司EPS为0.78元、0.86元、0.94元,对应(9月2日)PE为12.2倍、11倍、10.1倍予以审慎增持评级。 风险提示:风电装机不及预期;风机及零部件价格大幅波动等。 |
