据报道，从多个信源获悉，中国政府已把氢定位为新的能源品种，将大力推动氢能发展，由多个部委参与的中国氢能发展整体规划正在制定之中。中国科学院院士、清华大学教授欧阳明高表示，氢能产业在过去20年都很受重视，现在正在酝酿“十四五”氢能支持政策，燃料电池仍是氢能发展重点，有可能还会单独出一项氢燃料电池的支持政策。 我国已将氢能产业纳入国家战略。中国氢能联盟组织30多家成员单位编制完成的《中国氢能源及燃料电池产业白皮书》称，未来氢能在中国能源体系中的占比约为10%，年经济产值超过10万亿元。业内人士认为，上述政策将给国内发展核心技术的企业带来机会。 相关上市公司： 科威尔：我国测试电源领域龙头企业，目前产品主要应用在新能源汽车、燃料电池等战略新兴行业，并获得华为、比亚迪、博世、ABB、上汽等国内外知名企业的广泛认可。 亿华通-U：已成为工信部配套车型目录数量及整车企业数量最多的燃料电池发动机厂商。 [2020-09-10] 科威尔(688551):科威尔成功登陆科创板 科威尔9月10日成功在科创板上市，股票代码为688551。 招股书显示，公司此次募资7.588亿元，发行股份2000万股，发行价格为97.84元/股，扣除发行费用后，将分别用于高精度小功率测试电源及燃料电池、功率半导体测试装备生产基地建设项目、测试技术中心建设项目、全球营销网络及品牌建设项目以及补充流动资金。 据介绍，科威尔是一家专注于测试电源设备制造的高新技术企业，坚持自主创新，依托电力电子技术平台，融合软件仿真算法与测控技术，为众多行业提供专业、可靠、高性能测试电源和系统。未来，公司将致力于成为一家面向多应用领域的全品类、全功率段、全球性专业测试电源设备供应商，通过核心技术的平台化应用和市场渠道的全球化布局，不断拓宽下游应用行业和市场领域，为不同行业领域客户提供精准、便捷的测试电源和系统产品。 [2020-07-22] 亿华通(688339):燃料电池领跑者,释放龙头成长潜力-新股定价报告 公司是国内燃料电池领跑者,技术基因优良,手握冬奥会独家示范机遇,商业与技术路线正确,未来具备行业龙头潜力。综合绝对估值法和相对估值法,我们认为公司二级市场的合理市值区间为52.08-58.59亿元。 燃料电池头部企业,上市募资扩产迎产业化。公司由清华大学孵化,于2012年成立,是国内燃料电池领跑者,2015年在新三板挂牌上市。公司主营燃料电池系统及核心零部件,具备一体化开发能力,技术链协同效应促进产品加速迭代。公司2013-2019营收持续增加,CAGR120％,2019年燃料电池动力系统占公司营收99％,是燃料电池纯正标的。公司于2019年申请科创板上市,现已过会,拟募资12亿元用于投建8000套系统产能和补流,以迎接产业化爆发。 产业化爆发在即,补贴明确"优质区域"和"核心部件"两大主线。2019年国内燃料电池车产量3018辆,同比增速+86％维持高增长。当下燃料电池行业时点与10年前锂电池行业类似,处于从"0"到"1"的产业化爆发拐点。我国燃料电池自下而上发展,下游整车和中游系统/电堆已经国产化,目前上游材料是卡位环节。系统占燃料电池车价值量约50％,因此在产业化爆发的节点,下游整车由于燃料电池车占整体销量比例低而业绩弹性较小、上游有待国产化突破,我们认为中游燃料电池系统是最有可能跑出优质龙头的赛道。新出台的补贴强调"优质区域"和"核心部件"两条主线,因此我们认为在氢能禀赋好、财政实力强的地区具有完善布局,并且掌握核心技术的燃料电池系统厂商将受益。 技术好、有机遇、路线对,具备行业龙头潜力。参照锂电龙头宁德时代发展路径,提炼出技术、机遇、路线三个维度看公司成长性。技术:公司由清华大学孵化,科研基因优质和深厚技术积累,2019年技术研发人员占比高达40％,中低功率产品功率密度全国领先、国际一流。机遇:2022年冬奥会2000辆燃料电池会务车独家系统供应商,是公司与竞争者拉开差距、成长为行业龙头的重要契机。路线:公司坚持电堆、膜电极等核心零部件的国产化,2018年电堆国产化率30％,2019年继续提升至87％,与补贴指引方向一致;在京津冀、长三角、西南等优质地区布局,充分受益补贴政策加速成长;与丰田合作形成"石墨堆+金属堆"双技术路线,巩固公司核心竞争力。公司技术好、有机遇、路线对,具备行业龙头潜力。 风险提示:燃料电池政策扶持力度不及预期,燃料电池汽车推广不及预期,燃料电池技术迭代不及预期,市场竞争加剧导致产能过剩,回款不及预期。 投资建议:公司是国内燃料电池领跑者,技术基因优良,手握冬奥会独家示范机遇,商业与技术路线正确,未来具备行业龙头潜力。我们预测公司2020-2022年EPS为1.29/1.86/2.09元。综合绝对估值法和相对估值法,我们认为公司二级市场的合理市值区间为52.08-58.59亿元,取公司发行后总股本上限7050万股计算,对应合理每股价值区间为73.87-83.11元。取每股价值中枢78.49元,对应2020-2022年61/42/38倍PE。 |
