TCL集团:面板价格持续上涨 智能手机销量继续攀升
TCL集团 000100 研究机构：海通证券 分析师：陈子仪,宋伟 撰写日期：2014-11-10 事件:TCL 集团发布10 月份主要产品销量数据:(见表1)。 玻璃基板投片量14.41 万片创新高,面板价格继续上涨。10 月公司玻璃基板投片量14.41 万片,同比增长9.43%,再创新高。液晶面板和模组销售202.9 万片,同比增长4.01%。1-10 月玻璃基板累计投片量132.33 万片,同比增长15.77%。 11 月份液晶面板价格继续上涨,32 寸液晶面板最新报价约92 美元,环比10 月上涨2-3 美元,40 寸、42 寸液晶面板价格小幅上涨1 美元。产能提升,价格持续走高,将有助于华星光电盈利环比提升。 智能手机销量突破500 万台,同比增长134%。10 月公司手机销量802.06 万台,同比增长40.30%,其中智能手机销量突破500 万台,达501.26 万台,环比9 月增加91.55 万台。1-10 月份智能手机累计销量达到3094.48 万台,四季度是手机销售旺季,预计11 月、12 月智能手机销量有望持续提升,全年销量突破4000 万台。 LCD 电视销量增长11%。10 月公司实现LCD 电视销量139.87 万台,同比增长10.94%,其中,受公司渠道调整影响,内销61.1 万台,同比下滑9.80%,智能电视销售59.9 万台,占内销总量达86.6%。出口71.5 万台,同比增长37.42%,保持较快增长。1-10 月份LCD 电视累计销量1376.28 万台,同比增长0.44%。10 月份通过公司智能电视终端运营的激活用户新增22.3 万,累计激活用户达626.4 万,本月日均活跃用户数202.6 万。同时,公司通过欢网运营的智能电视终端累计激活用户达1072.8 万,日均活跃用户353.6 万。 空、冰、洗销量增速分别为78%、48%、-8%。10 月份公司空调、冰箱、洗衣机的销量增速分别为77.66%、47.56%、-7.78%;1-10 月份空调、冰箱、洗衣机累计销量分别同比增长12.47%、0.32%、9.00%。 盈利预测和投资建议。面板价格和产能持续提升,预计华星光电全年盈利约25 亿元;智能手机月销量突破500 万,持续走高,预计通讯全年盈利接近9 亿元;多媒体外销高增长,内销依然疲弱,产品结构提升推动盈利改善。我们预计公司2014-16 年EPS 分别为0.33 元、0.38 元和0.43 元,2014 年11 月7 日收盘价对应14 年PE 为9.67 倍,按分业务估值,给予公司3.85 元目标价,维持“买入”评级。 风险提示:液晶电视销量与价格不及预期,面板价格不及预期,智能手机销量不及预期。 |
