镍行业深度研究:菲律宾镍矿确定减产有望驱动镍价持续上行
本期投资提示: 菲律宾主产区红土镍矿季节性减产,供给缺口引发库存下滑。菲律宾中低镍矿主产区苏里高10月进入雨季直到来年4月份,这期间菲律宾红土镍矿产量将出现确定性的大幅下滑,因此我们判断红土镍矿的供应将出现进一步收缩,且全球再无其他国家能够补充红土镍矿的供应。参考往年数据,预计2014年10月至2015年4月,中国每月从菲律宾进口镍矿约250万吨(峰值约500万吨);全国镍铁厂每月消耗450万吨镍矿,供需缺口约200万吨。目前中国五大港口镍矿库存1527万吨(货权不明的约600万吨),可用库存927万吨约占全国库存的70%,我们推测中国实际可用镍矿库存约为1581万吨。在静态测算下,到2015年4月港口库存将仅剩181万吨,处于高度紧张状态。 镍矿供给紧张削弱镍铁价格优势,精炼镍供需结构改善驱动价格上行。由于红土镍矿供给紧张价格暴涨,下游不锈钢厂商纷纷转而选择硫化镍矿——精炼镍——不锈钢的产业链。据我们了解,由于镍铁厂家看涨预期强烈,有的甚至停止发货,这令不锈钢企业十分为难;多数中国内地的不锈钢企业一方面减缓生产节奏抵制涨价,另一方面部分生产企业转而采用精炼镍或废镍作为新增供应,这无形间带来了精炼镍需求的增加。基于上述原因,精炼镍短期的供需格局将得到显著优化,这也是我们持续看好后市镍价的重要的基本面因素之一。 同时作为镍最重要的下游不锈钢因产能过剩关系其较下游议价能力偏弱,难以将上游价格上涨的幅度完全传到给下游,这会最终影响不锈钢行业整体的供给,而收缩的供给最终会反应在不锈钢价格的补涨上。 看好未来3个月镍价走势,建议现价积极介入。我们认为四季度因菲律宾减产镍价呈现确定上涨的趋势,镍价持续上扬将催化个股股价的走高。事实上从2010-2013年,每年四季度起,镍价和相关股票的股价均出现了较为明显的涨幅,以此为鉴,2014年历史恐怕仍将重演!我们认为基于印尼和菲律宾的确定性减产,不锈钢生产商转而增加精炼镍需求将有效驱动LME镍价的上涨;尤其当价格上涨形成趋势后,后续趋势投资者不断进入的增量资金有可能驱动LME镍价突破前期21625美元/吨的高点,从而赋予股价极大的弹性,我们建议关注镍相关的标的吉恩镍业、华泽钴镍,恒顺电气,格林美;我们认为镍价尚处于底部反弹的技术修正还未出现大幅上涨,因此现价积极介入股票是合适的!另外,我们提示投资者关注下游不锈钢后期的补涨机会,提早潜伏太钢不锈也是不错的选择! |
