新纶科技(002341)2014年三季报点评:转型开辟功能材料领域带来未来业绩倍增
1~3Q14 业绩小幅低于预期 新纶科技公布前三季度报告：实现营业收入10.38 亿元，同比增长19%，归属母公司净利润0.81 亿元，同比增长-14%，合每股收益0.22 元，略低于预期。扣非后净利润增速-10%。 费用增加较多拖累利润水平。新增上海瀚广和常州新纶费用致销售费用增加0.20 亿元或38%、管理费用增加0.29 亿元或54%，利息支出增加致财务费用增加0.20 亿元或66%。 而常州新纶目前基本没有贡献。 发展趋势 转型介入快速增长的功能材料领域。常州产业园一期项目稳步推进，我们预计年底投产，目前OCA 胶带样品已通过部分国内客户验证，石墨散热片已有部分销售。公司功能材料产品具备全产业链、客户协同、技术领先、高性价比等优势，进口替代空间巨大，公司预计满产年化净利润约1.12 亿元，超过13 年净利润。 市占率提高、下游领域拓展带来传统业务稳步增长。天津产业园项目已投产，未来将逐步释放产能，不断提升公司市场份额。投资新风净化器项目进入高增长的民用净化产品领域。 公司于2014 年10 月13 日和10 月20 日分别发布了《关于筹划重大资产重组事项的进展公告》，重组方案仍在进一步商讨、论证和完善中。 盈利预测调整 公司预计2014 年归属母公司净利润区间为8677 万元~13015 万元，同比增长-20%~20%。公司自9 月22 日起停牌，筹划重大资产重组事项。由于管理费用增加较多，我们下调14/15 年EPS 预测分别至0.30 元/0.60 元，降幅分别为15%和6%。 估值与建议 目前股价对应14/15 年P/E 分别为71 倍/36 倍。维持目标价25.60元。维持“推荐”评级。 风险 新业务的技术成熟性和市场推广风险。 |
