美亚柏科：网络时代的护法使者
研究机构：国联证券 日期：2014-9-3 事件： 近期美亚柏科连创历史新高，9 月1 号涨停。 点评： 网络时代护法使者、社会属性决定商业价值 美亚柏科是研报今年年度策略中的金股，之所以看好公司的发展，源自于长期跟踪过程中对公司认识的不断深入，公司的价值在于其社会属性，它是网络时代的护法使者，这样的社会属性决定其商业价值潜力巨大。这体现在两个方面：一方面，公司是执法部门的取证高手。这对应着公司的传统业务，即为公安、检察院、工商、税务、海关等政府部门提供电子查证、取证的产品和服务，惩罚违法犯罪行为。 另一方面，公司是个人和企业的权益保护者。这对应着公司新推出的各种服务型业务，为个人和企业提供各种有法律效力的服务，从而保护大家的合法权益。因为在网络时代，个体（包括个人、企业、甚至物件）行为或信息已经数据化和网络化，相关权益需要得到有效保护，例如：含有重要信息的短信或邮件如何保护？涉及隐私的信息是否被泄露？数字版权如何保护？研报吃的食品是否真正的原产或者有机食品？……各种各样的需求很多，越来越多的行业已经认识到了公司的价值，与公司展开相应合作，例如：35 互联与公司合作推出存证邮服务，为企业35 云邮用户提供邮件的取证、存证、出证一站式服务。厦门市110 指挥中心与公司合作推出“110 随手拍”手机APP，辅助民警抓拍交通违法乱象，该APP 还集成了违法犯罪举报功能，民众利用该软件拍摄违法犯罪的图片或视频向警方举报，警方将予以奖励。中国检验检疫科学研究院（隶属于国家质检总局）下属的北京陆桥质检科技有限公司与公司合资设立北京万诚信用评价有限公司，是国家质检总局指定的生态原产地评定（Protected Eco-origin Product by China，简称PEOP）项目第三方专业评审机构，并为PEOP 产品提供防伪溯源保护技术及信息系统服务。其收入模式主要有两种：企业的原产地认证，费用为8-9 万元/年；另外每件产品的防伪标签，价格为0.1-0.15 元。市场空间巨大。 随着我国法治社会和信用社会建设的不断深入，这样的应用会越来越多，公司的社会属性和商业价值将逐步得到体现。 公司的护法属性在于其独特性、权威性、平台性 美亚柏科在电子数据取证、鉴定及其服务方面是全球范围最全面的公司，相关业务及能力具有独特性；电子证据已经明确为独立有效的法律证据，公司旗下的福建中证司法鉴定中心是我国四大司法鉴定中心之一，而且是唯一非公鉴定机构，因此公司开展此类业务具有权威性；过去电子取证的需求主要在政府（尤其是公安），但随着个体行为和信息的数据化和网络化，越来越多的行业和领域都有此需求，只是迫切程度不同，或早或晚都会需要这种电子取证、存证、鉴定的服务，产生各种合作模式和应用，因此其服务具有平台性。 传统业务市场拓展有突破、业绩大幅提升 公司上半年实现利润总额2,599.81 万元，归属于上市公司股东的净利润1,727.04 万元，分别较上年同期增长1,791.31%、9,259.96%。主要是由于公司抓住最新的技术方向和实际需求，一季度重点完成了移动互联网取证、视频取证、大数据分析取证等领域的新产品开发，二季度在行业应用的市场拓展方面取得较大进展和突破，尤其在公安新业务、检察院、海关等市场增长迅速。例如：7 月份公司中标海关总署2014 年海关缉私电子取证实验室设备采购项目，合同总金额人民币5,260.28 万元，占公司2013 年营业收入的13.47%，不仅金额较大，同时标志着公司在海关的市场突破，后续的市场可期；另外上半年公司新拓展的刑事技术产品线也实现收入692 万元（去年上半年尚未开展）。随着公司在这些行业领域的突破，传统业务近几年的增速理应加快。 维持推荐 只考虑现有业务，研报预计2014-2016 年EPS 分别为0.43、0.59、0.99 元，PE 分别为69、50、30 倍。从估值角度看公司股价一直偏高，并且由于公司处在转型过程，短期业绩波动也比较大。但考虑到公司目前仅60 多亿的市值，而且公司的社会属性决定其商业价值巨大，传统业务的市场拓展取得突破，短期业绩快速增长，因此维持推荐。 风险因素： 新业务进展不及预期。 |
