食品饮料行业策略周刊:沪港通催化剂有助于资金回流
类别：行业研究 机构：中银国际证券有限责任公司 周策略观点:进入10月以后板块催化剂欠缺,一方面中秋酒类销售情况未见惊喜,另一方面大众品板块收入端受宏观经济影响而增速表现一般的情况较为普遍,三季报超预期的品种非常有限,另外,沪港通延期也对板块蓝筹有直接的影响。近期其他主题和板块活跃,如迪士尼概念、“一路一带”概念、海西自贸等,对食品饮料板块形成了较为明显的资金分流。在催化剂欠缺的情况下,10月初以来我们持短期相对谨慎的观点,但仍建议逢低布局基本面有信心的品种,同时耐心等待板块机会。最新APEC 峰会期间传来沪港通交易很快推出的消息,我们认为对食品饮料低估值蓝筹白酒龙头和伊利股份等股票是直接利好,有助于资金回流。 一周市场表现。 一周(3/11-7/11)表现:上证指数下跌0.08%,沪深300下跌0.25 %。食品饮料板块整体逊于指数,下跌2.22%,年初至今,行业整体涨1.71%,排名所有行业倒数第一。本周板块涨跌幅黄酒(2.23%)>其他酒类(1.02%)>调味发酵品(-0.07%)>肉制品(-0.18%)>软饮料(-0.86%)>啤酒(-1.05%)>乳品(-2.88%)>白酒(-3.71%)>葡萄酒(-4.35%) 。白酒本周资金流出较多,贵州茅台周跌幅5.51%,洋河股份和五粮液跌幅均超过2%;资金流出同样体现在大市值的伊利股份(跌幅5.88%)上。 重点板块要点。 白酒:淡季休整无需过度担忧,国企改革添活力,下一个旺季仍可期待;沪港通催化剂作用下,低估值白酒品种仍能带动白酒板块走出一轮弹性修复行情。制约高端白酒普涨的原因在于高端无法全面、同步的复苏,事实上高端白酒消费整体并未出现明显扩张,高端存在自上而下的挤压式增长,企业层面还有个体差异,例如企业营销和渠道调整是否符合实际。市场对白酒的预期不同于大众品,市场关注大众品的增速可否维持,而对白酒的预期是见底后如何实现增长,因而白酒的预期是改善的;催化剂角度,其一是国企改革,是不容忽视的一个潜在催化剂,此前包括金种子酒、沱牌舍得都有相关的公告,老白干酒公告正在筹划重要事项,其二是沪港通,白酒低估值特征,以及较高分红率在新形势下都对资金构成吸引。 葡萄酒:葡萄酒的零售表现有好转,张裕还有上涨空间。今年2季度以来具有代表性的零售连锁数据显示葡萄酒的客单价下降但销售瓶数实现了增长,这一情况符合实际;从进口数据可以看出葡萄酒有复苏迹象,而葡萄酒龙头张裕2季度实现两位数增长反映出张裕能够同步受益于阶段性的复苏,3季度公司继续实现两位数收入增长,同时利润增速也达到两位数。张裕公司针对产品结构下行以及竞争的实际对经销模式进行了改革,坚持经销模式,扩大配送商和发展直供,加强终端控制终端,开发适销对路的性价比产品。随着渠道梳理和结构下移达到阶段稳定,后续季度预计继续维持增长态势。 乳制品:奶价暂停下降。本周内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格3.88元/公斤,环比上周下降0.8%,同比不变,目前国内原奶价格进入平台期,连续5周环比持平。国际方面,11月7日新西兰全脂奶粉拍卖均价为2,637.5美元/吨,同比下滑47%,环比上半月下跌3.2%,自年初以来下降幅度达到48.7%;根据海关数据,1-9月,我国进口奶粉量100.6万吨,同比增长86%,进口金额49亿美元,同比增长142%,9月奶粉吨价4,595美元,同比上涨1%,环比上个月上涨0.38%;1-9月进口液态奶合计进口21.6万吨,金额2.31亿美金,同比分别增长81%、93%,进口奶单价1.03元/L,同比下跌5%。 大众品重点:承德露露、加加食品、三全食品、皇氏乳业。 中银近期研究活动和成果。 食品饮料三季报分析报告;承德露露、贝因美调研纪要。 下周行业重要动态。 汤臣倍健、克明面业、伊利股份、佳通股份、皇氏乳业临时股东大会。 风险提示。 宏观经济系统性风险导致消费持续疲弱。 |
