机械行业14年三季报回顾和展望:改革转型大势所趋,中国制造高端升级
类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司 2014Q3盈利和收入开始回升,行业有企稳趋势。14Q3单季度机械行业收入和净利润开始回升,虽然综合2014Q1至2014Q3全年的业绩情况,机械行业收入和净利润同比均有下滑,但14年3季度单季机械行业总体经营情况已经开始小幅回升,其中印刷包装机械、铁路设备、铁路电气设备、航空航天设备、环境监测仪器主流上市公司14年3季度收入和净利润增速、毛利率指标明显向好,显示了与经济周期关系反向及政策导向扶持迹象,值得后期持续跟踪。 市场估值重心回升,轨交设备、自动化板块值得长期关注。14年1-10月机械设备行业超额收益17.6%,尤其通用设备超额收益31.5%明显优于大盘。13-14年很多机械公司选择进行业务转型,板块持续走强,估值处于历史上较高水平,Q3末机械设备业PE(TTM)40.66x,处于市场中游位置;其中汽车和电气机械仅为14.98x、22.77x,而仪器仪表和通用设备达到49.92x、43.97x。建议选择具备估值优势及业绩增长确定的板块,比如轨交设备、机器人自动化等,后续有较大的投资空间。 轨交设备行业具备估值优势,各项经营数据良好,投资价值凸显。动车组招标超预期,国家意志主推高铁出海,轨交设备板块具备长期投资价值。14年已招标动车组473列,与2013年招标总量持平,大幅超过300列的市场预期。进入三季度,中国高铁企业境外拿单加速,海外战略布局至全球主流市场,伴随着政府高层向外推销高铁技术,预计中国高铁“走出去”的步伐将会不断加快,相关高铁产业链也将受益。建议关注中国北车、中国南车、北方创业、鼎汉技术、永贵电器、宝利来。 国企改革推进,“科研院所改制+优质资产注入”助推内涵式增长。新一届政府推进经济转型以来,宏观经济正在逐步进入“新形态”,拉动经济增长的引擎正发生结构性变化,一系列国家宏观政策的发布,为上市公司的内涵式增长提供了良好的政策基础和发展环境。在这一轮的国企改革中,我们看好“科研院所改制+优质资产注入”的改革模式。中国重工对科技产业公司重组标志着中船重工旗下国防科研院所改制进入实质阶段,拉开国企、军企改革大幕。14Q3部分机械国企已开始注入重组、提升资产证券化率,例如广船国际购买中船集团持有的黄埔文冲100%股权,天地科技向集团公司中煤科工发行股份购买重庆研究院、西安研究院和北京华宇股权;后续国企改革预期提升,建议关注天地科技、北方创业、中国重工、安徽合力。 风险提示。宏观经济下行影响;铁路等重大项目投资力度和进度存在不确定性;相关产业扶持政策或不达预期;行业竞争加剧。 |
