计算机行业研究周报：百度Apollo中标重庆永川自动驾驶开放测试项目 巨头入场再下一城 市场回顾： 上周（2020.3.16-2020.3.20）上证综指、深证成指、创业板指、申万计算机指数分别涨跌-4.91%、-6.29%、-5.69%、-3.99%，计算机指数在申万一级行业涨跌幅排名为正数第 13 名。 自 2020 年初至今，上证综指、深证成指、创业板指、申万计算机指数分别涨跌-5.33%、3.84%、12.93%、17.96%，计算机指数在申万一级行业涨跌幅排名为正数第 2 名。 股价涨幅前五名为迪普科技、证通电子、奥飞数据、神州泰岳、诚迈科技。主要受益云计算行业、安全行业持续高景气等因素。 股价跌幅前五名为安居宝、石基信息、*ST 荣联、苏州科达、方直科技。 每周一谈：百度 Apollo 中标重庆永川自动驾驶开放测试项目 巨头入场再下一城 事件：3 月 17 日重庆市永川区公共资源交易官网对外公示，百度智行信息科技（重庆）有限公司中标重庆永川区“西部自动驾驶开放测试基地”建设项目，项目金额为 5280 万元，招标方式为单一来源采购。 百度已深度介入北京、长沙、重庆等多个国家级智能网联示范区，丰富的技术储备是地方政府选择合作的关键因素。 百度具备自动驾驶及车路协同全栈研发能力。早在 2016 年，百度即开始布局“车路协同”全栈研发，至 2019 年，百度发布 Apollo 5.5 版本，包括 Robotaxi 方案、面向 BRT 快速公交的 Minibus 2.0 方案、AVP 自动代客泊车方案、低成本低速微型车方案以及自动驾驶云等关键技术。 百度在高精度地图采集制作、车路协同智能系统、云控平台等软硬件上皆掌握核心专利，目前，Apollo 拥有自动驾驶路测牌照 150 张、在全球 23个城市开展路测、累计测试里程超 300 万公里、全年新增专利 1237 件。 组织架构调整预示百度 Apollo 重心转向车路协同。2019 年 12 月 6 日，百度智能驾驶事业群组（IDG）迎来自 2017 年 4 月成立来的首次组织架构升级。IDG 新增智能交通业务组，将车路协同单元升级为独立部门。本次架构调整揭示百度 Apollo 的自动驾驶战略甚至是行业未来发展方向，已从单纯的“智能车”，到包含自动驾驶、智能路网、车路协同、车路城一体化等领域协同发展。 受益标的：我们认为百度 Apollo 中标重庆永川自动驾驶开放测试项目意味着以 BAT 为代表的互联网巨头入局车联网行业已成定局，行业竞争门槛预计将持续拔高。我们看好兼具项目储备和资源优势的车联网路侧建设商千方科技、金溢科技；软件能力领先，有望突破传统汽车软件壁垒走向全球化的中科创达；图商资质壁垒、数据壁垒深厚的四维图新；深度绑定主机厂，有望获得份额的德赛西威、中海达等。 投资组合：千方科技、星网宇达、浪潮信息、启明星辰、中科创达。 风险提示：政策落地进度低于预期；行业 IT 支出低于预期；产业竞争加剧 非银金融行业周观点：量价持续回落，定增战投认定标准明确 投资要点： 行情回顾：非银板块大幅下跌跑输大盘，券商板块跌幅相对较少。上周非银板块下跌（-7.13%），跑输沪深300指数0.92pct，券商板块（-6.654%）跌幅相对小。券商股中，除东吴证券停牌外全部下跌，申万宏源（-1.73%）、方正证券（-3.44%）、国投资本（-3.51%）跌幅较少；保险股全部下跌，五大险企中，中国人保(-6.07%)跌幅较少；多元金融中，宝德股份（-0.51%）、经纬纺机（-3.28%）跌幅较少。 证券行业：成交额环比下跌同比涨幅收窄，两融余额回落净买入额为负。上周股基日均成交8,956.32亿元，环比下跌14.91%。年初至今股基日均成交额9,051.66亿元，同比上升43.85%，涨幅较上周收窄0.16pct。截至3月20日，融资融券余额10889.19亿元，融资10731.04亿元，融券158.15亿元，3月买入额/偿还额为99%，净买入额为负。 保险行业：2月寿险公司保费分化延续，财险公司保费全面负增长。2月中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华保险、人保寿险保费收入分别为345亿、319亿、148亿、89亿、78亿，同比增长9.9%、-8.5%、-2.4%、18.0%、-13.9%，主要是疫情影响开始显现，国寿新华因策略差异保持相对强势。2月人保财险、平安财险、太保财险保费收入225亿、127亿、65亿，同比增速-6.8%、-7.9%、-10.8%，均为负增长，主要亦是疫情影响，财险投保有所推迟，也有部分地区对车险保险期限延长。 投资建议：1、证券板块：上周在外围各大市场继续下跌，A股也继续量价走弱，券商指数也回落至1.7xPB以内，配置价值继续提升。周末证监会发布定增战投认定标准、创板科创属性评价指标体系、新三板股票激励和员工持股指导意见，防范再融资监管套利、提高科创板申报和审核效率、激活新三板活力。此外，证监会副主席李超在3月22日召开的国新办新闻发布会上表示，A股估值较低，流动性相对充裕，风险相对较低，境外市场影响可控和有限。中长期在2020年“十三五”收官之年、保增长、重改革的大背景下，我们仍看好资本市场表现，维持行业“强于大市”评级，个股上仍建议重点关注龙头、低估值大型券商。此外短期仍需关注全球疫情扩散、去年3月高基数下券商业绩增速短期回落等风险。2、保险板块：3月以来，海外疫情加剧，外围市场大幅下跌，全球利率下行，我国十年期国债收益率最低触及2.52%，对保险股估值形成短期压制。目前中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险PEV分别为0.84、1.14、0.69、0.67，静态PB分别为2.05、2.03、1.58、1.69倍，整体估值水平已至低位。从长周期看，保险行业成长性依然较好，阶段性低利率导致的估值低谷对于投资者而言是较好的配置窗口，当前保险股估值水平已具备足够的吸引力，建议长期投资者积极布局，静待估值回升，维持保险行业“强于大市”评级。 风险提示：疫情时间和影响超预期；宏观经济下行风险 电子气体深度报告：半导体材料·电子气体投资宝典 疫情是催化剂，放大电子特气供需矛盾 1、国内供给端减少：疫情导致国外电子特气制造、物流、运输等等环节受限。造成电子气体在供给端减少。 2、国内需求端复苏：国内疫情控制效果明显，各个晶圆厂已经进入全面复工复产期，需求端全面复苏。 3、供需矛盾被放大：疫情是催化剂，放大国内电子特气供需矛盾。国内需求增加，国外供给减少，电子特气迎来代替窗口期. 新工厂是机会，电子特气迎来代替窗口 1、新建晶圆厂投产：2020年~2022年是中国大陆晶圆厂投产高峰期，以长江存储，长鑫存储等新星晶圆厂和以中芯国际，华虹为代表的老牌晶圆厂正处于产能扩张期，未来3年将迎来密集投产。 2、特气代替窗口期：根据电子特气的特性来推断，新建晶圆厂将是电子特气国产代替的主要发展企业。国内新建晶圆厂的密集投产为电子特气打开了最佳代替窗口。 部分完成代替，将迎来三百亿市场空间 1、部分产品完成代替：国内少数电子气体已经完成突破，业绩爆发即将到来。国内电子特气代替主要有四种方式。第一，产能优势来降低成本进入国际主流晶圆厂。第二，通过收购国际知名公司直接打入核心供应链。第三，通过特定气体进入核心供应商。第四，业务扩展进入供应商名单。 2、三百亿空间已到来：根据国内晶圆厂的建设速度和规划，预计2022年国内电子气体市场是2019年的两倍，电子气体市场迎来高速发展期。根据2019年的20亿美元的市场空间，预计2022年，中国大陆电子气体市场空间将会接近300亿元大关。 关注电子气体标的 部分实现国产替代代表厂商有华特气体（ASML供应商），雅克科技（科美特）、昊华科技（黎明院、光明院）、南大光电（飞源气体）；以空分气体或者大化工进入半导体领域，代表企业有巨化股份（中巨芯）、三孚股份、金宏气体、凯美特气、和远气体等。 风险提示：1）客户进展较慢；2）价格下降；3）景气度下行 行业催化剂：1）晶圆厂建设超预期；2）国产替代率超预期 医药周报2020年第11期：Q1业绩前瞻，关注长期投资机 投资建议 由于外围市场大幅震荡，国内市场整体调整， 截至 2020 年 3 月 20 日， 申万医药生物指数报收 8248.62 点，累计下跌 2.92%，涨跌幅排名第六名，跑赢沪深300 指数 3.29 个百分点。 3 月 20 日，国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制印发了《关于进一步推进分区分级恢复正常医疗服务工作的通知》， 从医疗机构内部管理、外部支持保障等方面来加快恢复正常医疗服务，满足人民群众看病就医需求。 3 月 18 日， 康希诺生物宣布，其与军事科学院研究所联合研发的重组新冠疫苗（腺病毒载体）已通过临床研究注册审批，获批进入临床试验。 此外， 美国Biotech 企业 Moderna 的 mRNA-1273 是全球进展最快的 COVID-19 疫苗， 近期公布已进入临床 I 期， 首名参与第一阶段临床试验者已完成第一针注射， 总共注射两针， 第二针将于四周后完成。 疫情推动各公司疫苗研发， 将利好研发管线丰富，研发实力强的疫苗企业。 近期已有 176 家上市公司发布 2019 年业绩快报、 19 家上市公司发布 2019 年年报、 11 家上市公司发布 2020 年一季度预告， 2019 年归母净利润同比增速超过 100%的有 14 家公司， 医药上市公司整体业绩表现良好。 总体来说， 我们认为疫情对市场的冲击是暂时的，医药行业长期向好的趋势不变， 前期下跌带来的投资机会， 看好业绩表现优异、估值合理的优质标的，推荐关注三条投资主线：首先是受益于政策导向、符合行业发展方向的创新药及其产业链；其次是估值修复+高品质的原辅料行业；第三是消费升级带来可选消费以及医疗服务发展潜力较大， 新增推荐高壁垒专业化的生物医疗低温存储行业 核心观点 市场回顾： 截至 2020 年 3 月 20 日，上证综指报收 2745.62 点，单周（2020年 3 月 13 日至 2020 年 3 月 20 日）累计下跌 4.91%，中小板指数累计下跌 5.91%， 创业板指数累计下跌 5.69%。 由于外围市场大幅震荡，国内市场整体调整， 申万医药生物指数报收 8248.62 点，累计下跌 2.92%，涨跌幅排名第六名，跑赢沪深 300 指数 3.29 个百分点。 申万一级医药生物行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为 36.24 倍，较上周有所下跌， 低于 2010 年以来的均值 37.14 倍。申万一级医药生物行业相对于沪深 300的 10.91 倍 PE 的估值溢价率为 232.14%，与上周相比上涨 8.48 个百分点，比 2010 年以来的均值 212.62%高 19.52 个百分点。 行业动态：（1） 3 月 20 日，国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制印发了《关于进一步推进分区分级恢复正常医疗服务工作的通知》。 公司公告： 【三鑫医疗】：公司于 2020 年 3 月 13 日收到由 Luxus LebensweltGmbH（编码： DE/0000047791）颁发的 CE 符合性声明文件，根据欧盟医疗器械相关法规的规定，公司的一次性使用医用口罩已由欧洲当地的欧盟代表 Luxus Lebenswelt GmbH 在欧盟完成了医疗器械备案注册。【 艾德生物】：公司于近日获得中华人民共和国国家知识产权局颁发的 1 项发明专利证书，发明专利名称为一种用于检测肿瘤突变的双标签接头序列及检测方法。 重点推荐标的： 海普瑞（002399）、九州通（600998）、金域医学（603882）、昭衍新药（603127）、正海生物（300653）、美诺华（603538）、凯普生物（300639）、海尔生物（688139）、澳柯玛（600336）、中科美菱（835892）。 风险提示：政策风险、市场估值风险，研发失败风险、药品质量等突发事件风险。 燃料电池行业点评：重庆正式发布《氢燃料电池汽车产业发展指导意见》 事件 3月20日，重庆市经济和信息化委员会印发关于《重庆市氢燃料电池汽车产业发展指导意见》的通知，通知中提到2025年，全市氢燃料电池汽车示范应用及产业规模大幅提升，创新发展能力进一步增强，基本形成氢燃料电池汽车全产业链竞争优势，成为具有全国影响力的氢燃料电池汽车产业基地。 点评 规划两步走，2022年氢燃料电池汽车达800辆 《意见》指出，在示范推广层面，到2022年，建成加氢站10座，探索推进公交车、物流车、港区集卡车等示范运营，氢燃料电池汽车运行规模力争达到800辆；到2025年，建成加氢站15座，在区域公交、物流等领域实现批量投放，氢燃料电池汽车运行规模力争达到1500辆。《意见》的规划目标较征求意见稿有所降低，完成规划目标的可行性大幅提升。 重庆产业基础雄厚，氢燃料电池项目加速落地 重庆汽车产业基础雄厚，氢气资源丰富且成本较低，每年副产氢气超过10万吨，重庆发展氢燃料电池产业具备得天独厚的优势，依托本地丰富的氢气资源，公交车、出租车、物流车、市政环卫车等公共领域有望成为氢燃料电池汽车示范性运营的重点领域。以长安汽车、庆铃汽车、上汽红岩等为代表的整车企业，已启动多款氢燃料电池整车产品开发；雪人股份、德燃动力等配套企业先后落户重庆，正加快形成氢燃料电池系统及其核心零部件的研发生产能力；中国汽研、重庆车检院等国家级汽车质量监督检验机构已具备氢燃料电池汽车试验检测能力，国家唯一的氢能动力质量监督检验中心已启动建设。 注重产业集成效应，加强基础设施支持 重庆计划将两江新区培育成为氢气制备、检测认证等全产业链核心区，支持南岸、北碚、长寿等区县进行氢燃料电池研发，形成氢燃料电池生产集聚区，并建设氢能源汽车公共服务平台，完善产业配套设施。在加快氢燃料电池汽车基础设施布局建设方面，重庆将发挥联合建站集约优势，探索联合建站发展模式，鼓励利用现有加油、加气站点网络改扩建加氢设施。 地方规划纷纷落地，燃料电池热度提升 根据国内各区域规划，已明确2020年燃料电池车推广数量的省份有上海、山西、湖北、江苏及广东等，2020年全国燃料电池汽车销量有望超过5000辆、保有量突破1万辆。地方重视程度不断提高，将为上游电堆及零部件、系统、整车以及配套的制氢、加氢等环节带来广阔空间。相关标的：美锦能源、厚普股份、大洋电机、腾龙股份、雄韬股份、雪人股份等。 风险提示：政策不及预期；安全事故频发；成本下降不及预期等。 基础化工行业投资周报：从新材料国产化角度需求投资机会 本周市场走势： 过去一周， 中信基础化工板块下跌 3.76%， 沪深 300 指数下跌 6.21%。 化工各子行业板块涨跌幅： 过去一周，化工板块涨幅前五的子行业分别为涂料油漆油墨制造（4.84%）， 维纶（2.81 %）， 氟化工及制冷剂（0.24 %）， 磷肥(-0.24 %）， 日用化学产品(-1.45 %），涨幅排后五名的子行业分别为粘胶(-12.69 %）， 氨纶(-10.79 %）， 玻纤(-8.62 %），聚氨酯(-8.14 %）， 改性塑料(-6.39 %）。 本周价格走势： 我们跟踪的 122 种化工产品中，上周上涨品种 3 种，上涨数比例由前一周的 5.74%下降至 2.50%，下跌品种为 63 种，下跌数比例由前一周的 50%上升至 52.5%。 其中涨幅前十的产品: 醋酐(江苏丹化， 8.33%)，丙酮(华东地区， 7.69%)，氟化铝(河南地区， 1.6%)，硫酸钾(山东海化， 0%)，氯化聚乙烯(亚星化学，0%)，水合肼(天原集团， 0%)，三聚氰胺(川化清华， 0%)，丁二烯国际(CFR东南亚， 0%)，萤石粉(华东地区， 0%)， PTMEG(华东地区， 0%)。 跌幅前十的产品: 液化气(上海石化， -17.29%)，纯苯(华东地区， -16.94%)，苯乙烯(华东地区， -14.95%)，天然气(纽约现货价， -13.94%)，汽油(中石化 93#， -12.7%)，液氯(华东地区， -12.5%)，柴油(北京中石油 0#， -12.1%)，二甲苯(华东地区， -11.76%)，环己酮(华东地区， -11.11%)，甲苯(华东地区， -9.76%)。 |
