新疆浩源(002700)2014年三季报点评:募投项目年内投产 区域燃气龙头又进一步
三季报点评：12014 年3 季度，公司完成收入8268 万元，同比增长34.01%，单季实现净利润2826 万元，同比增长71.01%；1-9 月份累计实现营业收入2.37 亿元，同比增长25.45%，累计实现归属上市公司股东净利润7826 万元，同比增长36.64%，公司收入和净利润增速大幅高于行业水平。近几年业务增长主要原因是下游燃气需求保持较快增长，公司预计全年净利润增长在10%-30%之间。 国内天然气行业发展进入黄金期。2013 年，我国天然气消费占一次能源比例仅为5.1%，远低于世界24%的平均水平。近两年，借助国内大气防治升级契机，过去制约天然气行业发展的障碍正在被逐步清理，我们认为在城镇化、环保要求、进口气源增加、以及能源价格市场化改革的共同影响下，国内燃气行业将迎来新的发展机遇。2001-2013 年天然气消费量从274 亿立方米增加到1616亿立方米，年均增速为15.73%，预计未来几年仍可维持当前水平。 我国天然气的主产区，与中石油签订了长期的供气合同保证气源稳定；短期劣势是公司目前主要业务区在南疆地区，整体经济发展较为落后，客户拓展有所限制，但随着政府援疆工作的支持，整体经济发展潜力仍较大，作为南疆地区经济总量最大的阿克苏地区有望获得新的发展机遇，也为公司未来拓展业务提供基础。 盈利预测与投资评级：预计2014-2016 年，公司每股收益分别为0.46 元、0.58 元、0.75 元，对应2014 年10 月22 日收盘价22.52元，市盈率分别为48.71X、38.87X、30.19X，估值相对处于较高水平。考虑行业增长以及公司募投项目逐步投产对未来业绩提升预期，我们维持"买入"评级。 风险提示：募投项目进展缓慢、燃气价格大幅波动 |
