据媒体报道，谷歌宣布了2020年的扩张计划，承诺在美国11个州投资超过100亿美元，修建办公室和数据中心。另外，谷歌计划2020年在纽约市开设新的哈德逊广场园区、在密西西比州开设一个新的运营中心、在爱荷华州开设一个新的数据中心。 5G商用带来云视频、云办公、云游戏等应用逐步落地，流量持续增长可期，对数据计算、存储、传输和安全保障能力的要求越来越高，信息化基础设施和IDC部署需求大幅增加。2019年我国IDC市场规模达到1560.8 亿元，同比增长27.1%，远高于世界11%的平均水平，增长潜力十足成长空间较大，服务器、交换机/路由器、光模块等设备订单将迎来提升机遇。 建议关注：中际旭创数通光模块产品系列较为齐全，开发有40G、100G、200G和400G等多种规格的产品，与全球及国内主要的数据中心客户均有合作。 浪潮信息主营服务器，全球市场份额位居前列。 其他个股：网宿科技、星网锐捷 【2020-02-24】中际旭创(300308)Q4业绩稳步回升 受益光模块景气度稳步向上 电信数通双轮驱动业绩高歌稳进 事件：2月22日中际旭创发布2019年业绩快报，全年实现营业收入47.58亿元，比上年同期减少7.73%；实现归属于上市公司股东的净利润5.13亿元，比上年同期减少17.64%。 19年业绩略有回落：受到云厂商资本开支增速放缓、去库存等外部因素影响，全年销售收入和净利润较去年分别下滑7.73%和17.64%，除外部影响外，全资子公司苏州旭创发生股权激励费用约0.29亿元，同时全年计提减值准备约1.18亿元，相关费用的支出也对对全年业绩产生一定影响。 年初业绩回落影响较为突出，外部影响逐步消除，Q4实现稳步回升，业绩拐点已现：2019年单季度销售收入同比增速分别为-37.39%、-18.74%、-9.33%、54.67%，归母净利润同比增速分别为-32.66%、-36.26%、-8.51%、9.15%，Q4实现同比正向增加；单季度营业收入环比增速分别为-8.08%、32.42%、7.67%、18.01%，；归母净利润环比增速分别-30.28%、9.09%、39.81%、2.65%，Q2实现环比正向增加。全年来看，业绩回落影响在年初较为突出，但是随着公司优化业务布局、抗风险能力增强，同时100G产品需求回暖、400G产品逐步起量，Q2实现环比增加，Q4实现单季度同比环比正向增加。我们认为，随着19年Q3云厂商资本开支回暖，去库存影响逐步消化，中际旭创业绩拐点已现。 电信数通布局全面，业绩动能充沛，作为行业龙头值得重点关注：数通业务方面，作为行业龙头，100G去库存影响逐渐消除，400G产品需求旺盛，凭借领先交付能力有望逐步提升市场份额。电信业务方面，收购成都储翰，补齐中低端产能，引流优质客户，有望打造电信市场行业龙头。据中国产业信息网预计，2019-2021年全球光模块市场规模将维持较高速度增长，21年将达到74.76亿美元。我们认为中际旭创作为光模块行业龙头，将率先并持续受益光模块产业大发展。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为5.13亿元、8.66亿元、11.65亿元；EPS为0.72元、1.21元、1.63元，当前股价对应PE分别为95/56/42X，维持“买入”评级。 风险提示：光模块市场需求增长未及预期；相关技术不及预期。 【2020-02-27】浪潮信息(000977)行业"浪潮"再起 见证服务器龙头腾飞 市场份额逆势增长，JDM 模式构筑差异化竞争品牌护城河，领先实力打造云时代的弄潮儿。复盘近十年发展，公司精准地把握住了网络化智能化时代下的行业动向与市场风口，成长路径也清晰可见，业务方面一直是全球增长最快的服务器企业之一。2019 年尽管全球服务器市场降温明显，分季度来看环比有所改善，但公司依然实现逆势增长，市场份额持续向上突破，19Q3 以 33.1%、10.3%市占率位列全国第一、世界第三。得益于 JDM创新联合模式的应用，公司 将客户需求引入产品全生命周期中，实现计算力供给端与需求端的紧密结合，大幅提升全流程服务效率，完成从批量标准化到大规模定制化的转变，在市场上获得高度认可，与 BAT 等大型厂商也建立了深度绑定关系和快速响应机制。领先实力叠加 JDM 模式应用公司有望将“浪潮”速度推向全世界。 云计算厂商资本开支回暖，供给端交叉验证服务器市场需求或将出现拐点并开启上升空间。纵观服务器的发展历程，其产业链格局相对固定，上下游的高集中度、较高依赖度导致其对服务器品牌厂商的议价权较高，这一独特的市场格局造就了其需求传导机制十分明显。目前， 国内 内 IaaS 厂 厂支 商总资本开支 19Q2 迎来拐点，Q3 环比增长明显，叠加云收入高增和数据中心纷纷扩建的现象我们判断 2019Q4 有望迎来正增长拐点，并开启持续上升通道。 另一方面，Intel DCG 收入超预期，供给端释放行业景气度信号。根据 Intel 2019Q4 财报数据显示，其 DCG 业务也是继 Q3 出现拐点以来持续突破，Q4 业务收入达 72.1 亿美元，同比增长 19%，超出此前64 亿美元的预期，可以看出云计算厂商需求拉动明显，服务器回暖信号明确。 在线经济或带来短期需求，长期来看，5G 大规模商用开启，中移动加速布局公有云或 带动运营商市场，流量催化下互联网新兴厂商服务器需求仍不容小觑。根据中国信通院数据，2018 年全球 SaaS 细分服务市场占比ERP、CRM、办公套件位列前三，分别占比 44%、17%、16%，合计达 77%。受新冠肺炎的影响，诸多公司开启远程办公模式，当前处于用户习惯养成的黄金时期，随着 ERP 、CRM 、办公套件等产品的升级迭代，未来云化进程有望加速，推动企业级服务器需求。 运营商方面，2020 年是我国 5G大规模商用之年，自 中国移动携千亿入局公有云市场，自 9 月已开启两批集采，服务器的需求逐步增加, 运营商整体。 服务器采购需求有所回暖。此外，随着新兴互联网企业在细分领域地位的日渐巩固，其用户数量有望进一步增长，进而带动服务器需求的提升。浪潮在互联网行业的占有率连续 5年保持第一，字节跳动、快手、美团等新兴互联网企业是公司的核心用户，浪潮有望凭借客户、技术积累优势深度受益，奠定业绩高增基础。 浪潮优势引领 AI 服务器市场革新，人工智能赛道上公司有望充分受益。IDC 预测，未来五年中国 AI 基础架构市场复合增速为 33.8%，2023 年将达到 83 亿美元，其中服务器市场规模占整个硬件市场 85%以上，人工智能爆发带动 AI 服务器市场驶入快车道。2019H1 中国 AI 基础架构市场销售额 8.37 亿美元，同比增长 54.1%；其中浪潮 AI 服务器销售额 4.2 亿美元，市占率高达 50.2%，以绝对优势占据榜首。目前 公司已建立业界领先AI 服务器阵列，并开启“元脑”计划搭建开放融合生态，为中国甚至全球人工智能市场带来革新。随着人工智能在全行业领域的不断升级与成熟，AI 服务器市场必将迎来广阔的空间，公司无论从产业成长还是业绩收入、利润上都将充分受益。 投资建议：当前服务器采购需求回暖迹象明显，5G 大规模商用在即，流量激增背景下云计算厂商、运营商、新兴互联网等领域客户均有不同程度的采购需求。浪潮信息自 1998 年成立以年来一直专注于服务器生产与销售，凭借高端服务器、海量存储、云操作系统等产品和解决方案，全面支撑智慧政府、企业云、垂直行业云建设，已逐步成长为全球智慧计算服务领军者。考虑到公司在国内服务器中的优势地位，以及海外的快速拓展，我们预计公司 2019-2021 年将实现营业收入 550.74、 703.86、886.35 亿元，净利润 8.95 、12.68 、17.15 亿元，对应 EPS 分别为 0.69 、0.98 、1.33 元，参考 2020 年 2 月24 日收盘价，对应 PE 分别为 71.23X、 50.15X、36.95X，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。 风险提示：芯片、内存等成本端进一步上涨的风险；互联网企业资本开支下滑的风险；ODM 厂商加剧市场竞争的风险。 【2019-11-22】央企电商联盟网络安全协同工作组调研网宿科技(300017) 11月22日，中央企业电子商务联盟网络安全协同工作组赴厦门调研网宿科技，就全球规模化运维及运营、网络安全防护技术发展趋势等议题展开交流研讨。 随着电子商务逐步成为服务央企主业高质量发展的重要抓手，由国务院国资委推动、14家央企电商平台共同发起成立的中央企业电子商务联盟，本着"互联互通、共享共赢"的价值理念，全面服务于国家电子商务发展战略，在国资央企改革发展中发挥重要作用，该联盟的工作部署及安排也就更具备引领及示范效应。 根据中央企业电子商务联盟2019年度工作会议安排，联盟将打造统一平台，在行标及团标制定、搭建联合招标采购平台、构建智慧物流体系、共享跨境资源、推进商旅管理应用、建立新支付系统、建设大数据公共服务云平台、打造企业联合信用评价体系、保障网络信息安全、共建联盟链十个领域重点发力，以协同工作组为主要抓手，推动国资央企电商高质量协同发展。其中，网络信息安全保障被正式列入中央企业电子商务联盟的年度重点工作。 此次联盟网络安全协同工作组开展"走出去"研讨活动，首期参观调研网宿科技新型液冷数据中心、智能化监控运维中心，就互联网规模化运营及运维、全球安全防护技术的新趋势新变化进行交流探讨，为央企电商平台规模化运维及网络信息安全工作提供一个全新的观察视角，推动成员单位在技术应用、平台运营运维等方面的创新进取，不断实现平台发展的新突破。 据介绍，中央企业电子商务联盟成立于2017年7月，已有67家中央企业和80家国有企业加入，成立了18省地方工委会，全面覆盖能源、通信、制造、军工、交通、建筑、物流等战略性行业。数据显示，联盟2018年交易规模达3.98万亿元，占央企电商总交易规模的94.2%，聚拢客户资源7.64亿（企业客户230万、个人客户7.62亿），联盟工作得到国务院主要领导的批示肯定。联盟计划到2020年，成员单位数突破300家，电商平台年度交易额达到5万亿元，成为国内一流产业联盟组织。 此次调研对象网宿科技，为全球第二大CDN服务商，在全球范围内部署1500个节点、15万台服务器。公司承载20%的互联网WEB流量，日均处理万亿级的服务请求，具备20年互联网超大规模的平台运营经验。近年来，网宿科技不断加大对云安全的布局，在全球范围内建设了十大清洗中心，全平台防护规模已达15Tbps，2019年上半年网宿云安全平台日均抵御攻击超28亿次。 【2020-02-17】星网锐捷(002396)云网络+云桌面共振发力 二十年厚积薄发 1、财务指标优异，激励机制突出。星网锐捷是福建电子信息集团下属的核心上市企业年上市以来，过去10年公司收入复合增速21%，归母净利润复合增速24%；18年ROE16.9%，高于行业平均水平；资产负债率39%，处于行业偏低水平。目前国资持股26.88%，核心员工及持股平台合计持股超过10%，同时子公司锐捷网络、星网智慧等剩余股权均在子公司高管团队，激励机制突出。 2、技术实力领先，行业地位突出，发展后劲足。自96年成立以来，公司不断融合创新科技、专注构建智慧化应用场景。目前公司技术人员占比超过50%，位居行业前列。核心业务企业交换机国内仅次于华为、华三；云交换机、云课堂、瘦客户机、云桌面、智能POS等稳居行业第一。上市公司的业务事业部形式更一步激发了子公司的潜力，并孵化出K米等行业独角兽。 3、迎中国云计算浪潮，云交换/桌面龙头加速向上。目前全球5G商用快速推进，ICT设备面临新一轮升级换代；全球云计算资本开支回暖，步入至少两年的新一轮上升周期。星网锐捷的云交换机位居国内前列、19年突破运营商高端市场；云桌面锐捷网络和升腾资讯布局多年，迎来加速向上拐点。我们认为未来公司的核心主业将更加突出，并提供持续驱动力；伴随着拆分子公司细则落地，细分业务的价值也有望得到重新评估。 4、投资建议：基于云计算数据中心市场交换机、云桌面终端、智能POS等产品逐步步入收获期和快速增长，我们预计公司19年-21年归母净利润为6.22亿元、8.56亿元和10.98亿元，对应EPS为1.07元、1.47元和1.88元，参考可比公司估值，给予20年PE30-35x，对应合理价值区间44.10元-51.45元，“优于大市”评级。 风险提示：公司新业务开展不及预期。 |
