龙泉股份(002671)2014年三季报点评:三季报符合预期 水利订单确保业绩增长
2014 年1-3 季报实现业绩1.19 亿，同比上升28.86%，折合EPS0.27 元，符合预期。公司2014 年1-3 季度实现营业收入7.33 亿，同增19.18%；实现归属母公司净利润1.19 亿，同增28.86%，折合EPS0.27 元，基本符合预期。扣非后业绩同比增长22.21%。其中3 季度公司实现营收2.53 亿，同增0.65%，增速环比下降45.23%；实现归属母公司净利润0.46 亿，同增26.18%，增速环比下降9.61%，折合EPS0.05 元。3 季度公司主营业务毛利率为43.53%，环比上升11%，同比上升0.8%。我们预计公司14 年全年业绩增长在30%-50%之间。 公司费用控制良好，销量长增促业绩提升。公司业绩同比上升26.18%，一方面受益于大型引水项目按照合同规定及时履行，销售量逐步增加；另一方面来源于费用成本控制。本期三费率同比下降5%，其中销售费用率较去年同期大幅下滑44.94%，主要是系销售费用中运费减少所致。此外受益政府补贴增加，公司3 季度营业外收入753.8 万元，较去年同期增长10.80 倍。 主营业务订单充裕，无砟轨道板发展前景广阔。公司今年在手订单约11 亿，14 年目标新签8 亿订单。此外公司一直密切跟踪的山西大水网、新疆供水、辽宁第二水源地建设、江浙沪供水等项目均涉及管道工程投资。除了主营业务PCCP 管，公司现已开始拓展无砟轨道板业务。无砟轨道板结构自重轻、平顺性和耐久性能好，已成为高铁建设的主流模式。根据铁道部2008 年发布《中长期铁路网调整规划方案》，规划2020 年前完成“四纵四横”铁路快速客运通道，全国铁路营业里程12 万公里以上，铁路建设高速发展将带动公司无砟轨道板项目发展，未来有望成为新的订单增长点。随着中国高铁走出国门，我国已与英国等20 多个国家达成高铁合作意向，公司积极对接国际业务，未来市场拓展可期。 维持“买入”评级。随着政府水利建设投资的加大，公司传统PCCP 管业务订单充足，为业绩保驾护航。无砟轨道板业务提供了新的收入增长点。产品技术的先进性、市场的广泛性为该业务提供了广阔的发展空间。我们维持公司14-16 年盈利预测0.38/0.50/0.60 元，对应14 年PE21.3 倍，维持“买入”评级。 |
