稳经济稳就业，国家电网迅速砸出近千亿元项目投资机会，特高压产业链公司是否闻风而动？复工情况如何？上证报迅速采访了多家上市公司的最新情况。 “我们正在有序复工复产，我们有信心克服困难，对未来发展前景充满信心。”长缆科技董事长俞涛说。 近千亿元投资项目建设恢复 近日，国家电网发布了应对疫情影响全力恢复建设助推企业复工复产的十二项举措，其中三项涉及有“电力超级快递”之称的特高压工程，相关投资近千亿元。举措出台后，连日来，各上下游设备生产企业掀起了复工复产的热潮。 据了解，在这十二项举措中，不仅全面复工青海-河南、雅中-江西±800千伏特高压直流等总建设规模高达713亿元的重大项目建设，还新开工陕北-武汉±800千伏特高压直流工程等总投资265亿元的工程。上述投资合计高达978亿元。 分析师认为，特高压工程不仅可以提高输电效率，还有助促进风光发电等清洁能源消纳，优化全国电力资源配置。十二条举措中，有三条与特高压关联密切，体现了国家电网现任核心管理层对特高压等国家重点工程的重视。 十二项措施公布的当晚，国网物资公司就公开发布2020年第一次变电设备、青海-河南特高压工程在线监测设备、特高压换流站备品备件招标采购等3个项目的采购公告，采购规模约33亿元，以实际行动助推广大设备供应商复工复产。 订单盛宴助企业积极复工复产 特高压设备可以分为关键设备和辅助设备。其中，换流阀、换流变压器、组合电器等是关键设备，成本占比高，同时技术门槛也高。每种主设备一般由3至5家设备厂商提供，市场份额相对稳定。国电南瑞、许继电气、中国西电等上市公司是龙头企业。 国电南瑞相关负责人表示，公司实行订单销售模式，目前在手订单较多，包括青海-河南±800千伏特高压直流工程、雅中-江西±800千伏特高压直流工程、阿里联网工程等一大批重点工程的相关配套设备供货项目。今年以来，公司产品市场占有率稳定，企业生产经营情况良好。 “国网最新举措将积极带动电网上下游产业复工复产，利好特高压行业发展。作为电工装备行业龙头企业，我们具有完备的电工装备产业体系，未来将在特高压等建设投资中显著受益。”这位负责人认为。 2月17日，许继电气全员复工。许继电气掌握±1100千伏及以下电压等级的直流输电换流阀核心技术，已形成集换流、控保和直流场一体的直流输电设备成套能力。 从相关渠道获悉，目前，许继电气在手订单充裕。2019年2月，青海-河南±800千伏、陕北-湖北±800千伏两条特高压直流线路招标，公司中标换流阀7.34亿元、直流控保系统1.93亿元，中标份额分别为24%和49%。加上昆柳龙、张北及拉合尔等线路，公司在手特高压订单近40亿元。从已招标线路建设节奏来看，公司直流输电系统业务2020年有望大幅贡献业绩。 “换流阀和直流控制保护设备利润较高，毛利率分别为30%和60%，许继电气会直接受益于特高压工程的全面推进，预计会体现在2020年和2021年的公司年报中。”相关消息人士透露。 位于湖南的长高集团也是电力设备产业链的佼佼者。长高集团相关负责人告诉上证报，公司已经在2月13日全面复工，返岗复工率接近90%。 据了解，2019年长高集团输变电设备新增订单创历史新高至17.4亿元，为2020年的业绩奠定了坚实的基础。目前公司储备合同近20亿元，在高压隔离开关市场优势地位得到进一步巩固；组合电器产品订单实现了爆发式增长，成为公司又一主打产品。公司参与建设了国网首批智慧变电站衡阳狮子山项目，为后续继续参与智慧变电站改建创造了有利条件。 长高集团表示，目前公司参与了特高压张北柔性直流输电工程，青海-河南、雅中-江西、延安-武汉±800千伏特高压直流等国家重点工程项目设备供应。公司将抓住重点项目开工、已有变电站改造等方面机遇，充分利用公司在隔离开关、组合电器等产品的技术沉淀，加快产品研发力度，提升服务水准，以便进一步抢占公司市场份额。 特高压建设全面复工及新项目的推进，也加快了线缆等特高压辅助设备生产企业复工复产的步伐。 “我们正在分批复工，目前已有400多人返岗，复工人员主要保证满足订单需求。”长缆科技相关负责人表示，电缆是特高压产业链的一个环节，特高压项目在进入东部用电城市后，由不同电压等级的电缆输电线路配套将电输送至用电部门，这将增加公司的市场份额。2019年公司新增订单饱和，为今年的业绩增长打下坚实的基础。 华明装备生产的有载分接开关是变压器中的关键设备，市场占比约九成。“只要生产变压器，基本就是我们的客户。”华明装备一位负责人告诉上证报，国网十二条举措将极大利好特高压产业链。目前公司的订单处在饱和状态，有继续扩大产能的计划。 更可喜的是，国家电网还表示，下一步将进一步梳理2月底和3月中旬复工安排，逐项细化疫情防控方案、应急方案和建设计划，确保各项重点工程科学有序全面安全复工建设。 【2020-02-13】长缆科技(002879)电缆附件龙头 揽撮高压整合低压 投资要点： 首次覆盖给予“增持”评级，目标价 25.00 元。市场担心电缆作为传统行业，经济下行导致需求不足，但是我们认为电缆下游需求结构不断变化，一方面电网朝着特高压发展，另一方面国内轨道交通需求不断增加，推动公司业绩稳定增长。预计 2019-2021 年营收分别为 8.78、11.57、14.88 亿元，归母净利润 1.55、1.93、2.51 亿，对应 EPS 0.80、1.00、1.30 元。结合可比上市公司 2020 年平均估值，给予目标价 25.00元，对应 2020 年 PE 25 倍，首次覆盖给予“增持”评级。 立足电缆行业，公司业绩保持稳定快速增长。公司作为国内电缆附件行业龙头企业，2018 年营收 6.95 亿，归母净利润 1.28 亿，业绩持续稳定增长，经营性现金流常年健康。同时公司是国内少数能生产500kV 交直流高压与超高压电缆附件厂家，在 110 千伏及以上电缆附件领域市场占有率高。根据对国家电网集采中标统计，公司 35 千伏及以下电缆附件、110 千伏级以上高压、超高压电缆附件的市场占有率分别为 23.01%和 20.92%，龙头地位稳固。 下游 细分 领域需求旺盛，电缆依然处于景气周期。目前电线电缆行业产业链发展成熟，上游价格稳定，下游细分领域需求旺盛。电线电缆产业链上游原材料包括铜、铝及其合金、聚乙烯、三元乙丙橡胶等，价格自 2018 年呈下降趋势，有利于电缆产业产品生产成本控制。下游电网投资，特高压、超高压项目、新能源、铁路及城市轨道交通等都推动电缆行业需求不断增加，电缆处于景气周期。 催化剂：国网招标中标 风险提示：财政收缩导致电网、轨道交通建设大幅放缓 【2020-01-16】国电南瑞(600406)泛在核心支撑 迎接景气周期 国电南瑞是国网“三型两网，世界一流”的核心支撑：国电南瑞成立18年，经过多次资产注入和重组，目前已是国内产品线最全的二次设备龙头。国家电网提出“三型两网、世界一流”的战略目标，国电南瑞是支撑新战略的核心单位。新战略下，国电南瑞不仅是国网旗下的重要装备公司，更是国网体系内的科技型核心资产。 泛在加速推进，信通业务有望快速增长。泛在电力物联网是国网“三型两网、世界一流”的重要组成，2019Q1提出、2019Q4全面进入建设阶段，南瑞在泛在重点项目集中招标中中标比例3成左右，金额占比4成左右，2019年国网泛在电力物联网投资规模预计在200亿以上，20-21年国网泛在投资预计分别在400/600亿，南瑞信通业务有望进入高增长周期，预计20/21年增速在50%以上。 2020年电网投资预计整体回落，但二次设备仍有结构性增长。国网826号文定调电网投资，预计整体投资规模稳中有降；但在分布式能源、电动车接入，以及泛在电力物联网的背景下，二次设备安装需求增长、技术迭代加速，预计仍有结构性增长。具体而言：1）新一代调度系统预计2020年开始迭代，南瑞有望继续维持主导地位；2）新一代智能电表2020年开始招标，用电自动化进入高景气周期；3）配网自动化进入2020政策目标的冲刺年；4）高压变电自动化景气度改善。南瑞电网自动化迎来多个细分板块的向上周期，预计仍将保持稳健增长。 继电保护与特高压是重要的利润贡献业务，在手大量特高压及柔直订单维持增长。18年9月特高压5交7直重启，测算直流换流阀+保护设备新增订单100亿以上，南瑞特直及柔性直流累计中标+预期中标近80亿以上，19Q4起特直将逐步确认业绩，继保稳定增长，预计继电保护与柔性输电版块营收增速分别4.5%/18.1%/1.9%，毛利率在40%左右。 内部管理优化、新产业注入活力。2019年南瑞实施营销体系变革，建立电网、发电、工业、电器营销中心与客户服务中心，提升营销效率与系统外营销力度。此外，南瑞19年加快了IGBT产业化项目进程，与联研院设立合资子公司引入核心技术；同时与亿嘉和合资成立子公司研发带电作业机器人，首批产品19年底已交付，新产业有望形成公司未来的业绩增长点。 盈利预测与投资评级：我们预计2019-21年公司归母净利润分别43.36亿/51.67亿/60.34亿元，EPS分别为0.94/1.12/1.31元，同比分别增长4.2%/19.1%/16.8%。国电南瑞是国网泛在建设的核心单位，信通业务高速增长，电网自动化细分业务周期向上，有望开启新一轮成长周期。给予公司目标价28元，对应20年25倍PE，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行，电网投资不及预期，政策推进不及预期等 【2020-02-10】中国西电(601179):过半子企业完成审批流程 2月10日起逐步恢复生产经营 按照党中央、国务院有序推动恢复正常生产的工作要求，中国西电(601179)及所属子企业按照属地政府的审批流程，积极推进疫情防控及复产复工工作。目前，中国西电总部及所属过半数子企业已完成审批流程，并于2月10日逐步恢复生产经营，其中部分员工在家远程办公，其他子企业待条件成熟并经政府审批通过后进行复工。 【2019-11-19】湖南首座智慧变电站投运 长高集团(002452)参建占市场先机 11月19日，记者从长高集团（002452）获悉，公司参与承建的国家电网公司国内首座户内HGIS智慧变电站--湖南衡阳狮子山110KV智慧变电站已在昨日正式投入运行。 公司表示，狮子山项目的投运将进一步提升湖南电网智能水平，标志着湖南省在推行"三型两网"建设中迈出坚实一步。 公开资料显示，今年以来国家电网提出了"三型两网，世界一流"的战略目标，推进电网向平台型、枢纽型、共享型升级，打造坚强智慧电网和泛在电力物联网。 本次国家电网在全国首先推出七座变电站进行智慧化建设试点，正是推行泛在电力物联网的具体实践之一。 衡阳狮子山110KV智慧变电站于今年9月4日开工，历时两个月时间，全面深化应用移动作业、实物ID、边缘计算、表计示数智能远传、一体化触头在线测温等23项创新技术，其中辅控系统场内联调开创国内先河。 该站建成后，将全面实现变电站设备状态全息感知、倒闸操作远方一键顺控、机器替代人工巡检、设备缺陷主动预警、故障异常智能联动、设备资产全寿命周期管理等功能，大幅减少日常运维工作量，提升安全生产精益管控水平。 长高集团介绍，旗下子公司长高电气、长高森源、长高华网参与了狮子山项目建设，提供了设备、工程安装施工等方面产品和服务。 据悉，国网湖南公司明年将开始在长沙、湘潭、衡阳进行智慧变电站改造的全面扩大，力争5年内实现湖南省全省110KV及以上智慧变电站的全面建设。 据业内人士分析，全国当前35～220KV电压等级的变电站保有量保守估计约有2万座，未来智慧变电站建设及改造将有着巨大的市场空间。 公司表示，参与承建国网首批智慧变电站，意味着长高集团在智能化、智慧化方面技术积累已经落地，并获得市场认可，有望在未来智慧变电站项目推进中抢得先机。 【2019-10-18】华明装备(002270):整合效应开始显现 分接开关龙头华明装备在去年收购国内最大的竞争对手长征电气后，短短一年不到就展现出“1+1>2”的整合效应。公司董事长肖毅近日在接受上证报记者专访时表示，并购之后公司销售订单有明显提升，成本整合效应逐步显现，盈利能力开始增强。预期随着后续共用件的增加，毛利率还会明显上升。 据他介绍，华明装备目前在全球分接开关领域拥有的产品型号最多、电压规格最齐全、产业链最完整，全球份额排名第二位。在去年收购贵州遵义的竞争对手长征电气后，公司国内份额从70%提升到了92%。 “长征电气过去每年有3亿元的销售收入，但利润几乎为零，因为公司还有3亿元负债，每年4000万元利润几乎全部用于财务成本。我们以3.98亿元收购后，当年就还掉了负债。由于两个厂的协同效应，原材料、零部件、市场都是一致的，并购后的成本整合效应逐步显现。”肖毅说。 他表示，2019年以来，随着华明和长征两个品牌整合和新的销售政策落地，销售订单有明显提升，盈利能力开始增强。这在今年公司的半年报里得到了体现：2019年上半年，长征电气实现收入16158万元，同比增幅26%；财务费用83万元，同比减少93%；净利润3288万元，同比增加3202万元。 “我们预期随着后续共用件的增加，长征电气的毛利率还会明显提升。”肖毅说。 他还透露，在收购时华明装备承诺，无论是基于原长征员工的感情，还是国内产业发展的情结，其将保留长征电气原来的品牌和团队。“当地政府曾担心竞争对手来收购会消灭当地产业，但事实上，我们不仅不会消灭，还会把上海一部分产能转移到当地。” 对于外界高度关注的公司此前与“股神”巴菲特旗下公司合作一事，身为董事长的肖毅也首次公开向记者回应。 “这份战略合作协议的主要内容包括：对方每三个月告诉我们改造和采购计划，我们提供相应的报价、交货期，承诺在美国当地24小时服务响应，提供服务团队，并对当地用户进行培训。”肖毅说。 今年1月4日，华明装备发布公告称，子公司上海华明与BHE签署《谅解备忘录》，上海华明将向BHE大容量电力变压器提供特定的分接开关产品等服务。《谅解备忘录》的签署，意在建立双方的合作关系，将会在未来惠及全球近40家大中型变压器厂家，覆盖全球近100个国家和地区。 资料显示，BHE是由沃伦·巴菲特旗下伯克希尔哈萨维公司控股的电力能源集团。其中，输配电业务包括太平洋电力公司，MidAmericanEnergy等四家美国主要的电网公司，是美国最大的电网运营集团，并且在加拿大和英国也持有控股的电网公司资产。 |
