两市成交近万亿 机构热议“科技创新风” 增量资金踊跃入场 本轮反弹中增量资金入场迹象明显，2月18日两市成交额接近万亿元，直追2019年春季躁动时行情，当时也是增量资金跑步进场，这一次相似情况再次发生。 首先看两市融资余额。数据显示，1月23日两市融资余额为10269.37亿元，目前的最新数据（2月17日）为10508.2亿元，增加238.93亿元。其中，融资余额在2月17日单日增加了118.69亿元，从行业角度看，当日融资客对申万一级28个行业中的24个行业板块进行了加仓，融资净买入居前的行业为电子、计算机、非银金融行业，分别净买入29.48亿元、13.12亿元、11.61亿元。电子、计算机板块在2月18日涨幅居前。 其次看北向资金持续净流入。数据显示，1月23日北向资金累计净买入A股规模为10318.68亿元，2月18日累计净买入A股为10662.7亿元，增加344.02亿元。 分析人士指出，除了可统计的资金流向外，这段时间“日光基”频现，也是增量资金入场的重要标志。2月17日交银施罗德基金公告称，交银施罗德瑞思三年封闭混合基金提前结束募集，仅发行一天就超过50亿元的发行限额。而在1月8日发行的交银施罗德内核驱动混合型证券投资基金也是一日售罄，触发比例配售。发行不到半日，认购资金就达到了60亿元的首募上限。此外，2月12日开始发售的永赢科技驱动混合基金，经过半天多的发售，就已达到80亿元的首募规模上限，触发比例配售。 近期增量资金踊跃入场，从中长期看，A股有望迎来更多资金。兴业证券策略分析师王德伦表示，A股将迎来居民配置、机构配置、全球配置的热潮。在机构配置方面，以保险、养老金等长线资金为代表的机构投资者正在加速进入股票市场。从全球配置角度看，王德伦认为，借鉴日本、韩国以及印度、巴西、南非等国的经验，对外开放的红利将使股、债、汇、房等中国优质资产价值长期得到支撑，其中最为受益的是股市。 成长风格受追捧 本轮反弹中创业板走势最为突出，以其为代表的科技成长主线越来越深入人心。那么，下一步创业板将如何演绎？ 莫尼塔研究指出，从创业板指相对于沪深300指数的比值上来看，一方面，目前该比值相较于2015年的历史高点还有50%的上涨空间；另一方面，考虑到比值的底部抬升，在上一轮创业板指行情中，比值从底部上涨了接近150%，本轮行情目前则从底部上涨了近30%。 中金公司认为，创业板指2019年8月以来的走势与2013年有一定可比性，目前或正处于行情中段位置，后市仍有一定空间。 那么在创业板带动下，科技成长风格能否强者恒强？天风证券（601162）指出，在全球5G周期、半导体周期、云计算周期带来的科技产业景气度扩散的背景下，大概率使得中长期风格难以逆转。虽然短期受到疫情干扰，但在科技产业周期的内生推动下，新科技领域全年业绩趋势较确定。 国信证券最新策略研究指出，科技创新大时代的方向有望继续，这主要基于三点逻辑：一是中小创企业的盈利周期在向上，蓝筹白马和中小创的盈利位置发生了变化。从2016年下半年以来，蓝筹白马龙头公司表现出了更强的盈利能力，也就是过去几年市场中常说的产业集中逻辑。从2019年三季度开始，中小创公司的盈利周期上行拐点出现了。从目前已经公布2019年年报业绩预告的情况来看，创业板公司在2019年四季度业绩增速出现了明显上升，盈利周期向上的趋势在持续。二是在稳增长的政策基调下，市场流动性略显宽松。三是资本市场的制度建设在不断完善，再融资新规的出台有助于提升市场风险偏好。 关注两大主线 近期市场结构性行情突出，显现出较强的赚钱效应，投资者该如何布局后市？ 国金证券表示，建议关注疫情之后部分板块的修复性机会，重点布局两条主线：一是疫情结束后，国内需求逐步企稳回升，企业加快复工恢复生产，供需两旺，加上逆周期对冲政策的陆续出台，钢铁、建材、化工、机械等周期行业或迎来修复行情。二是疫情结束后，前期被抑制的消费需求或迎来爆发式增长，需求回暖将带动消费企业盈利和现金流改善。特别是电影、航空、餐饮、旅游、商贸等服务型消费行业，疫情的影响只是让消费者延后了消费，后续随着疫情结束，消费需求将集中释放。 海通证券表示，本轮科技周期正由硬件带动软件革新和内容发展，即从2019年电子到2020年计算机、传媒、新能源车产业链。科技产业技术周期特征明显，往往10年左右大变革中间叠加若干改进小周期。如今5G有望引发新一轮科技周期，2019年主要是订单引发硬件设备端业绩改善，股价上行，借鉴上轮科技行情的经验：硬件-软件-内容-应用场景，随着5G基础网络搭建完成，其他领域也会逐步好转，下一步计算机、传媒、新能源产业链等板块将陆续表现。 长江证券策略研究表示，当前或已观测到部分风格分化见顶的交易信号，叠加估值分化进一步扩张的空间较小，政策基调对复工、扩大内需明显重视，低估值板块性价比需重视。结构上短期推荐计算机、传媒等基本面受影响较小、行业逻辑改善的行业。中长期依然看好弹性角度的细分制造业中隐形冠军，以及低估值板块。 近期A股市场的反弹行情可谓“火爆”。2月18日沪深两市合计成交达9999.5亿元，接近万亿元。三大股指全线上扬，上证综指上涨0.05%，报2984.97点，重临3000点，创业板指数上涨1.15%，再创反弹阶段新高。 这一轮大盘反弹，市场都发生了哪些现象？创业板的“结构牛”下一步会如何演绎？ 汇聚创新龙头标的 深交所发布五大指数 18日，深圳证券交易所和深圳证券信息有限公司发布深证创新100指数（简称“深创100”）、深证大数据50指数、深证机器人50指数、深证人工智能50指数和深证物联网50指数。 高标准遴选样本股 从选样方法看，深创100剔除过去半年日均成交金额在深市后10%的股票，剔除商誉占净资产比率大于60%的股票，剔除资产负债率大于80%的股票；计算企业属性、创新投入、创新产出、成长性、代表性五个维度各项细分指标的得分排名，取其算术平均值作为各维度的评分，将五个维度的评分加总。综合考察上市公司的行业地位、指数的行业覆盖面等因素，选取综合评分靠前的100只股票构成样本股。 根据上述选样方法筛选出来的深创100样本股汇聚了深市创新龙头，研发投入、研发投入占比、专利质量等指标均超过深圳市场整体水平。 深创100样本股平均研发投入占比为11.56%，而深市整体及创业板指分别为4.78%、8.81%；深创100样本股平均研发投入为8.8亿元，而深市整体及创业板指分别为1.3亿元、2.24亿元。 深创100对深市战略新兴产业的市值覆盖率为49%，对深市高新技术企业的市值覆盖率为39%。前三大权重行业为信息技术、可选消费和医药卫生，合计权重超过74%。 深创100年化收益18% 从投资属性看，自2012年年底至2020年2月18日，深创100累计收益为233%，年化收益为18%。同期，A股市场主要产品指数表现为：上证指数上涨32%、创业板指上涨204%、沪深300上涨61%。可以看到，相对市场主要产品指数，深创100具有显著超额收益。 从流通性看，截至2019年11月底，深创100总市值为5.5万亿元，自由流通市值为2.5万亿元，近6个月的日均成交金额近500亿元，超创业板同期水平（2.7万亿元、1.2万亿元、286亿元），略低于采用市值选股的深证100同期水平（8.3万亿元、3.6万亿元、590亿元）。 分析人士指出，深创100指数可投资规模充足，流动性充分，为ETF等产品及衍生品开发提供充足空间。 科创类指数产品需求旺盛 在科创板推出并试点注册制、创业板改革加快推进等背景下，科技、创新等投资主题备受关注，相关指数产品需求强劲增长。 数据显示，今年以来，创业板ETF规模突破200亿元，创业板指数基金总规模超过400亿元。基金公司向信息公司定制了创蓝筹、创成长、创大盘、创精选等指数并迅速开发产品，粤港澳大湾区创新100指数已申报5只产品。 此外，中证指数公司发布了央企创新、科技龙头、创新100等跨市场指数，产品募集规模较大。 除深创100之外，深交所同时推出深证大数据50指数、深证机器人50指数、深证人工智能50指数和深证物联网50指数。指数分别筛选业务领域分别属于大数据产业、机器人产业、人工智能产业和物联网产业的公司构成选样空间，按近半年日均总市值从高到低排序，筛选排名前50名的股票构成样本股。截至2月18日收盘，大数据50、机器人50、AI50、物联网50分别上涨2.19%、1.17%、1.85%、2.22%，跑赢大盘及创业板指。上证指数、创业板指分别上涨0.05%、1.15%。 50余家新三板公司去年业绩报喜 数据显示，截至2月17日，61家新三板公司晒出了2019年成绩单，涵盖年度报告、业绩快报、业绩预告三种形式。其中，在发布业绩预告的34家挂牌公司中，31家预喜，占比九成以上。主业向好、降本增效等成为新三板公司盈利增长的主要因素。在发布业绩快报和年度报告的27家挂牌公司中，23家公司实现净利润增长。 业绩有喜有忧 具体看，31家挂牌公司业绩预喜（包括预增、略增及扭亏），占比达92%。从归母净利润指标下限看，19家公司预计利润超过3000万元，超过5000万元的公司有10家。除安达科技预计亏损2亿元-2.6亿元外，其余13家创新层公司均预计实现盈利。其中，10家利润超过3000万元。 普思生物和安达科技首亏。普思生物预计亏损600万元-700万元。公司表示，行业竞争加剧，尽管公司及时调整重点推广客户群体，以终端客户市场为重心，但市场效益不佳，预计2019年收入有较大下滑。 安达科技以研发、生产、销售新能源锂离子电池正极材料及前驱体为主。对于2019年亏损的主要原因，公司表示，行业竞争加剧，动力电池正极材料销售价格大幅下降；对新能源汽车行业补贴政策调整，公司主要产品销量大幅下降。 业绩预喜的挂牌公司多与主营业务得以进一步夯实有关。佳力科技预计2019年实现归母净利润5200万元-5620万元，2018年亏损2645.33万元。公司表示，风电场弃风限电下降，2019年国内风电新增装机复苏。公司风电铸件订单增加，销量增长，销售收入相应大幅增长。随着风电铸件订单增加，公司铸件产能利用率大幅提高，铸件单位成本下降，毛利率大幅提高。公司营业利润、归母净利润大幅增加。 一些公司业绩增长得益于新业态快速崛起。伯朗特预计2019年归母净利润为8100万元-8600万元，同比增长86.14%-97.63%。对于业绩增长的主要原因，公司表示，国内机器人供应链趋于成熟，机器人产业采购成本下降；公司机器人和机械手零部件进一步实现国产化，单位采购成本下降等。快鱼电子预计2019年实现归母净利润3000万元-3500万元，同比增长约55.01%-80.84%。公司表示，随着人工智能的兴起，各行业信息化建设不断推进。公司智能音频产品以及解决方案在各个行业得以不断深化应用，已经为用户定制开发了智慧医疗、智慧教育等多种行业应用解决方案，得到了广泛应用。 不乏优质企业 在发布业绩快报和年度报告的27家挂牌公司中，23家公司实现净利润增长，多家公司盈利规模在1亿元以上。这反映出新三板不乏优质企业。其中，永安期货2019年的归母净利润为10.28亿元，同比增长12.81%，净利润规模暂时领跑；成大生物实现归母净利润7.2亿元，同比增长17.45%，紧随其后。华信股份实现归母净利润3.21亿元，同比增长55.51%，排名第三。凯盛新材归母净利润达1.37亿元，同比增长115.82%。此外，归母净利润介于5000万元-1亿元的挂牌公司有6家，分别是快达农化、领信股份、海钰生物、名品世家、美瑞新材和南京试剂。 从净利润增速指标看，在上述27家公司中，佳维股份、金宇农牧、华信股份、弘扬软件、名品世家、迪尔化工、美瑞新材、凯盛新材、博志成、天健环保、万辰生物11家公司增速超过30%。 值得注意的是，有的挂牌公司净利润增速翻倍，但规模不大。比如，专注于油水分离、污水提升及餐厨垃圾就地化处理类环保设备研发、生产、销售的天健环保，2019年实现营业收入1.23亿元，同比增长19.13%，归母净利润为156.04万元，同比增长64.45%。专注于房地产行业顾问服务的博志成2019年实现营业收入9547.75万元，同比增长48.65%，归母净利润为978.65万元，同比增长128.97%。 披露年报的同时，一些挂牌公司计划实施2019年年度权益分派，以派发现金红利为主。凯盛新材拟以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利8.7元（含税），以资本公积向全体股东每10股转增22股；吉冈精密拟每10股派发现金红利8.9866元（含税），南京试剂拟每10股派发现金红利4元（含税），万辰生物拟每10股派发现金红利3.50元（含税）；迪尔化工拟以未分配利润向全体股东每10股送红股3股。 逆周期调节加码 PSL有望再度发力 在疫情防控的关键时期，政策性金融将助力逆周期调节更好发挥作用。专家表示，未来政策性金融总量将增加，结构上会突出新的重点。政策性银行贷款在基建资金来源中的“补位”作用将明显上升。同时，抵押补充贷款（PSL）有望在引导政策性银行贷款定向投放中再度发力。 政策性银行贷款“补位” 银保监会副主席梁涛日前强调，要更好地发挥政策性金融的逆周期调节作用，加快信贷投放节奏，合理增加政策性金融机构2020年人民币贷款和发债规模，优化区域信贷结构，聚焦重点领域重大工程，加快对一批重大项目建设的信贷投放。 东方金诚首席宏观分析师王青表示，疫情发生后，消费受到明显冲击，而且部分消费需求难以回补，此时投资在稳增长中的作用就会明显上升。后续政策性银行在基建领域的信贷投放规模会有显著放大。 “政策性银行贷款扩大，会有效缓解此前拖累基建提速的核心问题，即在金融严监管、严控地方政府隐性负债背景下，各类商业性金融机构对基建项目的资金投入受到制约。未来一段时间结合地方政府专项债资金，政策性银行贷款在基建资金来源中的‘补位’作用将明显上升，不排除成为部分项目资金来源的‘主力军’。”王青称。 在国家金融与发展实验室副主任曾刚看来，一方面，监管层此前已强调加大政策性金融机构在稳增长中的作用；另一方面，面对疫情冲击，政策性金融的支出相较原本计划应有更大规模。 逆周期调节再加码 市场普遍认为，今年经济下行压力相应加大，逆周期调节将再加码。 王青认为，除货币政策、财政政策、产业政策及就业政策等之外，兼具政策和金融属性的政策性金融机构在这期间的逆周期调节作用会更加突出。 “政策性金融虽然是金融手段，但具有政策性特征，体现在其对融资回报率的要求较低，且由于有国家信用的支持，期限会更长。当前，用期限更长、对收益率要求更低的资金应对疫情影响，是一个更适当的工具。”曾刚说。 中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，在下一步疫情防控中，更好发挥政策性金融的逆周期调节作用主要包括：一是充分利用好央行专项再贷款，积极支持疫情防控重点企业，保障疫情防控所需物资供应；二是加大对新投资项目、在建项目尤其是重大制造业项目的金融支持，保障重大项目的资金需求；三是聚焦攻克脱贫攻坚战最后堡垒，结合推进乡村振兴战略，加大对乡村人居环境整治和公共卫生体系建设的金融投入。 PSL新增规模料加大 在发挥政策性金融机构逆周期调节作用过程中，PSL发挥了重要作用。 “PSL有望在引导政策性银行贷款定向投放中再度发力。”王青表示，在政策性金融机构本身的资金来源方面，将合理增加政策性金融机构2020年发债规模。此外，今年央行对政策性银行的PSL规模也会有所加大。 王青认为，2015年至2018年，在房地产去库存过程中，重点支持棚改的PSL扮演了重要角色。去年9月，在宏观管理部门明确提出加大逆周期调节力度的背景下，PSL在连停5个月后恢复操作，但新增规模仍然较小。面对疫情，短期内PSL新增规模有望显著加大，将成为今年央行货币政策定向发力的一部分。 国金证券首席宏观分析师边泉水表示，以PSL为代表的准财政行为将是今年重要看点之一，预计今年PSL新增规模在6000亿元以上。 |
