公司综合毛利率由去年同期的30.8%上升到35.3%，主要受业务结构影响所致。销售费用率、包含研发费用的管理费用率相比去年同期下降0.64、上升4.73 个百分点。销售费用率下降预计跟公司支付设备等硬件收入下滑有关，管理费用率上升主要受股权激励费用及人员薪酬上涨影响。 商户运营长期价值值得期待 截至2019 年6 月，公司商户平台服务商户数量超过85 万家，较2018末增加约35 万家，公司为商户提供包括银行卡收单、营销支持等经营活动的SAAS 服务，并基于此提供金融服务。上半年公司商户运营及增值业务中支付类服务实现收入11.73 亿元同增27.5%，增值类服务实现收入3.82亿元同增87.9%。公司"陆商贷"和"陆车贷"与建设银行、民生银行、新网银行、富民银行等建立全面合作关系。截至2019 年6 月，累计服务用户超9.4 万户，累计放款余额22.84 亿元，较2018 年底增加39.92%。 投资建议：维持2019-2021 年归属于上市公司股东净利润为7.8、9.44、11.77 亿元，对应的EPS 为0.75、0.90、1.13 元/股，维持"买入"评级。 风险提示：智能POS 行业竞争加剧，收单费率下降，坏账率持续上升。 【2019-08-29】新国都(300130)2019年半年报点评:业绩落入预告上限 商户增值服务持续发力 事件：8 月28 日公司公布2019 年中报，19H1 实现营业收入13.76 亿元，同比增长54.21%。归母净利润1.42 亿元，同比增长138.93%，扣非归母净利润1.20 亿元，同比增长230.65%。同时公布前三季度业绩指引，预计Q1-Q3 实现归母净利润2.84-3.02 亿元， 同比增长134.82%-149.70%，其中Q3 预计实现归母净利润1.42-1.60 亿元，同比增长130.27%-159.45%。预计Q1-Q3 非经常性损益对净利润影响金额约6600 万元，主要系收到转让金服技术股权收益、政府项目补助款及理财收益。 业绩落入预告上限，收单业务贡献主要收入增长。公司此前公告2019H1归母净利润变动区间为1.24-1.42 亿，实际实现归母净利润1.42 亿，落入预告上限。上半年公司营收同比增长54.21%，主要系支付服务、商户服务增加所致，其中收单业务实现营收7.57 亿元，同比增长191.76%（嘉联支付18 年5 月开始并表）；电子支付产品销售业务实现营收4.12亿元，同比减少20.16%；生物识别产品业务实现营收0.52 亿元，同比增长137.28%；信用审核业务实现营收0.65 亿元，同比增长13.18%；技术服务业务实现营收0.37 亿元，同比增长60.07%。 商户服务推广力度加大致毛利率承压，费用率有所优化。19H1 公司毛利率28.18%，同比下降2.38pct，主要系嘉联支付营销政策变化，上半年嘉联支付加大推广增值服务力度，进行部分手续费减免，毛利率有所承压（19H1 收单服务毛利率20.19%，同比下降13.97pct）；期间费用率方面有所优化，19H1 销售费用率4.92%，同比降低1.05pct；管理费用率6.43%，同比降低2.38pct；研发费用0.97 亿元，同比增长18.37%，研发费用率7.06%，同比降低2.14pct；财务费用率0.93%，同比降低2.42pct，主要系利息支出减少和业务模式变化所致；同时所得税率有所降低，19H1 为5.0%，同比降低8.4pct，净利率10.31%，同比提升3.75pct。 收单流水稳定增长，商户增值服务持续发力。第三方支付行业监管不断加强，收单业务服务和流水逐渐向合规运营的头部支付机构集中。2019年上半年，嘉联支付收单交易流水稳步增长，同比增加20-30%。同时公司通过合作、自研等方式成功为超过36 个行业的商户提供不同经营场景的解决方案，并且为商户提供创新、丰富的营销工具和高效的管理工具，如获客拓新、流量转化、二次营销、留存复购及经营数据分析、电子发票、会员系统管理开具等一站式服务。19 年上半年，使用嘉联支付提供的增值服务的商户较2018 年末增长100%，相应业绩贡献增长约30%。 盈利预测与投资评级：预计19-21 年实现营收33.84/39.79/46.10 亿，归母净利3.90/5.25/6.38 亿，EPS 分别为0.81/1.08/1.32 元，对应当前股价PE 分别为20/15/12X，考虑公司收单流水稳定增长，增值服务处于快速增长阶段，优化收入结构，给予19 年30 倍估值，目标价24 元，维持“买入”评级。 风险提示：监管政策变化；行业竞争加剧；增值服务进展不及预期。 【2019-09-23】长亮科技(300348)重大事项点评:打造自主安全标杆 受益国产替代推进 事项： 据公司官网，近日，由长亮科技承建的张家港农商银行核心系统工程项目成功上线，这是国内银行首次在传统核心业务系统场景下，采用国产分布式数据库。 评论： 传统银行核心系统去“ IOE”难度极大，长亮携手腾讯取得突破。实现IT 系统自主安全，核心是完成关键软硬件的国产替代，其中数据库是重中之重。目前，国际数据库厂商在我国2000 余家银行核心系统领域基本处于垄断地位。数据库替代之所以很难，其一是金融数据库要求高性能、高稳定性，其二是国际商用数据库打造了成熟的生态和服务。近年，部分银行的核心业务系统实现了数据库国产化，但主要是互联网银行或传统银行的非核心业务系统。而传统银行核心对稳定性要求更高，加之基于核心系统的很多复杂的业务也是“IOE”架构打造，替代难度更高。公司近期携手腾讯打造的张家港银行国产核心系统，一方面性能突出，在X86 普通服务器配置下混合业务场景模型TPS 达6200 笔/秒（较原系统TPS 性能提升400 多倍），实现高频账务类、查询类交易耗时分别在300 毫秒、100 毫秒之内等优秀指标；另一方面，用x86 服务器取代大型机、小型机，用腾讯TDSQL 数据库替代传统数据库，成本显着降低。 国产替代空间广阔，公司有望充分受益。仅考虑城商行和农商行，2017 年，我国有城市商业银行134 家，农村商业银行1262 家。预计城商行和前200 家农商行核心系统替代软件和服务平均投入3000 万，其余农商行核心系统替代软件和服务平均投入1000 万，合计市场规模超200 亿。2017 年和2018 年，长亮核心系统中标率均超过50%，在国产化方面打造了微众银行、张家港银行等标杆案例，还有之前签约的贵阳银行、贵阳农商行核心业务系统，也将采用国产分布式数据库，项目计划于2019 年底投产。公司在核心系统国产替代方面优势明显，有望充分受益国产替代推进。 东南亚银行IT 加速追赶，公司迎来爆发。过去，东南亚地区银行业务相对单一，系统较为简单，银行+互联网成为新趋势，系统进入集中换代周期。且东南亚银行IT 定价对标欧美，产品价格较高。公司15 年布局海外，产品相对竞争对手有明显优势，核心系统功能及稳定性得到诸多头部客户认可。经过数年培育，实施能力有了实质提升，业务进入爆发期。2019 年上半年，公司中国大陆以外市场实现新增合同额同比增长136%，实现收同比增长149%。随着收入规模进一步扩大，全年有望显着减亏，后续年度有望贡献较大业绩弹性。 投资建议：我们维持预测公司2019 年-2021 年归属母公司净利润为1.40 亿元、2.51 亿元、3.20 亿元，对应PE 为70 倍、39 倍、31 倍，考虑金融科技领域政策持续加码，市场认可度提升，可比公司估值总体提升，同时公司国产替代标杆案例落地有望进一步打开成长空间，给予2020 年45 倍目标PE，上调目标价至23.41 元/股（上调前为20.01 元/股），维持“强推”评级。 风险提示：新业务推进不达预期，海外业务拓展不达预期，自主安全推进不达预期。 【2020-01-08】宇信科技(300674)百度战略入库 加持金融科技发展 事件：公司今日发布公告，持有公司5%以上的股东远创基因和光控基因合计拟转让2285.71万股（合计占公司总股本5.71%）给百度。与此同时，公司与百度网讯签署《业务合作协议》，就产品开发和商务推进展开合作。 银行IT领军者联合人工智能和区块链技术先驱。公司作为国内领先的银行IT解决方案提供商，已为中国人民银行、国家开发银行、两大政策性银行、六大国有商业银行、十二家股份制银行、十余家外资银行以及一百多家区域性商业银行和农村信用社提供相关产品和服务。根据2017年IDC银行IT厂商排名，公司银行IT收入规模位列行业第二，而在各类银行IT解决方案排名中均名列前茅。百度在人工智能和区块链领域有着领先市场的技术能力，其旗下百度智能云更是百度AI产品toB的重要途径。根据IDC等国际第三方机构数据显示，2019年百度智能云位于国内云市场第一梯队。除此之外，百度于2018年发布了针对区块链的解决方案“超级链”，并于2019年1月推出“开放网络”，并已拥有190多篇技术专利，超过300万的用户数以及面向金融、司法等领域的全面应用方案。 强强合作，加速推进金融科技和数字货币落地进程。公司此次与百度的合作主要集中于产品研发领域和商业拓展领域。其中。在产品方面，双方将合作共建包括金融行业云、互联网金融核心整体产品和解决方案、数据库、大数据智能分析平台、区块链和可信计算等产品。而在商务领域，则将结合公司的销售渠道能力和百度的产品技术能力，共同促成相关项目的落地。随着国家对银行领域金融科技的持续推进以及对数字货币等项目的研发进程加速，公司此次联合百度有望在相关技术和产品领域得到显着加持，同时依托自身成熟的银行渠道能力推动业务的顺利落地。 投资建议：公司是国内银行IT领军企业，未来有望借助金融科技和数字货币发展浪潮实现长期有效的发展。预计2019、2020年EPS分别为0.68元、0.85元，首次覆盖，给予买入-A评级，6个月目标价38元。 风险提示：（1）数字货币等相关业务落地不大预期；（2）市场竞争风险。 【2020-01-10】神州信息(000555)分布式核心喜获中国国际金融展金鼎奖 1月9日，神州信息自主研发的分布式核心业务系统喜获“2019中国国际金融展金鼎奖——优秀金融科技解决方案”！而在本周内，神州信息“分布式银行核心业务系统关键技术与应用”刚刚斩获由中国电子学会颁发的“2019中国电子学会科学技术奖”，可谓双喜临门！ “2019中国国际金融展”由中国人民银行直属企业——中国金融电子化公司主办，是我国金融开放创新成果展示、交流、传播的平台，历经27载，是展示中国金融发展成就、宣传金融改革成果、促进金融产业创新和推动金融信息化发展的重要平台。作为“金融展”的重要环节，“金鼎奖”代表着最先进、最高端的技术、产品和服务成果。此次获奖，是对神州信息金融科技战略下所取得成果的重要肯定，也证明了神州信息在金融科技创新方面的领先性。 分布式核心业务系统是神州信息聚焦金融科技，将分布式技术深度融合金融行业的创新成果。系统采用分布式事务处理方法、装置及系统，实现了系统的高扩展性、可用性、灵活性和低耦合性，帮助金融机构突破业务瓶颈。可与任何国产化数据库实现对接，满足银行对应用系统安全性、可靠性等性能方面的要求。 【2019-11-18】高伟达(300465)金融科技国产化领军企业 公司是国内领先金融科技服务商。高伟达主营业务是向银行、保险、证券等金融机构提供IT 解决方案、IT 运维服务和系统集成服务，核心客户为以建设银行为代表的国内大型银行，主打产品包括银行核心业务系统、信贷管理系统、CRM 等，是国内为数不多能提供银行完整解决方案的金融科技龙头企业，2018 年金融科技行业需求回暖，伴随大型银行的订单落地，公司将开启新一轮成长。 金融科技2.0 时代到来,龙头企业大有可为。银行承接小微借贷需求，政策支持普惠金融发展。中小微企业等传统金融机构服务无法覆盖的主体一直面临融资难、融资贵的困境，其对于低门槛、低成本的资金具有刚性需求，我们认为这是过去十年P2P 市场得以快速拓展的核心动力。在P2P 市场规范化后，民间借贷平台的资金服务能力大幅降低，服务中小微企业的责任再次落到银行等传统金融机构身上。2018 年政府和央行发布多项举措为支持普惠金融发展，包括成立国家融资担保基金、中小微企业减税和多次定向降准，引导金融机构服务民营企业，我们认为普惠金融将成为未来银行业务发展的重点。中国人民银行数据显示，2018 年初以来我国主要金融机构对普惠型小微企业贷款余额加速增长。我们预计在此轮金融正规军下沉普惠金融市场的过程中,绑定大行的金融科技龙头将充分受益。 |
