赛腾股份(603283)无线耳机设备先行 紧抓苹果迎"大年"
主要观点: 公司的过往：成于苹果，进入发展快车道。公司致力于为客户提供自动化解决方案，公司在进入苹果合格供应商后便进入发展快车道，上市前苹果已成为公司最重要客户，上市后国内外收入更加均衡、收入结构已大幅改善。公司上市后加快了下游应用领域的拓展，重点领域包括半导体、汽车、医药、新能源等，进入日本电产、村田新能源等企业供应商体系，收购Optima株式会社将公司产品线向高端半导体检测设备领域进一步延伸。 公司的赛道：蓝牙耳机设备先行，苹果“大年”与5G 换机潮带来巨大预期差。1）公司在投资者交流平台上表示，无线耳机相关的组装设备及治具公司都有生产，2016、2017年相关收入大幅增长。同时2020 年苹果手机将迎较大变化，叠加5G 换机潮，3C 设备产业链企业有望显着受益。2）一代产品一代设备，新制自动化设备与改制设备的价值量相差非常大，较大的变动需要更大量的新制设备。我们判断苹果2020 年9 月份新机所需自动化设备的采购时间将自2020 年一季度开始，相关产业链的预期差巨大，叠加2020 年5G 手机换机潮，3C 设备产业链将显着改善，公司业绩弹性将显现。 投资建议：公司紧跟苹果新产品研发节奏，苹果“大年”业绩弹性将显现，预计公司2019-2021 年的归母净利润分别为1.45、2.11、2.83 亿元，增速19.5%、49.9%、34.4%，给予2020 年30 倍PE，目标价37.2 元，首次覆盖，“买入”评级。 风险提示：下游3C 产品更新换代不及预期；公司相关产品订单不及预期等。 |
