兆驰股份开发了Mini LED背光和Mini RGB显示产品方案，目前已在向多家客户小批量出货。 洲明科技在2019年11月披露，公司基于COB技术的MiniLED产品可批量化实现MiniLED芯片的装配。 【2019-12-24】京东方A(000725)春江水暖 全球LCD龙头再起风云 十年磨一剑，全球LCD龙头再起风云，维持买入评级 我们认为，当前时点LCD价格已逼近行业平均现金成本水平，32、43寸等主流尺寸几无进一步跌价空间；而供给端由于折旧成本优势的弱化，以及国内10.5、11代线规模效应的释放，韩系大厂三星、LG陆续退出LCD竞争已成大势所趋，全球LCD有望迎来周期反转，以京东方为代表的龙头有望受益需求大尺寸化及DOT时代所带来的成长红利期。预计公司19-21年EPS为0.08/0.20/0.30元，上调目标价至5.62-6.02元，维持买入评级。 LCD面板价格已经迫近行业现金成本，反弹在即 我们根据WitsView数据测算，当前面板价格已逼近企业的现金盈利红线，进一步下跌将会导致存量产能停产，从而收缩供给、调节供需，形成新的供需均衡点，因此我们认为，面板有望在当前价格附近企稳反弹。此外，由于折旧占LCD平均成本的比例在快速下降，而且陆资龙头加大10.5代、11代线产能投入，通过高世代线的后发优势强化其在大尺寸市场的竞争力，这两方面因素将持续强化三星、LGD产能退出的动力，优化行业竞争格局。 三星、LG产能退出影响大，2020年全球LCD行业迎景气上行 我们根据IHS数据测算，供给层面因三星、LG合计3条高世代线逐步退出，明年全球拟退出的LCD产能面积是2015年来最高点。自1Q20全球LCD产能环比增速有望出现显着下降，截至20年底全球LCD产能面积仅同比增长4.05%，相当于17年的水平。需求层面，我们保守预计2020年全球LCD需求面积在电视和手机带动下有望同比增长4.25%（若考虑非经济切割及良率，实际情况可能更乐观）。因此，若三星、LG关线如期进行，2020年LCD行业有望迎来周期反转，再现2017年价格快速上行的局面。 显示面板进入DOT时代，柔性OLED开启折叠显示新纪元 面对“电子+”趋势下的DOT时代，公司明确“开放两端、芯屏气/器和”的物联网发展战略，聚焦细分市场，为客户提供智慧零售、智慧金融、数字医院、商务办公、智慧家居、智慧交通、智慧政教、智慧能源等物联网细分领域整体解决方案。与此同时，公司一马当先领跑国内柔性OLED产业，根据公司中报，其成都6代线良品率达到业内较高水平，上半年出货量超千万片；绵阳6代线也已实现量产出货，公司可有效响应高端智能手机、智能可穿戴、折叠屏等创新需求，在2020年迎来OLED收获期。 上调目标价，维持“买入”评级 我们预计公司19-21年营收为1233.33亿、1715.78亿、1950.21亿元，对应归母净利润26.61亿元、69.83亿元、104.69亿元。参考电子行业部分400亿元以上大市值、偏重资产投入的可比公司2020年平均24.69倍PE，考虑2020年之后LCD行业竞争格局改善、周期波动弱化以及京东方自身OLED产品量产所带来的稳定业绩增量，给与公司20年28-30倍PE，将目标价由4.35-4.59元上调至5.62-6.02元，维持买入评级。 风险提示：韩系厂商产能退出慢于预期；公司新产能量产进程慢于预期。 【2019-10-30】三安光电(600703)2019年三季报点评:控股股东获增资 未来发展遇转机 控股股东获增资，财务改善有利于公司持续发展 2019 年公司控股股东三安集团和三安电子先后获得增资，总增资额超过130 亿元，通过增资，公司控股股东大幅度增加现金流，改善了控股股东财务报表结构，这将有望为上市公司未来持续发展增加更多保障。 新蓝海逐渐启动，LED 龙头有望苦尽甘来 前期LED 芯片价格下跌主要集中在LED 低端白光和显示屏芯片，目前LED 芯片产能过剩也主要只是在普通照明领域，而小间距、Mini/Micro LED、紫外、红外、植物照明等高技术壁垒领域是LED 芯片行业的新蓝海，未来将是芯片厂新一轮的角逐战场，公司在相关领域的布局将受益于新蓝海业务的开拓。 5G 时代，化合物半导体晶圆代工业务前景广阔 公司作为国内化合物半导体晶圆代工的龙头企业，目前在射频、光通信等领域均已实现小批量出货，未来随着5G 商用的开展，公司化合物半导体晶圆代工业务具有广阔的发展前景。 投资建议 我们预计公司2019-2021 年的收入分别为75.28 亿元、94.10亿元、112.91 亿元，同比增速分别为-10%、25%、20%；对应EPS 分别为0.43 元、0.61 元、0.82 元。我们给予公司2020 年30 倍PE，目标价18.30 元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 LED 行业景气度不及预期，LED 芯片价格继续下降，导致公司盈利不及预期；LED 新蓝海业务不及预期，公司研发不及预期，导致公司新业务开拓上不及预期；5G 商用不及预期，公司化合物半导体代工进展不及预期。 【2019-12-31】国星光电(002449)调研点评:LED封装龙头 即将重回增长轨道 LED封装龙头，芯片业务拖累盈利能力。国星光电是LED封装龙头企业，2018年在全球LED封装领域，公司的营业收入和市场占有率均位列全球第八。公司2019年前三季度实现营收25.80亿元，同比下滑7.71%，归母净利润3.13亿元，同比下滑18.39%，其中第三季度实现营收9.54亿元，同比下滑5.68%，环比增长34.94%，归母净利润1.16亿元，同比下滑26.92%，环比增长26.09%。受LED芯片业务拖累，公司近两年业绩增长放缓，随着LED芯片的逐渐触底，公司三季度营收和归母净利润环比改善，同比下滑幅度收窄。 LED芯片有望触底。公司的存货周转天数与中游封装同行相比处于较高的水平，与芯片厂商比属于较低水平。从LED芯片企业三季度情况来看，行业营收环比略有回升，存货增速放缓。目前部分企业已大幅下调稼动率，德豪润达甚至宣布退出LED芯片行业，产能正在逐渐出清，未来LED芯片价格有望维稳。因此，我们判断公司芯片业务有望触底减亏，对公司盈利能力形成更大拖累的可能性比较小。 MiniLED助力业绩重回增长轨道。公司在MiniLED研发上处于行业领先水平，目前公司已经成功研制P0.6并实现量产，明年有望继续缩小间距，进一步巩固公司的领先地位。作为市场上少数已经具备量产MiniLED能力的封装企业，公司在客户开拓方面已经走在了市场前列。公司已为TCL批量供货MiniLED背光模组，显示MiniLED也已获得奥拓电子和艾比森等客户的认可。明年下半年MiniLED有望进入放量阶段，将助力公司业绩快速增长。 维持公司“谨慎推荐”评级。预计2019-2021年，公司实现营收36.05、42.96、49.29亿元，实现归母净利润4.32、5.67、6.90亿元，EPS分别为0.70、0.92、1.12元，对应当前股价PE为18.56、14.13、11.62倍，维持公司“谨慎推荐”评级。参考同行业估值水平，给予公司2020年16-18倍PE，对应合理区间为14.67-16.50元。 风险提示：LED芯片业务亏损超出预期；MiniLED产品开拓进度不及预期 【2019-08-06】全球市场占有率持续提升 聚飞光电(300303)扣非净利润增长91% 8月6日消息，今天上午，聚飞光电（300303.SZ）公布了2019年半年度报告。报告期内，实现营收11.47亿元，同比增长1.88%；实现净利润1.46亿元，同比增长76.88%；实现扣非净利润1.29亿元，同比增长90.68%。 聚飞光电表示，公司的产品质量管控能力较强，能为客户持续提供质量稳定的产品，因而在业内赢得了良好的口碑，随着国际化发展战略的顺利实施，主营业务保持稳定增长，全球市场占有率持续提升，为公司的持续健康发展奠定了良好基础。 收获市场红利 市场份额持续提升 半年报显示，聚飞光电专业从事SMD LED产品的研发、生产与销售，主营业务属于LED封装，公司主要产品按用途可分为背光LED器件和照明LED器件。其中背光LED业务是聚飞光电核心业务，今年上半年，该业务实现销售收入8.49亿元，比上年同期增长14.55%，占营业收入的74.01%，产品综合良率达98.80%。 近年来，随着国内LED产业的发展壮大，国家层面已经退出了对LED行业的补贴政策。另一方面，随着LED技术的日益进步，更新换代速度加快，新产品层出不穷竞争变得越来越激烈。在这些因素的综合作用之下，许多中小型企业被迫退出，LED行业集中度进一步提升。 抓住这一市场机遇，聚飞光电持续加大研发投入，背光LED系列新产品不断推陈出新，市场占有率提升。目前，聚飞光电在国内背光LED领域处于绝对领先地位，部分产品独家供应；在国际市场方面，由于公司积极推进国际化发展战略，使得向国际化大客户的销售份额逐年增加，国际化销售占比持续提升，产品销售收入及全球市场占有率均保持稳定增长。 聚飞光电认为，未来LED行业的发展将逐渐趋于良性，具有管理规范、产品优良、性价比高、服务周到的行业龙头企业市场占有率将会不断扩大，而拥有品牌、技术和市场的企业将获得更大的发展机会。 照明LED产品远销欧美 除了背光LED业务，聚飞光电另一大业务是照明LED业务。报告期内，聚飞光电照明LED业务实现收入10,989.57万元，占营业收入的9.58%。 据悉，当前照明LED领域市场格局是市场容量较大且进入门槛相对较低，所以该领域近几年同业竞争较为严重，是LED行业竞争最激烈的细分市场之一。 聚飞光电表示，公司照明LED产品已经在市场上树立起良好的品牌形象，终端产品广泛出口于欧美等中、高端产品应用市场。公司长期看好LED照明业务的巨大发展前景，将继续加强高端照明LED产品的技术开发，积极培育和储备全球优质的战略合作客户，立志成为照明LED封装领域的重要供应商。 【2019-12-13】瑞丰光电(300241):Mini背光产品开始向多家客户小批量出货 瑞丰光电（300241）在投资者关系互动平台介绍，公司Mini相关技术可应用到手机、电视、平板、VR等各类电子产品，与国内外知名电子企业紧密合作开发了各类Mini背光和显示产品方案，建成了国内第一条MiniLED自动化生产线。 公司称，截至目前，Mini背光产品已经开始向多家客户小批量出货，公司计划对生产线进一步扩充。 瑞丰光电是专业从事LED封装及提供相关解决方案的国家级高新技术企业。 【2019-11-19】华灿光电(300323)积极布局第三代半导体 最快或于明年实现量产 近日，由浙江省经信厅、财政厅、税务局、杭州海关四部门联合发布《关于公布浙江省2019年（第26批）省级企业技术中心名单的通知》，华灿光电（浙江）有限公司获批浙江省级企业技术中心，为公司未来建设国家级创新平台打下坚实的基础。 |
