【2019-12-31】校企改革加速 山大华特(000915)控制权转至地方国资 山大华特12月30日晚间公告，公司实际控制人山东大学将其所持有的山东山大产业集团有限公司（含所属企业，下称"山大产业集团"）100%股权无偿划转给山东省国有资产投资控股有限公司（下称"山东国投"）。此次股权划转协议如最终获得批准，山大华特实际控制人将由山东大学变更为山东省国资委。 这与山大华特7月份公告的山东大学、山东国投《股权转让意向协议》有所不同，当时双方约定采取协议转让方式，转让价格遵循市场规律。山东大学是教育部直属重点综合性大学，山东国投隶属于山东国资委，而此次交易采用无偿划转方式，将不涉及交易对价。 根据最新公告，12月27日，山东大学与山东国投签订"国有产权无偿划转协议"。为贯彻落实党中央、国务院关于高等学校所属企业体制改革的重大决策部署，按照教育部、财政部关于高等学校所属企业体制改革文件的要求，同时贯彻山东省委省政府战略部署，积极服务山东省新旧动能转换重大工程，基于协议双方均以软件与信息技术、医养健康、新能源新材料等为战略优势产业，有着高度协同，经双方友好协商，依据相关法律法规和规范性文件的规定，山东大学同意将其所持有的山大产业集团100%股权无偿划转给山东国投。 山大产业集团是山大华特控股股东，持股比例20.72%，山东大学为山大华特的实际控制人。上述交易实施后，山大华特控股股东仍为山大产业集团，但实际控制人变更为山东省国资委。山东大学将不再持有山大华特的股份。 公告显示，山东国投主要从事投融资、资本运营与资产管理业务，目前拥有多家全资、控股及合营企业，管理投资领域涉及信息技术、银行、担保、保险、资产管理、金融控股、文化产业等多个行业。 截至2018年底，山东国投总资产1311亿元，净资产131亿元，负债率74%。另外，山东国投是中鲁B的控股股东，持有中通客车18.96%股份，持有积成电子10%股份，且为浪潮集团第一大股东，浪潮集团旗下有浪潮信息、浪潮软件、浪潮国际（港股）等上市平台。山东国投还是德州银行、德华安顾人寿保险第一大股东，并持有华龙证券7.9%的股份。 山东国投表示，此次无偿划转，旨在按照财政部、教育部体制改革政策，完成校企改革，优化国有资产配置，促进山东省属国有企业与高校之间的资源整合、深入合作，促进山大华特持续健康发展。山东国投不排除在无偿划转完成之日起12个月内继续增加在山大华特中拥有权益的股份，暂无处置已拥有权益股份的具体计划（同一控制人控制下的不同主体之间进行的转让除外）。 早在2015年，中央深化科技体制机制改革文件就提出，要逐步实现高校与下属企业剥离。2018年5月，《国务院办公厅关于高等学校所属企业体制改革的指导意见》（下称"指导意见"）印发，要求推动高校所属企业清理规范、体质增效，促使高校聚焦教学科研主业。目前，包括清华大学、北京大学、复旦大学、华中科技大学、上海交通大学、中山大学、山东大学等多所高校已有行动，旗下上市公司对相关进展或具体方案进行了公告。 【2019-11-28】尔康制药(300267):带量采购助力药辅企业切入成品药领域 在带量采购、一致性评价等医药政策推进的市场形势下，医药产业链上多数企业正调整自身战略，以适应政策趋势。 行业专家分析，带量采购模式将逐步破除仿制药销售壁垒，有助于具有产业资本优势的原辅料企业向产业链下游开展布局，以特色原辅料资源为抓手切入成品药生产经营领域。 11月27日，“潇湘经济嵴梁——湖南上市公司系列行”活动中，尔康制药董事长帅放文表示，公司正打造“原辅料+制剂”一体化生态体系，并通过上下游进行产业布局。 上下游拓展布局“一体化”生态 帅放文表示，近年来，随着国家供给制改革的持续深入，环保和安全生产方面标准趋严，加快落后原辅料产能的淘汰，促进药用原辅料价值回归。 “而在一致性评价加速推行、带量采购全面实施、医保支付方式改革等影响下，药企生产成本成为竞争关键。”帅放文说。 基于上述考虑，公司建立“原辅料+制剂”一体化生态体系，通过在上下游进行产业布局，进一步控制药品的生产成本，维持药品质量稳定、供应稳定和价格稳定。 在产业链上游，今年年初，公司决定将2018年下半年启动的自有资金建设医药中间体生产项目，投资概算由5000万元追加至7000万元，设计产能由8000吨增加至1万吨。 据公开信息，该项目是公司在原料药产业链进行向上延伸布局的尝试，通过上下游拓展，有利于公司进一步控制原料药成本。 而往产业链下游，公司在调整产业结构的同时，将继续推动成品药业务领域的转型。 值得一提的是，11月份，公司更改了经营范围，有意涉足中医药领域。 公司表示，尔康制药将加强对中医药的研究，通过内生发展、外延扩张和合作开发结合的方式，整合资源，推动公司在中医药文化传承和产品创新领域有所建树。 积极拓展淀粉胶囊海外市场 作为公司战略核心之一的淀粉胶囊产品，帅放文表示公司正积极调整思路、努力开拓市场。 帅放文介绍，淀粉胶囊作为非动物源性植物胶囊，具有绿色、天然、环保、可溯源性的优势，符合消费和健康需求的趋势，市场前景广阔。e公司记者获悉，就目前而言，受国内医药行业配套措施尚未完善及舆论风波等因素影响，公司改性淀粉及淀粉囊市场推广不及预期。 据了解，，目前以尔康制药淀粉胶囊制成的70余种产品，在欧美等10多个国家上市。 “虽然暂时存在困难，但公司拥有改性淀粉及淀粉囊产业化技术优势，管理层对产品未来一直充满信心，并顺应行业改革发展趋势，调整经营思路，坚持不懈努力开拓市场。”帅放文说。 需要关注的是，近日，湖南省委书记杜家毫率代表团访问柬埔寨时莅临尔康制药柬埔寨公司考察调研，勉励公司做成在“一带一路”上走出去发展的示范型企业。 据公司公开信息，公司在柬投资项目主要包括木薯淀粉项目、柠檬酸钠生产项目、改性淀粉生产项目和医药中间体项目。 公司表示，未来公司将践行党和国家的“一带一路”倡议，根据战略发展需要和市场需求，做好柬埔寨项目的建设工作，一是完善医药上下游产业链布局，二是为中资医药企业进军柬埔寨发展积极搭建“走出去”平台。 【2019-12-26】光大证券:药石科技(300725)买入评级 报告摘要 全球领先的分子砌块提供商。公司成立于2006年，目前已经成为分子砌块领域的全球领先企业，主要服务于全球化药的me-better、FIC创新。公司2018年实现收入4.78亿元、归母净利润1.33亿元，2013-2018年CAGR分别为52%、49%，持续较高增长。公司的分子砌块库是在核心团队多年一线药物研发经验基础上构建而来，具有极高的技术壁垒。 远期：解决痛点，分子砌块渗透400亿美元市场，平台化在路上。分子砌块库解决痛点，催生化药第二春。研发分散化下，药石正逐步渗透全球分子砌块400亿美元市场。分子砌块库延伸价值显着，新药平台应运而生，标志着药石正从服务客户向培育客户转变，此举大大降低了me-better、FIC创新的门槛，将拓展药石的目标客户群，尤其是国内传统药企。 中期：研发为核+产能助力，支撑未来5年CAGR约35%。药石收入随客户的研发管线推进而放量，关键在获客、中选、绑定能力。研发为核+产能助力，药石三环节能力持续提升。中性假设下，预计2023年药石收入有望突破20亿元，18-23年收入CAGR约35%。 短期：多因素向好，业绩提速在即。由于基数、并购等因素影响，药石从19Q1开始，业绩增速放缓。站在当前时点，我们看到诸多因素都在向好，预计公司业绩自20Q2将明显提速：1)研发周期决定更多的客户项目即将进入临床三期和商业化阶段；2)Loxo项目即将商业化；3)浙江晖石亏损持续收窄。 盈利预测与投资评级：公司作为分子砌块龙头，随着客户管线推进，业绩将持续较高增长。考虑到19-21年新增股权激励费用，且参股公司晖石仍然亏损，我们略下调公司19-21年EPS预测为1.18/1.64/2.35元(原为1.21/1.73/2.54元)，分别同比增长28%/40%/43%，现价对应19-21年PE为57/41/29倍。结合PE相对估值法、FCFF和APV绝对估值法，我们认为其合理每股价值为82元，对应20年PE为50倍。考虑到公司估值已经充分消化，业绩提速在即，上调至"买入"评级。 风险提示：大客户风险、浙江晖石整合不及预期、竞争加剧、汇率风险。 |
