亚盛集团(600108)2014年半年报点评:多因素导致业绩低于预期 下半年展望内控
建设与渠道拓展 公司公布2014 年中报，业绩低于预期。1-6 月，实现营业收入 8.48 亿元，同比下降 5.7%；实现利润总额 1.16 亿元，同比下降 12%；净利润 1.13 亿元，同比下降 14%；基本每股收益 0.058 元，低于我们此前0.062 元的预测。 三方面原因导致业绩低于预期。1）自然灾害频发影响农作物生长：上半年，白银、玉门、敦煌等地遭遇了持续低温、冻害、沙尘、雨雪等天气，虽然及时补救，但部分基地的果品、苜蓿开花、出苗等仍受到一定程度影响，农作物长势整体不及往年，部分农作物出现苗木不壮，出苗不齐等问题，2） 在作物结构调整和统一经营方面，推进的速度依然不快。由于产业和产品结构调整速度不快，导致统一经营推进不力，甘肃本部统一经营面积上半年仅增长2 万亩，增速低于预期。3）重点项目及募投项目慢于计划速度。由于受当地土地流转市场价格的变化，和当地集中连片地的减少等因素的影响，14 年阿鲁科尔沁旗20 万亩苜蓿草基地建设实际完成 3 万亩，比计划低 63%（合计已完成11万亩）。此外，公司 12 万吨冷链物流项目建设放缓；30 万亩现代农业节水滴灌项目未实施完毕，节水灌溉设备销售因竞争激烈销量增速未达预期。 下半年加强内控建设，积极拓展营销渠道。尽管速度低于预期，但统一经营仍是公司未来商业模式的发展方向，公司仍将致力于统一经营面积的扩张。同时，公司下半年将加强公司生产经营及管理工作。重点对年初收购的三家农场的管理体制进行理顺，成立现代农业分公司，全面推进内控体系建设；整合内部产品品牌，积极寻求与终端市场对接，提高重点产品的营销能力。 下调盈利预测，维持“增持”评级。我们下调了公司统一经营面积预测和部分农产品单产、价格预测。预计公司2014-16 年分别实现销售收入22.8/24.6/27.1亿元，实现净利润3.79/4.40/5.11 亿元，每股收益0.19/0.23/0.26 元（原预测0.22/0.26/0.30 元，下调了统一经营面积及部分农产品单产、价格预测），市盈率29.1/25.1/21.6 倍。考虑到公司拓展营销渠道后，产品附加值提高，业绩有超预期可能，加上近期受益于土改概念，维持增持评级 |
