元隆雅图(002878)点评:传统主业稳步增长 新媒体营销表现亮眼
礼赠品业务和数字化营销业务稳步增长。报告期内，公司礼赠品业务、促销服务收入分别为4.73 亿元、7524 万，同比增长30.39%、12.06%。受益于快消行业竞争加剧、消费者对线下消费体验度提升，品牌客户对礼赠品的创意设计要求提高，行业加速出清同质化严重的小型公司。公司持续向创意+供应链整合的方向发展，在核心客户中的礼赠品和数字化促销业务份额均有所提升。 受益于广告业细分结构变化，新媒体营销业务表现亮眼。2019 年，广告主营销预算持续向双微、抖音、小红书等新媒体倾斜。借助上市公司资金实力与品牌效应，公司旗下谦玛网络（持有60%股权）实现跨越式发展。2019 年上半年，谦玛网络实现收入1.14 亿元，同比增长83.28%，实现净利润1605 万（对上市公司归母净利润贡献963 万），同比增长23.8%。 受益于世园会及冬奥会，静待下半年公司特许业务表现。公司特许纪念品业务是2019 年北京世园会及2022 年北京冬奥会的纪念品开发和销售。2019 年上半年，由于世园会仅开园2 个月，因此仅实现营收508.62 万元。冬奥会方面，下半年公司将开始发力银行渠道的产品销售。同时，随着暑期、中秋、国庆等假期相继到来，游园人数将进一步增多，我们预计公司全年特许业务将实现营收1257 万。 盈利预测：假设公司各项业务持续稳步推进，预计19-21 年EPS分别为1.00 元、1.30 元、1.86 元，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济持续下行风险、行业竞争加剧风险、其他。 |
