【2019-11-28】顺络电子(002138)高端电感竞争力强 多产品线布局打开成长空间 顺络电子：我国电感龙头。公司成立于2000 年，业务覆盖精密小型化电感类的磁性器件、微波器件、汽车电子元器件、国防军工、精细陶瓷产品五大产品系列。产品广泛应用于通讯、消费类电子、计算机、LED 照明、安防、智能电网、医疗设备以及汽车电子等领域。 5G 推动射频电感量价齐升，公司具备精密电感核心竞争力。5G 手机射频前端复杂化带动单机电感用量提升，射频前端集成化带动高Q值小型化电感需求增长。目前手机用电感以0201 型为主，01005 型电感渗透率逐步提升，高端精密电感需求旺盛。公司作为全球少数几家可量产01005 型电感的厂商之一，竞争格局良好，掌握核心技术构筑壁垒，市占率有望提升。 深耕汽车电子，步入收获期。公司目前能供应的汽车电子器件包括功率电感、各种类型的变压器、无线充电线圈、共模扼流器、天线以及保护器件等，汽车电子产品及解决方案上不断丰富，产品品质、技术性能、生产管理得到客户高度认可。公司已经进入多家全球知名汽车电子厂商供应链，汽车电子实现大批量稳定出货。 多产品线布局，长期成长动力十足。LTCC 产品目前由国外厂商主导。公司涉足LTCC 产业十余年，为5G 基站专项开发的微波器件已陆续得到国际大厂承认并实现销售。无线充电和陶瓷外观件渗透率提升是大势所趋，公司利用自身在绕线工艺和陶瓷材料技术的优势早有布局，预计将来陆续兑换到利润端。 投资建议与评级：随着5G 和汽车电子的不断推进，公司依托其电感领域的龙头地位以及基站滤波器等新产品的市场空间有望迎来新一轮成长。上调公司19/20/21 年营业收入30.31/39.13/49.94 亿元，对应EPS 为0.62/0.91/1.22 元，当前股价对应PE 为36.13/24.48/18.33X。维持“买入”评级。 风险提示：汽车电子渗透率不及预期、客户拓展不及预期、电感需求不及预期 【2019-11-18】安泰科技(000969)子公司安泰环境将通过增资引入自动化院等战投 安泰科技公告，为进一步聚焦工业过滤净化核心主业；同时有效解决业务发展资金需求，优化资产结构和股权结构，深化混合所有制改革，安泰环境拟通过增资扩股方式进行股权融资。本次安泰环境拟增资总金额为人民币1.4亿元，仅接受现金增资。其中，自动化院按市场公允价格以协议方式认购安泰环境3000万元的增资额度，其余增资额度将通过在北京产权交易所公开挂牌的方式引入其他战略投资者。自动化院是公司控股股东中国钢研全资子企业，是我国工业自动化领域的大型综合性研究开发机构，具有较高科技水平和较强实力的综合性工业自动化技术研发、产品制造、工程设计和工程承包的科技企业。本次增资扩股后，安泰科技与安泰创投合并所持股权比例下降，但仍然保持安泰环境的相对控股权，仍为安泰环境单一第一大股东和实际控制人，安泰环境仍纳入安泰科技合并报表范围。 【2019-09-19】实达集团(600734)拟合作投建智能终端产品生产制造项目 实达集团公告，公司及下属深圳市东方拓宇科技有限公司与宜宾临港经管委、宜宾哈工科技产业发展有限公司签订了《实达（东方拓宇）智能终端项目合作协议》，拟投资项目为实达（东方拓宇）智能终端项目。暂定项目总投资为7亿元人民币，其中固定资产投资拟为5亿元，项目主要从事自动分拣线平板，快递终端、RFID移动终端、专业扫码头、充电座、扫地机器人及智能微型投影等智能终端产品的生产制造。宜宾临港经管委将协调其国资平台拟投资2.5亿元，占项目比例约37%；哈工科技拟投资0.5亿元，占项目比例约7%；其余资金拟由东方拓宇以部分资产出资及自筹取得，实达集团占项目比例约56%。 【2019-01-09】横店东磁(002056)牵手阿里云三步推进磁材产业升级 1月5日，阿里巴巴集团董事局主席马云首次走进横店，横店集团创始人徐文荣迎接。两位重磅级人物的这次握手，引发了外界广泛关注，也引发了资本市场的猜测。 1月8日下午，横店的东磁大厦宴会厅人头攒动。阿里云计算有限公司与横店东磁（002056）联手在此举行新闻发布会，并签署《合作框架协议》，双方将建立合作伙伴关系，共同构建企业级和行业级工业互联网平台，致力于推动横店东磁乃至整个磁性材料产业的数字化、智能化水平提升。 据悉，横店东磁是全国磁性行业的龙头企业，全球最大的永磁铁氧体生产企业、全球最大的软磁材料制造企业，被誉为“中国磁都”。近年来，横店东磁一直在寻求通过科技手段，通过数字化信息化技术，不断提高自身的生产效率。而阿里云要在寻找行业龙头企业，一同打造工业互联网的标杆，打造企业级工业互联网，和磁性行业的行业级工业互联网。 此次合作内容显示，阿里云的技能能力与横店东磁工厂场景相结合，应用到横店东磁的工厂生产、管理、供应链等环节中。双方基于合作的目标，分三步开展，合作期限初步拟定为3年。 第一期，打造企业级工业互联网标杆。将接入横店东磁的试点工厂，使用物联网技术连接生产设备以及其他设备仪表到工业互联网平台上。在平台上对生产设备进行建模、监控、对标、数据分析和生产人员评估等。并围绕这些能力，打造通用应用，以快速复制、输出给其他工厂和企业。 第二期，打造磁性行业级工业互联网。在浙江省东阳市，引入多方资源，联合成立行业工业互联网联盟，形成通用标准和规范，共同打造磁性行业级工业互联网，工业互联网上将建设磁性行业应用市场，托管第一期落地的磁性行业工业应用。 第三期，围绕磁性行业工业互联网，进行供应链金融等行业升级。在磁性行业工业互联网的基础上，打通上下游供应链，借助阿里巴巴的资源，基于区块链技术和蚂蚁金服等能力，实现供应链金融，完善磁性行业的金融服务体系，更好地服务于磁性行业企业。 横店东磁称，与阿里云此次合作，可以实现资源互补，共同推进物联网、大数据、人工智能等技术在生产制造领域的应用，从而为传统制造企业的数字化转型提供强有力的支撑，进一步推动新一代信息技术与实体经济深度融合。 【2018-12-27】合力泰(002217)大客户占比提升模组业务稳健增长 转型FPC和5G材料静候行业起飞 终端品牌集中度提升，中低端机型竞争激烈，成本控制要求和供应链管理要求提高，一站式供应商迎来成长机会。终端品牌机型和单机型出货量增多对成本控制和供应链管理要求提升，和一站式供应商之间合作关日趋紧密，有望深度绑定。另外，终端品牌的中低端机型转向ODM厂商，为ODM厂商直接供货的供应商有望受益。 大客户收入占比进一步提升，模组业务实现稳定较快增长。公司为触控模组行业龙头，大客户占比提升带来产品结构优化和稳定的大规模订单，预计触控显示业务未来三年有望维持10%左右增速。摄像头模组行业受益于像素提升和双摄、多摄渗透率提升带来的量价齐升，是景气度最高的消费电子细分领域。公司产能扩张迅猛，凭借大客户优势实现产能释放，18-20年收入增速有望分别达到80%、40%和30%。公司3D玻璃盖板、指纹识别模组和电子纸模组发展良好，亮点纷呈 FPC行业前景看好，公司业务技术和产能行业领先，未来三年有望实现高速增长。FPC行业整体保持较快增速，全球产能加速向中国大陆转移，公司在FPC技术和产能方面处于行业领先地位。受股权转让影响，FPC进展可能节奏有所放缓，预计FPC业务18-20年实现35%左右增速。 材料业务是公司未来转型方向，卡位精准，有望实现爆发。无线充电和EMI材料前景广阔，公司提前在无线充电材料和EMI屏蔽及吸波材料精准卡位，静候行业起飞。预计公司18-20年材料业务收入规模为2亿元、4.8亿元和9.6亿元，毛利率维持在60%左右。 投资建议：考虑到智能手机出货量增长不及预期和公司FPC进展低于预期，我们将2018-2020年的盈利预测下调为14.09亿元、16.67亿元和19.38亿元，对应EPS分别为0.45元、0.54元和0.62元，对应2018年12月25日股价为11.2倍、9.4倍和8.1倍PE。公司成长空间广阔，估值较低，随着股权转让完成，公司流动性风险得以化解，估值有望回升，维持"推荐"评级。 |
