近日，激光雷达鼻祖Velodyne正式决定裁掉中国办公室，包括直销团队和部分技术支持，并且将其销售模式，从直销模式恢复到刚进入中国的“代理模式”。这意味着，Velodyne基本放弃了中国市场。原因在于，激光雷达领域，Velodyne的产品已不是中国自动驾驶公司的唯一选择，中国的激光雷达公司包括禾赛、速腾、大疆、innovusion等公司的产品，成为了自动驾驶公司的选择。 随着人工智能、自动驾驶产业与技术的快速发展，自动驾驶所需要的传感器“激光雷达”正日益受到整车制造商、自动驾驶厂商以及高精度地图厂商的重视。国内厂商除了更便宜，技术支持也更及时，受到青睐。 万集科技从2015年开始开发多线车载激光雷达，已形成了非常好的技术积累，有着较为稳定和较强实力的研发团队，同时布局了未来的激光雷达技术路线。 相关上市公司： 永新光学：在高性能车载镜片加工、自动驾驶激光雷达镜头制造方面具有较好的技术竞争力，已实现相关产品的批量或小批量制造销售； 中海达：北斗+精准位置应用解决方案所涉及的卫星导航、光电、海洋声呐、激光雷达、UWB超宽带、高精度惯导等技术和产品在军方领域有着广泛的应用空间。 【2019-10-14】永新光学(603297)光学显微镜龙头 积极布局AI应用场景 报告摘要： 国内光学显微镜和光学元件细分行业龙头企业，深耕光学精密制造领域。永新光学是中国光学精密仪器及核心光学部件供应商，主营业务为光学显微镜、光学元件组件和其他光学产品的研发、生产和销售，拥有“NOVEL”、“NEXCOP E”、“江南”等自主品牌，同时为索尼、徕卡等国际企业代工。按业务划分，显微镜系列产品和光学元件组件收入占比分别为45%和52%。2019 年上半年，受下游大客户产品结构调整因素影响，公司营业收入略微下降2.79%，归母净利润同比增长11.71%，销售毛利率和净利率稳步上升，分别为40.97%和22.47%。 光学显微镜行业高端国产替代加速，头部企业有望深度受益。公司通过多年的技术沉淀和客户积累，市场竞争力不断增强，研发创新能力、生产工艺水平、生产成本控制能力等均处于行业领先地位。据预测，2020 年全球显微镜市场空间将达到近百亿美元，预计未来随着国产高端替代的推进，公司有望占据更大的市场份额。此外，公司大力发掘嵌入式显微系统的新应用市场，未来，病理AI 成为医疗诊断新趋势，其中“双癌”（乳腺癌、宫颈癌）检测已成为AI 读片的较为成熟的应用场景之一。2018 年我国AI+医疗行业有望达200 亿的市场规模，公司作为病理AI 产业链上游，积极布局该市场，培育新盈利增长点。 光学元件组件下游行业稳定发展，条码扫描仪镜头、专业成像光学部组件需求稳定。公司在条码扫描仪镜头细分领域占据领先地位，积累了优质的客户资源，未来随着大客户新产品的放量，公司销量有望回暖；高端相机和投影机市场上半年景气度上行，车载镜头和激光雷达镜头业务稳步推进，机器视觉受益于工业自动化浪潮，专业成像光学部件业务未来可期。 盈利预测：我们预计公司2019 年至2021 年总营收为5.74 亿、6.71 亿和8.11 亿元，对应归母净利润为1.37 亿、1.56 亿和1.85 亿元，对应PE 为 27.55、24.14 和20.37 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：下游客户新产品销量不及预期、公司产品推广不及预期、汇率波动风险。 【2019-05-06】中海达(300177)业绩持续向好 行业应用市场未来可期 国内RTK 先行者，北斗导航产业龙头：中海达深耕北斗卫星导航产业，形成“海陆空天、室内外”全方位的精准定位产品布局。公司纵向延伸各细分产业链，在北斗细分行业进行了一系列投资并购，从高精度设备提供商向软件服务商转变。 国土测绘需求上升，军品研发获得新突破：中央预算已核定安排“三调”总经费11.68 亿元，相关公司受益。公司依托自身在北斗高精度、测绘及GIS 行业的十多年积累，推出中海达国土三调解决方案。另外，中海达相关军品资质齐全，产品在军方领域有着广泛的应用空间。2018 年公司投入自动测量机器人和超站仪，成为公司实现业务突破的重点产品。公司已签订相关订单5000 多万元，并有多个军方项目处于投标或预研阶段。 公司“内生”+“合作”，布局高精度地图：公司与上汽集团、光庭信息战略协同，在车载激光雷达、车用RTK、车联网时空数据平台等板块进行深度合作，有望在我国汽车智能新生态上获得持续发展的机会。另外，公司积极研发相关产品并取得较大进展，全面布局智能驾驶。公司的卫星导航+惯导组件已进入车厂的测试阶段；“恒星一号”芯片已完成小批量流片，并在公司无人机产品上开始应用，待产品性能获得市场验证后，将逐步大规模应用在公司的RTK 产品上；公司正式发布了全自主技术的中海达“全球精度”星基增强系统----Hi-RTP，形成星基+地基的全国基准站布局。 行业应用已经成为公司主要的业务增长点，未来发展可期：目前各类国产北斗终端产品推广应用已累计超过4000 万台/套，后续还有发展空间，行业应用市场成为发展蓝海。公司行业应用2018 年占总营收的18.17%，比去年增长93.15 个百分点，增长可观，已成为公司主要业务增长点。其解决方案在国土、交通、电力、旅游、物流等领域得到了广泛的应用。行业应用市场广阔，叠加公司的快速切入、广泛布局，未来发展可期。 风险提示：市场竞争优势减弱风险；RTK 产品价格变动风险；北斗系统推广不及预期；市场扩展不及预期风险；子公司灵境科技商誉减值风险。 【2019-12-05】万集科技(300552)乘5G东风 启车联网新征程 智能交通行业的领跑者。公司是国内专业从事智能交通系统（ITS）研发、制造与服务的高新技术企业，历经二十余载的深厚积淀，在车联网、大数据、云平台、边缘计算及自动驾驶等领域积累了大量自主创新技术，开发了车路两端激光雷达、V2X 车路协同、ETC、动态称重、汽车电子标识等多系列产品，为智慧高速、智慧城市提供全方面综合的解决方案，在智能交通信息采集与处理行业取得了领先的市场地位。 ETC 行业领军企业，ETC OBU 普及政策带来业绩爆发。我国ETC 行业市场集中度较高，作为ETC 行业龙头，公司市场份额连续五年位列行业前三。国务院推动ETC 全面普及，相关政策密集出台，将带来业绩整体的大幅增长。 V2X“初代”应用ETC OBU 全面普及，万亿级ETC 后应用推动RSU 建设量持续增长。ETC 是“初代”车联网应用，ETC 从高速付费单一场景出发，后应用涵盖停车/充电/加油的缴费、汽车金融、城市拥堵费甚至碳排放付费等，市场规模达到万亿级；全国车辆普及安装OBU，国家意志将推动V2X网络基建先行，RSU 建设首先拉开序幕，我们估算市场空间有望达到千亿级别。公司参与车联网国家政策标准的制定起草工作，在RSU 领域技术和份额领先。 无锡高架侧翻事故敲响警钟，动态称重业务治超前景广阔。作为动态称重市场的领导者，公司也是动态称重领域唯一一家上市公司，具有明显的品牌优势。公司拥有满足交通治超需求的一系列产品及综合解决方案，广泛应用于公路超限检测、计重收费、超限超载非现场执法、交通信息综合管理平台等领域。今年10 月，江苏省无锡市312 国道高架桥发生侧翻的恶性事故，即是由于运输车辆超载所致，该事故向全社会敲响了警钟，也为公路车辆超限非现场执法产品打开了市场空间。 智能网联时代的先行者，成功推出V2X+激光雷达车路协同方案。V2X 技术可以有效地增强驾驶安全，提升交通效率，改善驾乘体验，也是智能网联汽车最重要的环节之一。公司以雄厚的技术实力积极参与车联网相关的国家、行业等政策标准的制定起草工作，提供基于V2X 的OBU（车载终端）和 RSU（路侧单元）及车载综合信息平台。公司的V2X+激光雷达车路协同方案分别落地全国首条城市道路与高速公路测试路段，成熟度遥遥领先，成功通过车规级测试，并携手宇通、东风等厂商，产业化大规模推广更进一步。 投资建议：作为智能交通行业的领跑者，公司ETC 业务业绩的爆发性与持续性兼具。公司同时也是智能网联时代的先行者，成功推出V2X+激光雷达车路协同方案，成熟度行业领先。我们预计公司2019 年~2021 年的收入分别为37.41 亿元（+440.3%）、52.31 亿元（+39.8%）、66.03 亿元（+26.2%），归属上市公司股东的净利润分别为7.07 亿元（+10618.18%）、9.42 亿元（+33.2%）、12.99 亿元（+38%），对应EPS 分别为6.43 元、8.56 元、11.82 元，对应PE 分别为11 倍、9 倍、6 倍，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：5G-V2X 技术方案及应用的不确定性；产业链协同复杂度高；需求爆发对产业链供货带来压力；市场竞争加剧。 |
