热门科技股涨嗨了 31股业绩有望持续高增长 受行业爆发式增长利好刺激，无线耳机概念再次集体爆发。证券时报·数据宝统计数据显示，无线耳机指数昨日大涨3.91%，位列题材涨幅榜前三位，4只概念股涨停，分别是漫步者、海能实业、长盈精密、雷柏科技。漫步者强势连板，成为当前A股市场最热门的科技股之一。 公开资料显示，漫步者2018年两大业务耳机和多媒体音箱收入分别为3.58亿元（占比41%）、4.69亿元（占比53%），是公司营收的主要来源。公司在上半年抓住了TWS耳机市场契机，连出3款产品，标志着公司正式进入TWS耳机阵列。 得益于耳机收入的大幅增长，漫步者预计今年净利润为0.91亿元至1.12亿元，同比增长70%至110%。在业绩向好助力和活跃资金的追捧下，漫步者股价水涨船高，年内涨幅已扩大至294%。 无线耳机行业 迎来爆发式增长 无线耳机概念的持续火爆并非偶然。据悉，苹果近期要求AirPodsPro（支持主动降噪功能的无线耳机）核心供应商追加一倍产能，将AirPodsPro月产量提高到200万只。 此外，国内几大品牌厂商华为、OPPO、小米和VIVO正在与TWS耳机蓝牙芯片厂商协商明年新的采购价格与采购规模。综合各方的信息来看，几大手机品牌厂商很可能在明年新推的5G机型上，标配TWS耳机销售，把耳机配件重新打包进销售包装清单中。 业内人士表示，作为消费电子的一个细分领域，无线耳机持续活跃，也在一定程度反映出行业的高景气度。四季度仍为行业旺季，叠加明年5G手机换机潮全面来临以及其他智能穿戴设备放量，消费电子板块有望演绎跨年度行情。 热门科技题材股表现 远优于大盘 无线耳机题材持续发酵的同时，部分概念股因为叠加华为概念、芯片、苹果概念等科技题材也受到资金的持续关注。 兆易创新是内资存储芯片行业龙头，NORFlash市场份额在全球达到了14%，位列全球第四。西部证券表示，TWS耳机功能的增加将带来更大容量NORFlash的需求，兆易创新是苹果AirPods2的主力供应商，公司与苹果的合作将会在未来几年得到持续，并且公司产品将在安卓TWS耳机中持续放量。 无线耳机电池环节企业欣旺达，同时还是华为和苹果产业链的核心供应商之一；无线耳机声学部件供应商歌尔股份，也是华为和苹果产业链的重要供应商。类似的还有汇顶科技、博通集成等。 实际上，不论是无线耳机、芯片，还是华为概念、苹果概念，都属于消费电子领域的重要环节，或多或少存在一定联系，其中一个题材的爆发，会一定程度上带动相关题材的异动。 数据宝统计显示，属于无线耳机、芯片、华为概念、苹果概念四大热门科技题材的个股共计243只。 整体来看，这些热门科技题材股年内表现远远优于大盘指数，平均涨幅为61.68%（注：年内上市次新股涨幅不含首日，下同）。 年内翻倍股多达47只，其中卓胜微、诚迈科技、韦尔股份、闻泰科技、圣邦股份等年内涨幅超过3倍，卓胜微累计涨幅752.3%排名榜首。 31股今明两年业绩 有望增超30% 不难发现，机构扎堆持股的科技龙头表现显著强于其他股票。数据宝统计显示，上述四大热门科技题材股中，三季度末获QFII、基金或者社保基金三大机构持仓超10亿元的股票年内平均涨幅为164.15%。 获三大机构持仓市值最高的是电子行业龙头立讯精密，三季度末获QFII、基金、社保基金合计持仓219.86亿元，该股昨日大涨4.95%，最新价创历史新高，A股市值逼近2000亿元。获三大机构持仓金额较高的还有中兴通讯（00763）、大族激光、歌尔股份、兆易创新、汇顶科技等。 未来业绩的持续向好，无疑是热门科技股受追捧的重要因素。根据5家以上机构一致预测的数据显示，上述243只热门科技题材股中，机构一致预测今年和明年净利润增幅均超过30%的个股共计31只，其中长电科技、韦尔股份、欧菲光、通宇通讯、闻泰科技5股今年和明年净利润预测增幅均翻倍。 格力电器混改落地 机构抱团上调目标价 格力电器逾416亿元的混改方案落地。12月3日至今，格力电器累计涨幅7.9%，最新收报62.27元，3个交易日市值飙升逾274亿元。因双11格力电器补贴促销而引发的下跌，在混改利好下已基本“收复失地”。 12月2日至今，包括中信证券（06030）、花旗银行在内近18家券商继发布研报，一致看好格力电器混改后的发展前景。与此同时，格力电器目标价也大幅上调，其中花旗银行将格力电器评级上调至买进，目标价直指78元；广发证券（01776）给出格力的合理价值72.58元/股。 一致目标价已逾70元 格力电器12月2日晚间发布公告，公司控股股东格力集团与珠海明骏签署《股份转让协议》，约定珠海明骏以46.17元/股的价格受让格力集团持有的格力电器9.02亿股股份，占格力电器总股本的15%，合计转让价款为416.62亿元。本次权益变动后，上市公司将变更为无控股股东和实际控制人。至此，历时半年的格力电器混改终于落地。 Wind数据显示，最近30天，券商给予的格力电器一致目标价已达到70.74元，相比现价涨幅13.6%，其中给予买入评级的机构15家，给予推荐的机构也有7家。12月2日至今，初步统计已有近18家中外券商就格力电器混改发布研报，看好混改后的格力电器并给出具体评级。其中，花旗银行、西部证券、广发证券、国盛证券、西南证券、光大证券（06178）、安信证券、天风证券、中信证券、申万宏源（06806）等券商维持格力电器“买入”评级，国泰君安（02611）维持其“增持”评级，方正证券给予“强烈推荐”。目标价格则是一致上调，其中花旗银行给予的目标价最高，达到78元；广发证券也给予72.58元/股的目标价。此外，海通证券（06837）、安信证券、国泰君安等给予格力的目标价也在70元以上。 给予“强烈推荐”的方正证券认为，混改方案方案最大的亮点是深度绑定管理层，管理层通过格臻投资参与此次混改。12月2日，格力电器管理处实体格臻投资通过受让珠海毓秀41%的股权、受让珠海贤盈41%的有限合伙份额、认缴珠海明骏6.3794%的有限合伙份额，分别在珠海毓秀、珠海贤盈、珠海明骏享有相应权利；并与珠海博韬达成协议，此次股权交割完成后6个月内，格臻投资将受让珠海博韬持有的4.7236%珠海明骏出资份额。若考虑珠海博韬后续的转让，此次股权转让后，格臻投资将间接获得上市公司1.67%股权。同时，各方同意将在本次交易交割完成后，推进格力电器层面给予管理层实体认可的管理层和骨干员工总额不超过4%格力电器股份的股权激励计划。按照12月5日收盘价，格臻投资持有的格力电器1.67%股份和股权激励4%的股份，格力电器管理层掌握的股份市值最高可达212亿元。 给予72.58元/股目标价的广发证券则认为，珠海明骏承诺积极行使投票权尽力促使格力电器每年净利润分红比例不低于50%。混改完成后，既有管理结构维持稳定不变且与上市公司利益绑定更为紧密，管理层对珠海明骏的话语权和股权激励比例超市场预期，分红承诺也有助于提振市场对于公司的信心，公司长期以来压制估值的因素有望消除。 北上资金大举买入 外资已用行动力挺格力。12月3日-5日，3个交易日北上资金累计净买入格力电器29.52亿元。其中12月4日，北上资金单日净买入11.96亿元，金额高居今年第二名，仅次于11月1日净买入格力15.31亿元。 从持仓观察，北上资金持仓格力电器的比例从年初的8.15%，攀升至12月4日的13.62%。12月5日，格力电器股价收盘价为62.27元/股，较高瓴资本入股价46.17元/股高出约35%，即高瓴资本这项投资已浮盈近145亿元。国泰君安认为，高瓴资本战略资源储备雄厚，有望帮助格力电器打造互联网基因，实现渠道的升级变革，赋能格力新零售。格力电器作为行业龙头竞争力突出，叠加强大的品牌和制造壁垒，公司的市场份额和业绩增速均有望回升。 高瓴投资覆盖TMT、生命健康、消费零售和企业服务等领域，并且横跨最早期的种子投资、风险投资，私募股权投资，上市公司投资，以及并购投资等股权投资的全部阶段，“十多年来已投资了一大批重新定义所属行业的优秀公司，其中包括：腾讯、京东、美团点评、爱奇艺、滴滴、Uber、Airbnb、百丽国际、、百济神州（06160）和药明康德（02359）等。” 目前格力电器在技术研发和多元化发展方面持续发力，早前的手机，新能源汽车，近期的芯片和电商布局，都让市场感觉动作不断。自10月28日披露高瓴即将接手格力电器后，11月5日，格力电器即成立电商公司，向相对薄弱的电商业务发力，进一步巩固空调行业龙头地位。双11前后格力则持续推出“让利活动”，加速产业中低端产能出清，提升行业集中度。 中信证券认为，高瓴是一家极为擅长对零售企业改造赋能的战略投资者，在保留实体企业原有优势的基础上，高瓴往往能通过对企业进行数字化改造实现对企业的价值创造，百丽集团、蓝月亮等便是其经典案例。高瓴的加入使格力在渠道变革上有了更多的想象力，格力会越来越坚持做长期正确的事情。 资产负债错配缺口凸显 险企着手降低风险 利率下行大背景下，人身险资产和负债错配问题成为行业热点话题。从行业角度来看，根据最近公开信息，人身险负债久期为12.44年，资产久期为5.77年，久期缺口达到6.67年。证券时报记者在采访中了解到，目前人身险公司主要采取了适度降低产品保证利率、增配固收资产等方式着手改善资产负债错配问题。 人身险 资产负债久期存缺口 “人身险负债和资产错配的确是很麻烦的事情。期限不匹配有利率风险，期限匹配有收益风险。”一家寿险公司投资负责人告诉记者。该人士面临的困境也是目前人身险监管和人身险经营管理者的普遍烦恼。 中国银保监会人身保险部副主任贾飙近日发表演讲时指出，从行业角度来看，人身险负债久期为12.44年，资产久期为5.77年，错配突出。他表示，由于利率长期走低，未来几年，利差损风险仍然是重点关注的对象。 人身险行业之所以如此关心资产负债错配风险，与保险企业经营模式有关。保险企业经营由“负债”和“投资”两个轮子组成。负债端实现保费收入，投资端将保险资金投资出去以获取投资收益。保险资金投资原则是确保资产能够覆盖负债成本，保证负债端到期给付需求。如果负债期限短而资产期限长，容易出现流动性风险。如果负债期限长而资产期限短会使再投资风险增加，一旦遭遇低利率环境易产生利差损风险。 我国人身险普遍存在负债期限长而资产期限短的问题。投资端面临的一个现实问题是，由于我国收益率较好的长期资产缺乏，如果强求负债和资产期限严格匹配，则收益难以实现匹配。例如，目前我国15年期国债收益率3.47%，而15年期保单成本一般超过4%，如果资金全部配置15年期国债，收益无法覆盖成本会导致亏损。 此前，我国保险公司的一个普遍做法是收益上实现负债和资产匹配，在期限上实行负债和资产的适度错配。目前中国寿险的投资收益尚能覆盖保单成本，即实现了收益匹配。今年上半年，保险资金累计实现投资收益4715亿元，年化财务投资收益率5.56%，比去年同期提高0.8个百分点。从历史情况来看，2004年到2018年，年均财务投资收益率达到5.33%，基本保持稳定的水平。 但随着利率下行，不少保险行业人士感受到保险再投资难度加大，如果不针对低利率预期未雨绸缪，期限不匹配将最终导致未来收益难以匹配。例如，有一家人身险公司的业务结构中90%是终身年金和终身寿险，平均期限为44年，而其投资端有20%的资产配置为信托，信托资产期限多为1-3年，导致错配问题很突出。 尽量降低错配缺口 证券时报记者采访中了解到，目前保险公司主要从两方面着手改善资产负债错配问题，一方面积极增配固收资产，以降低期限匹配缺口；二是从产品端降低定价利率，从源头防范利率下行风险。 中国平安（行情84.67+0.71%，诊股）（港股02318）首席投资执行官陈德贤今年8月接受证券时报记者采访时表示，平安资产组合中超过7500亿资产配置了超15年期债券。通过这样的配置策略，平安的保险资产负债缺口大幅下降。几年前平安的保险资产负债缺口是8.6年，2018年末已经降为5.9年。 “现在的办法是一定程度上降低期限缺口，但没有办法做到严格匹配。”上述寿险公司投资负责人告诉记者，实现资产负债匹配的最根本办法是股东以及公司管理层面真正关注到利率下行风险，从负债端就要做到良性竞争。否则负债、资产“两张皮”，资产端以考核收益率为主，负债端还是以考核保费收入为主，很难真正联动起来。 监管层面也已经采取措施，促使保险公司更加关注利差损风险和资产负债错配风险。今年8月底，银保监会发文将责任准备金评估利率上限由年复利4.025%和预定利率的小者调整为年复利3.5%和预定利率的小者；上个月及时叫停了责任准备金覆盖率低于120%的保险公司销售预定利率4.025%的终身年金产品。 一家外资保险公司总精算师告诉记者，目前在产品策略上尽量采取平衡策略，不一味追高风险，同时尽量贴近当前客户需求，设计的保险产品保证利率不那么高，但力求提高非保证利率，满足客户的合理预期。 多位保险机构经营负责人告诉记者，在产品设计上已经抛弃了以往收益率至上的思路，未来利率持续下行的话，负债端肯定需要把收益率往下调，但在充分市场竞争环境下，当前仍需在维持一定市场规模和防范未来风险之间寻找好的平衡点。 |
