消费电子盛宴正酣 寻找TWS耳机之后的机会 尽管近期上证指数弱势震荡，但难以阻挡市场对科技股的热情。12月5日消费电子板块再度爆发，龙头股立讯精密上涨4.95%，收盘价刷新历史新高；另一只龙头股漫步者再次涨停，近1个多月以来股价已经翻倍。 TWS耳机行情火爆 在消费电子领域，近期表现最火热的莫过于TWS耳机板块。5日，机构TWS耳机板块指数上涨2.34%，除漫步者涨停外，共达电声、瀛通通讯涨幅超5%，立讯精密、歌尔股份、兆易创新等个股涨幅超3%。 从行业发展历程看，2016年9月苹果发布首款AirPods，但受限于价格较高、声音延迟、无线传输稳定性等体验一般，此时产品处于市场认知推广和消费者体验培育期。2019年蓝牙5.0技术推广，高通等芯片厂商支持更稳定的解决方案，旗舰机取消3.5毫米接口，终端价格回归到合理区间，无线耳机市场呈现井喷式增长。 据CounterpointResearch数据显示，2016年全球TWS耳机销量仅0.09亿部，2018年快速增长至0.46亿部，2019年上半年销量约0.45亿部，同比大幅增长。 市场预计行业未来将持续保持高速增长，主要缘于TWS耳机的无绳化和便携性优势，以及逐渐改善的延迟、音质和续航问题，同时TWS耳机将在智能化方面展现更多优势，比如在与智能手机助手的语音交互等方面。 龙头业绩确定性强 今年以来，消费电子领域产生了一批趋势牛股，如卓胜微、鹏鼎控股、圣邦股份、飞荣达、领益智造、立讯精密等等。这些龙头股明年还能不能继续上涨，成为眼下市场关注的一个焦点。 市场人士表示，随着2020年5G手机渗透率快速提升带来的换机潮，以及5G手机创新带来零部件ASP的提升，行业需求确定性向上。同时国产化替代过程会提升国内优质企业的份额，国内细分行业龙头尤其是核心零部件龙头公司业绩将会确定性向上。 从估值水平看，据国信证券测算，市值在1000亿元以上的一线龙头公司2019年动态市盈率在40-45倍之间，2020年动态市盈率在30倍左右。300-1000亿元市值之间的二线龙头目前2019年动态市盈率在30-35倍之间，2020年动态市盈率水平在25倍左右。100-300亿元市值的二线细分龙头企业目前2019年动态市盈率在30-35倍之间，2020年动态市盈率水平在20倍左右。 该券商认为，一线龙头公司的业务确定性更高，竞争格局稳固，业绩确定性更高，市场给予的估值溢价表现较明显。随着二线龙头以及二线细分行业龙头的业绩逐步兑现，其业绩及估值向上调整的预期较强。 可以肯定的是，5G技术是这波消费电子行情的最主要引擎。据统计，截至9月，全球2019年共有129款5G终端设备问世，除了智能手机等消费级的终端产品，还包括机器人、无人机等行业终端。在这之中，智能手机仍是5G技术目前最重要的终端应用。 智能手表板块潜力大 TWS耳机已成为今年消费电子领域的爆款产品，展望2020年，消费电子领域哪些产品有望成为第二个爆款？ 天风证券行业研究表示，TWS耳机后的机会在智能手表，预计明年智能手表市场将会复制今年TWS耳机概念的行情。该机构认为，今年的TWS耳机市场表明，单价接近2000元的配件对于消费者已经有极强的消费动力。2012年以后，智能手表迎来快速增长，各大厂商密集发布自家的手表品牌，经过多年的发展，智能手表已经可以脱离手机独立运行，同时带有健康检测、运动定位、儿童看护等多项功能。这块市场的后续潜力十分巨大。 国金证券表示，在5G时代，电子设备承载的数据量成倍增加，智能手机一个数据入口已经无法满足铺天盖地的信息量，因此近两年来可穿戴设备逐渐成为智能手机分流信息的重要设备，主要设备包括无线耳机、智能手表和智能眼镜等。 东兴证券同样看好智能手表板块，认为智能手表出货量逐年上升，即将成为消费电子新的增长点。2018年全球智能手表出货量约4400万台，同比增长54%。预计2022年，全球智能手表出货量将达到1.13亿台，2016-2022年复合增长率35%。 东兴证券建议重点关注产业链相关公司，主要标的包括：玻璃盖板厂商星星科技、华为手表组装厂商歌尔股份、SiP封装企业环旭电子、模拟芯片厂商圣邦股份等。 加仓迹象显现 基金瞄准新能源汽车投资良机 近日，新能源汽车行业迎重大政策利好。工信部近日发布《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》（征求意见稿）（简称《规划》），新能源汽车指数相关个股近日也表现不俗。 数据显示，新能源汽车的市场景气度呈现改善态势，买方机构在基金三季报中也显现了加仓迹象。对于新能源汽车的投资机会，部分买方基金经理长期看好，认为特斯拉产业链等领域值得关注。 机构加仓新能源汽车 对于此次出台的《规划》，有券商分析指出，新增“第八章保障措施”，主要内容包括：第一，完善双积分，建立与碳交易市场衔接机制；第二，完善新能源车购置税等税收优惠，优化分类交通管理及金融、保险等支持措施；第三，2021年起，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域公共领域新增获更新用车全部使用新能源汽车。 中信证券研究团队分析认为，《规划》体现了我国新能源汽车产业已具备一定发展成就。一是新能源汽车将是更具竞争力的交通工具。二是新能源汽车将是更具竞争力的移动智能终端。三是新能源汽车将是更具竞争力的能源结构优化中枢。 对于新能源汽车的投资机会，部分买方机构也表示看好。 博时互联网主题基金经理郭晓林表示，过往国内新能源汽车行业主要由补贴驱动，随着2021年补贴的全部退出，产业扶持政策会由双积分等制度进行接棒，新能源车行业将进入由电池技术进步带动的整个行业成本下降的平价周期，行业逐渐进入销量持续快速增长的通道。 平安中证新能源汽车产业ETF拟任基金经理钱晶表示，受到政策支持、车企积极响应等多重因素影响，新能源汽车渗透率将逐步提升。2020年或成为国内相关产业链发展提速的关键年份，新能源汽车产业将冬去春来。 钱晶认为，受到产业提速影响，A股板块也已迎来配置机会。当前板块估值偏低，2019年公募基金在开始加仓新能源汽车板块。 国投瑞银新能源基金经理施成表示，新能源汽车行业的供给端已迎来一次大洗牌，当前需求端改善迹象显现，整体行业面临较好的投资机会。从估值来看，当前新能源汽车板块处于历史低位，是较好的布局时点。 钱晶表示，新能源汽车是国家坚定支持的战略性新兴产业，中长期成长趋势明确。不仅在中国，全球多个国家和地区都出台了财政补贴、税费减免等支持措施，将助推全球新能源汽车产业的发展。在各地政策指引下，全球车企为“减排”将加快发展新能源汽车。 中国供应链价值凸显 郭晓林表示，从具体产品看，2020年可能是海外传统车企巨头大规模布局新能源汽车的元年，相关的电动化专属平台将开始上市，特斯拉Model3已经开始国产化，ModelY即将进入量产，越来越多的优质车型将触达终端消费者，从而拉动行业的真实需求增长。同时，与传统汽车不同，全球新能源车的绝大部分供应链都在中国，在产业链的中上游电池、设备、材料等环节，中国企业的市场份额甚至可以超过50%，多数龙头企业均已上市，因此新能源汽车行业的发展将带来众多A股投资机会。但另一方面，新能源汽车产业链中不同环节的竞争格局也不尽相同，下游的需求增长同时也伴随着对产业链降本增效的巨大压力，不能跟上产业发展步伐的公司将面临巨大压力。 郭晓林表示，从目前来看，特斯拉已成为电动车行业中类似于“苹果”的存在，大众、宝马、奥迪、奔驰也在极力追赶。国内车企与之相比仍有一定差距，他看好已经成为世界级供应链，切入海外顶级车企的电池企业，以及上游具备国际竞争力的设备和资源行业。 钱晶认为，2019年，特斯拉高效率推动中国市场，将一部分产线转移到上海工厂，并打算采用本地采销模式。目前，特斯拉国产化已超预期，预计2020年上海工厂生产8万-12万辆，为中国供应链带来明显利好。 钱晶表示，从全球视角看，中国电动化供应链最为完善，尤其是锂电池及其关键原材料等环节市场格局明晰，头部企业已具备全球竞争力。中国供应链作为全球电动化优质制造资产的价值开始凸显，空间巨大、示范效应强。 施成认为，随着技术的发展，不久的将来就能看到清洁能源应用、汽车电气化之后的电子化带来的自动驾驶、车联网等的应用普及。未来，汽车将成为下一个智能终端，TMT行业和新能源行业会不断融合，投资机会也将相继出现。 关键时刻驰援 中信银行助民企重现“生机” “当时我们非常着急、睡不着觉。”回忆起去年公司陷入资金困局的情形，深圳市得润电子股份有限公司（简称“得润电子”）董事长邱建民颇为感慨。中国证券报记者日前在深圳地区调研时了解到，在经济下行压力下，不少企业资金周转陷入困境。以中信银行为代表的银行雪中送炭，为企业提供高效及时的资金支持，也为企业长远发展注入了信心。 驰援企业走出困局 得润电子是保时捷、宝马、奥迪、大众、通用等公司的指定供应商，也是包括海尔、格力、TCL、创维、美的、联想、华为等大型集团在内的上游供应商，主营业务板块为家电及消费类电子、汽车电气系统、汽车电子和新能源汽车车载充电模块。 去年以来，在经济下行的大背景下，得润电子也遇到了资金难题，既要维持日常经营周转，还要面对银行可能压缩贷款的风险，公司不得不放慢了研发投入和扩大生产的步伐。 去年9月，中国人民银行、全国工商联共同召开民营企业和小微企业金融服务座谈会，邱建民作为民营企业家代表，对民营企业融资难的整体情况做了发言。详尽了解情况后，中信银行总行当即要求深圳分行对接企业，深入调研，制定支持方案。中信银行深圳分行随后便对企业开展了调研和走访，并在确保风险可控的前提下，提高授信审查审批效率，在2周内完成了审批。 “谁说银行只会雨天收伞，他们是雪中送炭。”邱建民称，目前，得润电子获得了5亿元集团综合授信，其母公司——深圳市得胜资产管理有限公司获得了约2亿元融资资金，基本满足了企业的阶段性融资需求，极大地缓解了经营压力。除此之外，中信银行还对得润电子大股东进行“精准帮扶”，将公司股票质押率从99%降至60%多。 另一家新能源产业标杆企业——深圳市科陆电子科技股份有限公司（简称“科陆电子”），受历史投资占用资金流的影响，一度出现资金链紧张问题。“过去几年，公司围绕产业链做了一些多元化投资，随着经济下行压力显现，一些投资占用了主业的资源，没有发挥出有效经济价值。”科陆电子总裁刘标称。 “之前的确存在个别银行抽贷现象，但大部分银行对我们仍是支持的。尤其是今年远致投资成为公司的第一大股东以来，金融机构对公司的信心增强，看好公司的发展前景，支持力度逐步加大。中信银行此次服务非常务实和高效，既及时为公司解决了资金需求，也给予了更加优惠的条件减轻公司成本负担。”刘标介绍，今年9月，中信银行启动对公司的调研，10月份决定放贷8000万元。 效率与风控并重 在记者采访过程中，多位民营企业代表对中信银行的高效率称赞不已。在提高效率的同时，中信银行依然保持了严格的风控标准。 邱建民称，中信银行深圳分行的团队效率很高，在超级台风“山竹”到来时也没有暂停。整个流程走得非常快，风控却一点也没有少。 “中信银行支持科陆电子是基于专业判断和风险评估。”中信银行深圳香蜜湖支行负责人表示，包括第一还款来源符合银行的风险评估要求。同时，双方此前在结算业务等方面有一定的合作基础，企业借款记录非常良好。 去年以来，纾困民企政策暖风频吹，但也有银行对于如何判断暂时性的困难企业存有疑虑。 中信银行深圳分行副行长、风险总监严俊称，从中信银行的经验来看，纾困企业主要有三方面考虑。一是看企业的经营情况，主业是否突出，在相关行业内是否仍有商业价值和成长性。二是了解企业的实际控制人。以科陆电子为例，此前企业的确有一些多元化发展，但均与主业相关。三是看企业财务指标、现金流指标、资产和负债匹配关系等。“如果短期内现金流形势严峻，让企业喘口气，可能它就能活下去。” 企业生产重回正轨 随着纾困资金到位，企业发展有了信心，正在逐步回到正轨。 刘标表示，从目前沟通情况看，中信银行与科陆电子将有更广阔的合作，接下来还会在园区项目和固定资产贷款方面继续支持。此外，此前深圳市设立了民营企业平稳发展基金，这对科陆电子来说也是可以利用的政策机会，会积极去申请。 “当前科陆电子仍在爬坡过坎、负重前行阶段。”刘标表示，目前正通过处置一些低效的、短期没有明显效应的资产，比如一些光伏电站，甚至一些还不错的资产（包括两个园区），来解决资金被历史资产占用的问题。从业务本身来看，公司以“量入为出”为原则，严格控制成本和资金支出，确保主业健康可持续发展。 “正是中信银行在关键时刻站出来挺我们，才有我们的今天。对于生产需要的流动资金、正在建设中的一些项目，中信银行都给予了很大支持。来自下游客户的信息显示，我们明年在欧洲的出货量是市场上最大的，约占欧洲一半的市场份额。”邱建民介绍，获得授信支持后，得润电子加快了META新能源车载充电机业务生产线拓展，赢得保时捷、宝马、PSA、大众等全球高端品牌订单，成为豪华汽车细分市场核心供应商。 |
