【2019-11-08】芒果超媒(300413)关于用户天花板和广告空间的再思考 垂直发展路径下，符合“青春女性”这一属性的潜在用户规模并不低。处于芒果TV核心用户年龄段的女性（10-39岁）在总人口中的占比为19.14%，考虑60%的互联网普及率和剩余20%的男性用户构成，则中短期约2.2亿的MAU将是可触及的中性情形，较目前约1.3亿的MAU仍有较大增长空间。而截止2019H1，芒果TV付费渗透率12.3%，低于爱奇艺（18.1%）及腾讯视频（17.5%），我们维持2019年付费用户1600-1800万的预期，并预计未来2-3年会员数有望达到约3000万的体量。 从“量”与“价”两个角度看，芒果TV广告收入仍未到达天花板，未来增长可期。“量”的维度，考虑到目前S级综艺的排播模式（通常为周四至周日上线）和用户观看习惯（播放量集中在上线当天和第二天），在不导致节目相互分流的情况下，理论而言单个平台每季度上线的S级自制综艺上限为4个。2019年前三季度，芒果TV新上线的S级综艺分别为4、1、2部，虽已较2017和2018年有明显增长，但平均单季度上线仅2部左右，数量上仍有增长空间。此外，2019Q3S级自制综艺《一路成年》选择每周二上线，可以看做是排播模式的新尝试，未来也存在进一步打破旧有排播模式的可能，有望进一步提高上线数量天花板。“价”的维度，综N代节目随着播放量和市场认可的提升，将带动招商价格带逐步上移。 芒果广告收入逆势增长的背后，不仅在于公司优质内容上线数量及播放量的显着增长，广告主的行业分布可能也是导致各平台增速差异的重要原因。我们详细统计了2017-2019H1四大视频平台网络综艺的广告主行业构成，可以发现：（1）芒果TV以日化类（30%）和母婴类（22%）广告为主，占比显着高于其他平台，而上述两类行业的零售增速在全行业中靠前，受宏观经济影响相对较小。而预算收缩较大的互联网类（20%）和汽车类（0%）在芒果TV的广告构成中占比较小。因此从需求角度看，芒果TV所受的影响可能相对较小。（2）爱奇艺以互联网类（31%）广告为主，占比高于其他平台，汽车类占比（7%）仅次于优酷，受预算收缩的影响可能相对较大。与之相对比的是，腾讯视频以食品饮料（30%）、日化（19%）和互联网类（15%）广告为主，广告主行业分布较为均匀，互联网类占比相对较低，这可能也是腾讯视频广告收入增速下滑幅度小于爱奇艺、且开始大幅下滑的时点滞后两个季度的原因之一。 投资建议：维持对公司2019-2021年归母净利润11.52、15.21和17.87亿元的预测，对应EPS为0.65、0.85和1.00元，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧，用户增长不及预期，广告收入不及预期 【2019-05-05】博瑞传播(600880)2018年年报及2019年一季报点评:业务体系梳理完毕 19年进入新一轮发展周期 业务架构上：全面梳理业务体系，19年轻装上阵 18年公司继续完善对业务板块的全面梳理，剥离了部分广告、游戏业务的低效资产，并对商誉进行减值准备，使公司的潜在经营和管理风险得到了充分释放，19年重新进入健康、高效的运营阶段。目前公司业务架构上已经清晰明了：树德博瑞的K12教育业务+博瑞小贷的金融业务具有稳定、持续的成长能力，成为公司目前主要的业绩增长源；同时优化调整后的漫游谷和梦工厂游戏业务对公司业绩贡献度逐步提升。因此整体看公司19年的经营将进入健康运转的新周期，19年Q1的经营业绩已经开始印证—特别是当期经营活动净现金流2138.59万元，同比增长132.57%，为后续进一步壮大发展打下了坚实的基础。 具体业务：教育+小贷业务持续稳步提升，游戏业务持续优化 18年公司教育业务营收1.29亿元，同比增长9.33%，同时毛利率微幅提升，业务成长性十分稳健；同时教学质量也在稳步提升：18年树德博瑞学校高考本科上线率93.6%，重本上线率54.3%，中考重点率66%，整体教学成绩位于西南区域前列，学校的教学科研水平在18年得到持续推进。随着树德博瑞持续完善K12教育产品并吸收生源、扩展艺体培训，我们认为公司教育业务的成长韧劲强、扩展空间大。 小贷业务方面，18年博瑞小贷实现营收3781万元，净利润1217万元，完成了业绩成长与风险控制的匹配发展。目前小贷的核心产品“房立贷”和“投标贷”成长性良好，回款风险控制得当，能够持续、稳健的为公司贡献利润。 游戏业务方面，18年公司游戏业务实现营收8547万元，同比下降12.78%，但业务的优化效果明显。18年漫游谷加快二代产品的开发，推出的精品游戏《全民主公》的续作《全民主公2》已于18年年末正式上线腾讯平台；梦工厂全力推进新款手游《热血侠义道》的研发与商务工作。截止2018年末，公司合计在营游戏共计17款（其中端游8款，页游3款，手游6款），全年上线新游戏2款，预计后续对公司的业绩贡献度将有所回升。 谋划新布局：聚焦区域流量与传播，提升核心竞争力 公司业务未来发展的战略是：紧紧围绕成都市委市政府建设世界文化名城的目标，大力发展“现代传播、教育培训、数字流量新经济”三大产业。具体业务方面，公司一方面将持续优化既有的教育、游戏和小贷业务，另一方面将继续推进并全面完成公交广告证券化工作，提高公司在区域细分市场的占有率和议价能力，做强做优现有户外广告板块，在流量和传播上以成都为基础，逐步获取中心城市公共出行资源，构建城市公共出行媒体网络格局，为打造区域领先的城市公共出行媒体供应商打下坚实的基础。 投资评级和盈利预测 我们认为公司改革发展的行动力强、目标明确，全体员工上下一心干劲十足，经过17-18年持续的转型和调整后已经进入新一轮发展周期，拖累业绩成长的风险因素全部排除完毕，基本面持续改善的迹象明显。若后续重组户外广告业务能够得到落地，公司构建西南区域性户外媒体运营商的战略将得到重要支撑，盈利能力将得到有力提升。因此整体看目前公司业务健康清晰，未来蕴藏的发展潜力大，经营反转趋势已成定局。我们给予公司“中性”的投资评级，不考虑公司重组的前提下，预计公司2019-2021年EPS分别为0.04、0.05和0.05元/股，建议投资者保持持续关注。 风险提示 监管政策风险，公司业务开展不达预期，经营业务发生重大变化，广告、游戏行业持续低迷。 【2019-09-12】中信国安(000839):持续关注人工智能等技术在行业内的应用 中信国安（000839）在全景网投资者关系互动平台上介绍，公司在广电行业深耕多年，是目前国内投资区域最广、覆盖用户最多的上市公司，在广电行业具有较强的影响力，并且在与各地方广电公司及其他行业伙伴合作方面具有较强的包容性。公司与国内多家优质互联网公司建立了密切的合作关系，并和多个其他行业头部公司形成了资源共享、业务互通的良好互动；同时，中信集团的内部协同能力和行业影响力，为公司“聚大屏、融百业、打造无界生态”提供了资源聚合、业务融合的强大助力。 中信国安表示，公司未来仍将围绕信息产业进行战略布局，以国安广视为平台，进一步整合产业上下游各类优质资源，不断调整和创新商业模式，发挥国安广视平台的整合、分发、渠道作用；加强与各地广电公司的沟通合作，开发适合当地需求的服务产品，实现各项增值服务的落地；同时，拓宽业务落地渠道，促进大屏流量变现。公司还将持续关注国家相关产业政策，以及人工智能等先进技术在行业内的应用。继续优化资产结构，围绕主营业务加大投资，布局大屏生态上下游相关产业以及具有发展前景的信息产业。 【2019-08-19】星期六(002291)2019年上半年净利6084万 消费场景多元化的新形势 星期六（002291）近日发布2019年半年度报告，公告显示，报告期内实现营收8.91亿元，同比增长21.11%；归属于上市公司股东的净利润6084.49万元，较上年同期增长106.24%；基本每股收益为0.11元，上年同期为0.07元。 据了解，上半年，公司一方面继续拓展购物中心品牌集合店“SaturdayMode”，并大力推动电商业务的发展，构建多元化的时尚产品销售平台。基于目前零售环境互联网化、消费场景多元化的新形势，公司更加重视利用用户的碎片时间，逐步布局并发展线上多元化渠道，积极利用直播平台如淘宝达人直播，淘宝C店直播，还有云集、爱库存、宝贝仓等社交平台，以及封闭式的限时特卖及公众号销售等，进一步拓展新的销售渠道和营销模式，新模式、新渠道目前虽然收入占比不高，但增速迅猛，下半年将进一步大力推广。 另外一方面，目前购物中心集合店SATURDAYMODE的经营模式已趋成熟，公司开始改变集合店前期以直营为主的模式，逐步加大加盟集合店的比例，此外公司也将把原有部分百货商场自营店逐步改为加盟店，这有利于公司进一步改善存货、资金周转以及经营现金流，减轻经营压力。此外，公司也将结合现今用户消费偏好的变化，在产品结构上逐步增加休闲、时尚运动类产品的占比。 资料显示，星期六主要业务分为两大板块：多品牌中高端时尚皮鞋的生产和销售，并批发、零售多元化的时尚产品；以移动互联网精准营销为核心的信息技术服务业务。 【2019-08-12】共达电声(002655)2019年上半年盈利700万 推行大客户战略 8月12日，共达电声（002655）2019年上半年，公司实现营业收入4.57亿元，同比增长25.12%；净利润700.36万元，上年同期为-1212.89万元；扣非后净利润1062.18万元，上年同期为-1483.73万元。 报告期内，为了公司持续健康稳定发展，公司董事会、管理层及全体员工共同努力，秉承"高效、求是、创新、和谐"的企业精神，致力于成为世界一流的电声整体解决方案提供商，做客户最信赖伙伴，传世界最美妙声音，集中精力深耕细作大客户，继续推行大客户战略，公司报告期内对华为销售收入明显上升；调整产品结构，在稳固微型驻极体麦克风产销量基础上，大力发展硅微麦克风及微型扬声器受话器，提高二者产销量，研发中高端客户平台型新品；报告期内，公司进一步提高了自动化生产水平，微型扬声器受话器产品采用柔性自动化手段，提高产品生产能力同时提升了产品品质，赢得了客户信赖，对原有麦克风自动化生产设备进行了升级改造，进一步提高了生产效率。 资料显示，公司是专业的电声元器件及电声组件制造商和服务商、电声技术解决方案提供商，主营业务为微型电声元器件及电声组件的研发、生产和销售，主要产品包括微型麦克风、车载麦克风、微型扬声器/受话器及其阵列模组，广泛应用于移动通讯设备及其周边产品、笔记本电脑、平板电视、个人数码产品、汽车电子等消费类电子产品领域。 【2019-10-23】网达软件(603189)前三季度净利增长251% 网达软件披露三季报，公司2019年前三季度实现营业收入185,081,255.55元，同比增长52.49%；归属于上市公司股东的净利润25,023,365.04元，同比增长250.53%；每股收益0.11元。 【2019-10-29】奥飞娱乐(002292):前三季度净利润同比增长63.23% 全年预计实现扭亏 奥飞娱乐（002292）10月29日晚公布三季报。公司前三季度实现营收20.52亿元，同比下降3.63%；实现归属于上市公司股东的净利润1.19亿元，同比增长63.23%。公司同时预计全年业绩实现扭亏，预盈1.3亿元-1.5亿元，上年同期亏损16.31亿元。预计全年扭亏一方面是因为报告期内公司主动调整玩具业务品类结构；另一方面是同期费用降低。 【2019-04-19】新朋股份(002328):传统行业如何升级智能制造 上海新朋实业股份有限公司（简称“新朋股份”002328）是专业的机电产品金属零部件设计和制造商，是多家全球著名跨国公司的主要供应商，2009年12月30日成功在中小板上市。新朋股份的主要业务为汽车零部件、金属及通信部件的研发和生产。 近日，由深交所组织的“走进上市公司”活动，近50余名投资者来到位于上海的新朋股份，与新朋股份董事兼副总裁徐继坤、董事兼副总裁沈晓青、董事会秘书李文君等高管进行深入的交流，全景网还专访了新朋股份总裁郑伟强。 “燃油车禁售令”风波机遇和挑战并存 新朋股份一直以来以“成为具有国际制造水平的专业零部件制造商”为发展目标，以“诚信、严谨、务实”的经营理念，拥有四大核心业务、六大厂区、业务遍及海内外，2018年前三季度净利7284.8万同比增长3%. 近年来，国内也经常能够听到一些推行禁售政策的声音，相比传统的燃油车，新能源汽车在国内汽车市场中正在迅速的发酵。新朋股份总裁郑伟强表示，无论对于传统行业还是智能制造行业，零部件都是他们所必须的产品。要面临的风险在于，如果未来，智能制造不仅仅满足于新能源作为汽车动力输出，还想继续更新传统的汽车铁皮外壳，把它换成铝或者碳纤维材质的话，那么新朋股份将会在这一块有巨大的贡献。 要立足传统行业的转型升级，首先要从内部抓手，郑伟强透露，目前公司内部一方面正在通过加强管理来降低成本，第二个，是从去年开始就在研究铝制产品，包括焊接工艺等等的一系列问题，既要保证传统行业的健康发展，也要稳定好汽车行业的关键时刻，以及现有的态势，同时眼睛应该盯着下一段的目标，就是要抓住新能源的机会。 转型升级迫在眉睫，智能制造是必经之路 传统行业转型智能制造，郑伟强表示新朋股份要软硬兼施、全面跟进，首先在产品上已经在思考更新迭代如何才能跟上智能制造的发展。目前，公司已在上海、长沙、扬州、宁波设有四大工厂，并且全部使用机器人工作，自动化率已经达到了70%以上。生产制造的自动化，还要加上公司的物流系统，以及质量管理系统，设备管理系统等。去年还新增了MAS系统，结合原先的ERP和EHR，使生产制造自动化和物流流动的自动化设备维护更加智能。 面对风险挑战积极拓展市场 在面对现场投资者提出的“如何看待在“长三角一体化”上升为国家战略后，未来所面临的机遇？”这一问题时，新朋股份董事兼副总裁沈晓青透露：公司现在所面对的汽车客户，可能会让公司面临巨大的挑战。目前，公司在整个市场的开拓中，会寻找更多的机会，关注更多上海周边的新能源汽车企业和一些成功的组装机厂。 在此次交流过程中公司管理层表示，对公司的未来发展有信心。目前通过资本市场运作，旗下子公司威派格已于2019年2月22日成功在上海证券交易所上市，另一边也正在积极与全球一流汽车生产商包括美国特斯拉、上海通用等拓展业务，新朋股份亦会成为传统行业转型升级智能制作的亲历者与见证者。 【2019-08-21】华斯股份(002494)上半年净利超1200万元 兴建华斯裘皮小镇打造产业服务新平台 8月21日晚间，华斯股份发布半年报，公司实现营业收入2.36亿元，同比增长9.02%；归属于上市股东的净利润为1206.03万元，同比增长2.25%；归属于上市股东的扣非净利润918.68万元，同比增长1.07%。本报告期末，公司总资产24.61亿元，同比减少3.99%。 值得注意的是，公告显示，2019年上半年华斯股份筹资活动产生的现金流量净额为1517.02万元，同比减少42.29%。公司表示，主要原因系公司回购股票所致。 据《证券日报》记者了解，进入2019年来A股市场纷纷掀起“回购潮”，华斯股份也加入到了回购股份的行列中。截至2019年5月24日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股份数825.01万股，占公司总股本的2.1398%，支付总金额约为5000.39万元。 华斯股份表示，此次回购是基于对公司未来发展的信心，进一步健全公司长效激励机制，有效地将股东利益、公司利益和员工利益结合在一起，促进公司长期健康稳定发展，本次回购的股份将全部用于实施股权激励计划或员工持股计划。 华斯股份在加强内部激励的同时，依托雄安新区建设特色小镇，破解经济结构转化和动能转换问题。 半年报显示，根据2017年中央经济工作会议指出“要引导特色小镇健康发展”，公司正在兴建华斯裘皮小镇，华斯裘皮小镇是河北省首批创建类特色小镇。截止到2019年上半年，小镇已经建成华斯裘皮城A、B座、电商孵化园（暨风尚中心）、裘皮服装加工扩建项目暨小镇配套设施等平台。 公司表示，华斯裘皮小镇的建立，旨在带动裘皮产业发展，进一步提升裘皮产业的核心吸引力，为壮大地方经济提供强有力的支撑，促进裘皮行业更快向特色与专业城镇和现代化城镇转化，为裘皮产业文化发展奠定基础。 华斯股份证券事务代表徐亚平曾介绍，近几年来，公司打通了裘皮行业的全产业链条，正在大力建设华斯裘皮特色小镇，公司管理层对公司发展信心十足。 |
