大盘震荡整理 私募寻觅投资标的 自5月初以来，上证指数一直在3000点附近徘徊。不少私募机构坦言，越是横盘就越考验投资者耐心。 屡次上攻 上证指数近几个月一直处于横盘之中，屡次上攻3000点而不得。东方财富Choice数据显示，自5月以来的129个交易日中，仅有14个交易日上证指数收盘点位在3000点以上。最近一次收盘点位在3000点以上是在10月14日，当时上证指数收报3007.88点。 “指数长期横盘，有多方面因素，其中影响最大的要属外部不确定性因素。资本市场最大的天敌就是不确定性。国内方面，经济增速下行压力还没有明显减弱的信号，这也是资金不敢大规模上攻的压制力量。”新富资本研究中心相关负责人说。 在成恩资本总裁王璇看来，上证指数难以站稳3000点，主要有三方面原因。第一，经济基本面因素。CPI与PPI“剪刀差”扩大，经济增速仍处探底通道。第二，成交量因素。只有伴随成交量有效放大的上攻，指数才能站得稳。但横盘以来A股成交量未能明显放大。第三，资金流向因素。前期大盘龙头白马股一路上涨股价高企，有较大获利盘抛压。 虽然大盘5月以来总体表现以震荡为主，但A股并非完全无亮点。东方财富Choice数据显示，在全球30大主要指数今年以来的涨跌幅中，上证指数虽然以16.88%的涨幅排名第17位，但深证成指以33.57%的涨幅高居第二位，仅次于俄罗斯RTS指数36.69%的涨幅。 分析人士指出，如果单纯看指数表现，市场表现不尽如人意，但结构性行情仍在持续。比如，近期消费电子、医疗行业均有不错表现。 多空博弈 近期利好消息不断出现，例如再融资政策松绑、扩大股票股指期权试点、外资金融机构全面放开、MSCI再扩容、外部不确定性因素缓和等，但目前机构观点难有共识。 在基岩资本副总裁范波看来，A股最核心的关注点是企业盈利。当前，市场过度关注利空因素，忽略众多利好因素。 “这两天A股下跌的主要因素是市场预期经济下行压力仍然较大，工业生产价格持续探底，企业利润受到挤压，风险偏好下降；而CPI数据攀升，未来货币调控想象空间缩小。”王璇预计，四季度行情主要以宽幅震荡为主，创业板结构性行情将继续发酵。 在新富资本看来，外部因素尚有较大不确定性，市场需要等待一个确定性较强的时机。“对于再融资新政，长期而言，可以激发市场活力，属重大利好。” 目前市场对部分利空的过度关注阻碍了股指上行。但在众多利多因素加持下，以及当前A股仍具备相当大的估值吸引力，震荡行情蕴藏布局良机。 考验耐心 震荡行情极为考验投资者耐心。范波指出，投资者需要找到符合经济转型方向的好公司。目前保持中性仓位，短期不会有大的变化。主要配置板块是确定性较高的成长股以及估值较低的股票。 新富资本研究中心认为，在存量博弈的前提下，公司质地尤为重要。随着上市公司数量不断增多，流动性的分配是大家需要重点关注的问题。一些被边缘化的公司股票流动性会越来越差，而质地好的公司会享受流动性溢价。 对于接下来的操作，王璇坦言，如果成交量未有明显放大，大盘上触3000点，投资者要以控制风险为主，严格控制仓位。总之，成交量是否放大是策略调整的主要考量因素。目前仓位为四成，主要配置银行与科技成长股。 加强基础性制度建设 深化资本市场改革开放 中国证监会国际顾问委员会（简称“顾委会”）第十六次会议于2019年11月10日-11日在北京召开。与会委员高度评价今年以来中国资本市场改革发展取得的重要成效，一致认为中国坚定不移地推进资本市场的改革开放，将为建设一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场注入强大动力。 会议期间，中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤会见了参会的顾委会委员和嘉宾，财政部、人民银行、银保监会、证监会和外汇局等部门有关负责同志参加了会见。 本次顾委会会议的主题为“加强基础性制度建设，深化资本市场改革开放”。顾委会主席霍华德·戴维斯先生、副主席史美伦女士等13名顾委会委员及嘉宾参加了本次会议；中国证监会主席易会满、副主席方星海出席会议，中国人民银行副行长、外汇管理局局长潘功胜应邀与会并发表主旨演讲。证监会系统相关单位和会内部门的主要负责人参加了会议。 会议围绕当前国际经济金融形势以及中国资本市场改革发展和监管重点任务，研讨了科创板及发行注册制改革、开放条件下跨境资本流动的监测监管、证券监管执法的有效震慑和投资者保护等议题。与会代表就更好地发挥资本市场直接融资功能、促进金融结构优化，更好地推进科创板建设和注册制改革、培育优秀企业的创新能力，完善立法和有效执法、推进合规文化和诚信建设、保护投资者合法权益，以及加强科技监管和监管合作、完善对跨境资本流动的监测监管机制等分享了经验，提出了许多针对性强的咨询意见。 国际顾问委员会是中国证监会的专家咨询机构，于2004年6月经国务院批准设立，由境外金融监管官员、金融机构高管以及知名的专家学者担任成员。顾委会每年召开一次会议，针对中国证券期货市场的发展情况，介绍国际市场的最新动态及监管经验，为中国证监会提供咨询意见和建议，对促进中国证监会借鉴国际经验、推动资本市场改革开放和稳定健康发展持续发挥积极作用。 扇贝又“出事”了 机构称早已将獐子岛列为禁投对象 11月12日，獐子岛一字跌停。2014年獐子岛首次因扇贝“出事”停牌前，其股价为15.46元/股，而截至12日收盘，股价仅为2.70元/股，下跌82.54%。多家买方机构表示，早已将獐子岛列为禁投对象，选股时更加注重对公司管理层的考察。 扇贝多次“出事” 11月11日晚间，獐子岛公告表示，根据公司2019年11月8日-9日已抽测点位的亩产数据汇总，已抽测区域2017年存量底播虾夷扇贝平均亩产不足2公斤；2018年存量底播虾夷扇贝平均亩产约3.5公斤，大幅低于前10月平均亩产25.61公斤的水平，公司初步判断已构成重大底播虾夷扇贝存货减值风险。同时，公司也尚未能获知导致本次虾夷扇贝大规模自然死亡的具体原因。11月12日，截至收盘，獐子岛一字跌停，封单超9万手，报2.70元/股。 实际上，这不是“扇贝们”第一次出事。獐子岛扇贝曾在2014年10月遭遇几十年一遇的冷水团，2018年1月又被“饿死”，2019年4月则是受灾。扇贝一次又一次出事，已令獐子岛股价不堪重负。2014年獐子岛首次扇贝“出事”停牌前，其股价为15.46元，如今已下跌82.54%。 最新的三季报显示，獐子岛实现营业收入20.11亿元，同比下降4.44%；实现归属于上市公司股东净利润-3403万元，同比下降245.53%。截至2019年9月30日，公司资产负债率为87.63%。 曾是公募重仓股 獐子岛扇贝一而再、再而三“出事”，早已令公募基金敬而远之。 数据显示，截至今年9月底，从公募基金前十大重仓股看，持有獐子岛的数量为0。截至今年6月底，持有獐子岛的公募基金仅有1只，持股数量也只有1.05万股。基金经理表示，对主动管理型基金而言，基本不会将獐子岛列入选股池，但不排除个别量化选股系统短暂买入獐子岛，基金经理发现后也会立即卖出。目前，系统显示獐子岛已不在其持股列表中。 事实上，在獐子岛首次扇贝“出事”前，它曾是公募基金的重仓股。数据显示，从近十年的公募基金年报、半年报看，2009年底至2014年6月，公募基金持有的獐子岛股份数量占流通股比例都超过1%，2011年底的持有数量达5883.43万股，占流通股比例为9.19%。 但自獐子岛2014年10月扇贝“出事”后，公募基金便大幅减持该股。数据显示，2014年底以来，公募基金持有獐子岛数量占流通股比例基本未再超过1%，仅2015年6月底持股数量占流通股比例为2.49%。2017年底以来，公募基金对獐子岛的持有数量基本为0。这期间，獐子岛的股价也是一路下行。 机构敬而远之 不仅公募对獐子岛避之不及，券商也似乎停止了对獐子岛的研究和跟踪。数据显示，关于獐子岛的最新研报是2018年2月，彼时獐子岛扇贝又一次出事。此后，再无券商研报跟踪獐子岛。 多家买方机构表示，早已将獐子岛列入禁投对象。一位私募基金总经理表示，农林牧渔板块因为审计难度较大，因此一般会有所回避。此外，重仓股在买入前，除了深入研究和分析招股说明书、财务报表、券商研报之外，还会到公司实地调研。对于公司管理层的论述，也不会一概全信，会通过专门的第三方调研公司联系上市公司的离职人员或者上下游公司进行交叉验证。 某专注长期价值投资的公募基金经理坦言，自己选股标准中，最看重公司管理层，并花费一半以上的精力来考察管理层，如是否专业、是否有理想和热情、是否有强大的学习能力等。 |
