【2019-05-29】蔚蓝生物(603739):非洲猪瘟疫苗研发尚处实验室研究阶段 蔚蓝生物公告，5月29日公司股票收盘价格继续上涨10%，经公司自查，目前公司生产经营正常，内外部环境未发生重大变化，前期披露的信息不存在需要更正、补充之处，公司不存在应披露而未披露的重大经营信息。合作研发是企业储备新产品的一种形式，非洲猪瘟疫苗的研发工作全部由中国农业科学院哈尔滨兽医研究所进行，公司未直接进行研发工作，通过合作的方式进行，且公司投入研发金额较小。目前该研发项目尚处于实验室研究阶段，后续还有大量的实验研究工作要做；实验室研究完成后，还需进行产品中试生产、临床试验和新兽药注册证书的申请等工作。 【2019-08-21】积极研发新品抢抓市场机遇 普莱柯(603566)上半年营收同比增长12.02% 8月22日晚，普莱柯发布2019年半年报，上半年营业收入3.2亿元，较去年同期增长12.02%，归属于上市公司股东的净利润为6507.68万元，较去年同期下降14.86%。公司表示，通过加快研发新产品上市和抢抓禽用疫苗与化学药品板块的良好市场机遇，仍然实现了较好的经营业绩。 上半年，公司研发投入4540.03万元，占营业收入的比例为14.21%，保障公司研发项目的顺利开展。依托公司科技创新优势，持续推进知识产权贸易，公司新签订技术转让或许可合同1790万元，确认收入1202万元。 半年报显示，公司猪用疫苗实现销售收入5405.74万元，较去年同期下降40.11%。在禽用疫苗方面，抓住禽用疫苗良好的市场机遇期，持续推广“434”系列免疫方案、新流法1日龄免疫等科学减负方案，切实为用户创造价值，大幅提升公司业绩，禽用疫苗及抗体实现销售收入1.44亿元，较去年同期增长38.76%。在化学药品方面，抓住非洲猪瘟疫情对消毒剂市场的需求，同时通过强化大单品营销、集团客户开发、中兽药制剂的推广等措施，实现营业收入1.05亿元，较去年同期增长30.47%。 投资方面，参股公司中普生物获得猪口蹄疫O型、A型二价灭活疫苗（OHM/02株+AKT-Ⅲ株）新兽药证书。该产品系应用无血清全悬浮培养工艺制备的口蹄疫灭活疫苗，目前正在积极申请产品批准文号，预计下半年上市。 此外，公司于8月20日收到洛阳高新开发区扶持资金300万元，按照“洛开财（2019）48号”文件通知该项资金总额为900万元。剩余资金将后续拨付到位。预计补助资金将会对公司2019年度净利润产生积极影响。 【2019-08-08】中牧股份(600195)央企动保龙头积极转型 静待后周期启动 品类齐全、稳健成长的央企动保龙头。公司目前业务涵盖兽用生物制品（动物疫苗）、兽用化药、饲料（预混剂和复合维生素）、贸易等四大板块。其中，兽用生物制品是公司的核心业务，2018年贡献总营收的28%和毛利的55%。重大动物疫病疫苗、复合维生素添加剂、兽药等多项产品市占率位于行业前列。 静待生猪养殖后周期启动，头部厂商有望尽享市场变革红利。当前动物疫苗行业的成长逻辑发生变化，非洲猪瘟疫情推动行业竞争态势发生调整，政府招采苗收缩对企业短期业绩造成压力，同时加速中小企业的退场和行业过剩产能的出清；猪价持续景气带来养殖盈利能力的提升，将推高市场苗在规模养殖企业中的渗透率，拥有核心技术、产品布局、渠道优势的头部厂商将会通过内生增长+外延并购，攫取更高的市场份额，未来料将逐渐形成主要巨头之间的垄断竞争格局。 招采苗绝对龙头向市场化先锋华丽转身，产品持续接力焕发活力。猪苗：公司口蹄疫疫苗新品O型、A型二价灭活疫苗已获新兽药注册证书，2019Q3有望正式获批产品批文并上市销售，将进一步丰富公司在口苗领域的产品矩阵，也能够助力公司产品向规模养殖企业进一步渗透，发力高端客户，提升品牌力，并逐步完成渠道下沉。此外，随着养殖规模化的持续推进，公司圆环疫苗、伪狂犬疫苗等单品渗透率将稳步提升，市场空间有望进一步打开，公司具备齐全的对应产品系列，未来业绩弹性大。禽苗：禽链养殖景气度提升+高致病性禽流感疫苗“二价转三价”产品升级，量价齐升，公司有望持续兑现禽苗业绩。 加快变革节奏，激发企业活力。从推出股权激励计划、到合资成立中普生物、再到入选“双百行动”企业，公司稳步推进内部改革计划。第一期股权激励计划已达行权条件，随着后续改革探索的进一步深入，公司有望充分受益于管理机制的盘活与管理效率的提升，持续释放改革红利。 盈利预测、估值及投资评级。我们预计19-21年公司实现营业收入为45.93/49.49/53.85亿元，+3.6%/7.8%/8.8%；实现归母净利润4.40/4.78/5.52亿元，对应EPS为0.52/0.57/0.66元，+5.9%/8.6%/15.6%。目前行业2019年整体估值水平在26倍，考虑公司加快市场化转型节奏以及后续国企混改的持续深入，我们给予公司19年26-30倍PE，对应股价13.52-15.6元，首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示：非洲猪瘟疫情导致行业产能持续去化，动物疫苗、兽药等产品需求量大幅下滑拖累公司业绩的风险；动物免疫政策变动导致公司业绩下滑的风险；公司新产品研发与应用转化未达预期的风险；公司市场推广与渠道开发进展不佳的风险；市场竞争加剧导致公司盈利水平下滑的风险。 |
