隆平高科(000998)新品种持续推出 战略投资者带来新亮点 维持"增持"评级
公司公告三季度业绩预增公告：2014 年前三季度公司预计实现净利润1.04-1.33 亿元，同比增长80%-130%。根据目前股本测算的每股收益为0.10-0.13 元。业绩增长的主要原因为：1）于年初完成了三家子公司少数股东股权的收购；2）信达股权投资有限公司支付公司 6395 万元作为新疆银隆农业国际合作股份有限公司或有权益的处置款，本次或有权益处置将为公司2014 年第三季度净利润增加 5436 万元。 部分品种销量低于预期，统一口径下前三季度业绩下降22-51%（未考虑或有权益处置）。根据公司13 年12 月公告，亚华种子、安徽隆平、湖南隆平2013年1-9 月分别实现净利润5506/3782/4352 万元。公司于2014 年初完成了上述三家公司少数股东股权的收购，公司业绩经过还原后，统一口径下2013 年1-9月备考业绩为1.01 亿元。如不考虑或有权益处置，14 年1-9 月公司净利润预计为4964-7864 万元，较去年同比下降22-51%。下降的主要原因是，由于杂交种子行业严重供过于求，隆平206、1128、Y 两优1 号等主导品种销量不达预期，同时新品种销售增速过低，导致公司产品销售收入显著下降。 引入战略投资者参与行业整合与海外拓展。中国种业已进入快速整合期，定向增发后资金充足帮助公司把握行业内的并购重组机会，实现内生增长与外延式扩展并举的战略举措。同时，依托资金优势和新控股股东中信集团的资源（澳洲农场和非洲土地资源）优势和政府背景，可加快布局海外研发和产业平台的建设，满足公司未来国际业务发展的需求。同时，公司部分高管通过汇添富－优势企业定增计划 5 号资产管理计划参与定增，并签署《业绩承诺及奖惩方案协议》，高管经营动力和压力显著增加。 新品种书写增长新篇章，海内外扩张潜力成为催化剂，维持“增持”评级。2014 年全国杂交玉米、水稻种子制种面积大幅下降，种业去库存速度加快。同时，公司晶两优华占、隆两优华占、隆平248、隆平243 等新品种陆续通过审定上市，在适口性（杂交稻种）、抗倒伏、抗枯叶病等方面均有突破，成为推动公司业绩增长的重要动力。此外，资金充裕后，通过并购、合作等形式的海内外扩张速度有望加快成为股价的重要催化剂。在考虑增发及股本摊薄情况下，我们预计公司14-16 年净利润分别为3.6/4.9/6.2 亿元，根据目前股本测算的EPS 分别为0.34/0.46/0.57 元（考虑增发股本摊薄则为0.28/0.38/0.48元，同原盈利预测），市盈率53/39/32 倍（考虑增发摊薄则为65/48/38 倍），考虑后期并购、海外业务、生物育种方面催化剂较多，维持“增持”评级。 |
