为适应5G 手机新需求，实现对3G/4G/5G 兼容，射频前端芯片包括滤波器、射频开关、PA 等在数量和性能上需要进一步提升，此外，由于5G 标准下现有移动通信、物联网通信标准将进行统一，未来射频前端芯片的应用领域将进一步扩大，射频前端芯片市场空间广阔。根据OYR ElectronicsResearch Center 统计，2018 年全球射频前端市场规模为149.10 亿美元，2011至2018 年复合增长率为13.10%。受益于5G 手机换机潮将至，全球射频前端市场将迎来快速增长，预计2023 年全球射频前端市场规模将达到313.1亿美元，2018 年-2023 年复合增速为16%，其中，2023 年全球射频开关和LNA 市场规模将分别达到35.60/17.94 亿美元。 公司专注射频芯片领域，前瞻布局PA 和滤波器大有可为 公司专注射频芯片领域，主力产品包括射频开关和LNA。射频开关领域，公司以CMOS 工艺为基础发明出拼版式射频开关方法，缩短研发周期，实现产品快速迭代升级；LNA 领域，公司是率先基于RF CMOS 工艺实现LNA产品化的企业，相比现有GaAs 或SiGe 工艺，集成度更高且成本更低，在行业内逐步得到应用；其他方面，公司前瞻布局PA 和滤波器领域，致力于建设射频领域全球领先的技术平台，前景广阔，有望成为公司未来的增长点。 风险提示：竞争加剧风险、研发进展不及预期、5G 手机销量不及预期 【2019-08-23】特种集成电路贡献巨大 紫光国微(002049)净利增超六成 8月22日，紫光国微发布半年报，公司实现营业收入15.59亿元，较上年同期增长48.05%；实现归属于上市公司股东净利润1.93亿元，较上年同期增长61.02%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润2.18亿元，较上年同期增长110.66%。报告期末，公司总资产59.93亿元，归属于上市公司股东所有者权益3.97亿元，资产负债率33.59%。 公告显示，报告期内公司不断优化技术与产品、加强重点行业市场开拓，集成电路业务继续保持了良好的发展趋势，特别是特种集成电路业务，营业收入和净利润均实现了大幅增长，市场地位进一步提升。同时，公司积极布局智能物联领域的新应用，为持续健康发展提供新动能。 紫光国微董秘杜林虎在接受《证券日报》记者采访时表示，公司上半年的业绩增长，主要得益于特种集成电路业务市场开拓取得显著成效，可编程系统集成芯片（SoPC）等重点产品的应用领域不断拓展，使得订单量、销售额均实现大幅增长。同时，智能卡安全芯片业务稳定增长，通信、金融、社保等重点行业均有所突破，金融IC卡增长迅速，eSIM已取得市场先机。 紫光国微是紫光集团有限公司旗下的半导体行业上市公司，专注于集成电路芯片设计开发业务，主营产品为集成电路芯片设计与销售，涉及智能安全芯片、高稳定存储器芯片、FPGA、功率半导体器件、超稳晶体频率器件等领域。 从产品结构来看，“智能安全芯片”与“特种集成电路”是企业营业收入的主要来源。具体而言，“智能安全芯片”营业收入为6.07亿元，营收占比为38.93%，毛利率为21.84%；“特种集成电路”4.99亿元，营收占比为31.98%，毛利率为73.22%。值得注意的是，2019年上半年，“特种集成电路”营收同比增加117.01%。 紫光国微表示，特种集成电路业务增长得益于大客户数量、合同量、销售额方面均实现大幅增长。公司特种集成电路业务高速增长，是公司利润的最大来源。 《证券日报》记者注意到，紫光国微特种集成电路业务显著增长的同时，也获得了国家的大力支持。据统计，在2014年-2018年，国家给予特种集成电路的政府补助占紫光国微当年新增的政府补助总额的30%以上，其中2015年占比高达93.8%。 根据东方财富Choice数据统计，近五年紫光国微营业收入稳步增长，年均复合增长率22%。2018年公司营业收入为24.58亿元，同比增长34.41%，主要受益于智能安全芯片产业的复苏以及存储业务的快速增长。紫光国微的营收结构中毛利率较高业务占比逐渐提高，核心业务已从晶体元器件全面转向芯片设计业务。2019年上半年，公司实现营业收入15.59亿元，较上年同期增长48.05%。 数据显示，自2014年紫光国微的营业收入一直保持着稳定的增长。但是，2016年的营业收入增速表现出了一定程度的下降。公司给出的原因为，智能安全芯片业务的国内市场产品同质化严重，在中端产品市场上形成激烈的竞争市场，竞争激烈导致产品毛利率出现明显下降；另外，石英晶体市场需求持续低迷，产品售价持续下跌，公司产品订单严重不足，产品的销量及收入较大幅下降。2017年和2018年，金融IC的国产化芯片替代全面加速。到了2019年上半年，公司实现营业收入继续保持增长。 西南证券在研报中指出，公司作为智能安全芯片领域的龙头企业，在SIM卡、eSIM、金融IC方面长期保持着领先优势地位。随着国产化替代加快，公司未来业绩预期较好。 根据公开数据显示，紫光国微通过多次战略并购，拓展了集成电路业务和存储业务，其五大芯片业务分别由五家子公司承担。 在五家子公司中，不得不提的是西安紫光国芯。6月3日，紫光国微发布公告称，为便于后续与西安紫光国芯的业务合作，公司拟对股权转让方案进行调整，将原转让西安紫光国芯100%股权调整为转让其76%股权给紫光存储。本次股权转让完成后，公司仍持有西安紫光国芯24%股权。 对于将西安紫光国芯的转让的原因，西南证券表示，受制于下游代工产能限制，存储业务短期内无法达到规模经济，净利润为负，已影响到正常持续经营。因此，紫光国微拟将子公司西安紫光国芯转让给紫光集团子公司紫光存储，这既有利于减轻紫光国微资金投入压力，改善紫光国微毛利率下降的现状，又能给予存储业务充足的资金支持。 |
