上海临港新片区揭牌 证券保险业放宽投资限制 昨日，中国（上海）自由贸易试验区临港新片区正式揭牌。上海市政府同日颁布施行《中国（上海）自由贸易试验区临港新片区管理办法》。《办法》全面体现了新片区的改革亮点，例如，允许临港新片区在证券、保险等领域放宽投资限制，探索资本自由流入流出及自由兑换，构建国际互联网数据专用通道等。 《办法》共11章49条，包括总则、管理体制、投资经营便利、贸易自由、金融开放、国际运输便利、人才服务、信息快捷联通、财税支持、风险防范和附则。分析人士认为，《办法》的颁布实施，有利于全面贯彻落实党中央、国务院的决策部署，既为新片区的改革试点工作提供有力制度支撑，同时也是培育市场化、法治化、国际化营商环境的现实需要。 具体而言，《办法》明确了新片区的功能定位，明确了对标国际公认的竞争力最强的自由贸易园区。建立科学高效的管理体制。加大重点领域开放，在电信、保险、证券等领域放宽注册资本与投资方式等限制，推动产业集聚，试行商事主体登记确认制，健全争议解决方式。依法建立洋山特殊综合保税区，实施更高水平的贸易自由化、便利化政策和制度。发展医疗服务、艺术品拍卖等新型贸易。同时，将在临港新片区落实金融业对外开放举措，支持金融机构提供各类跨境金融服务，简化跨境人民币业务办理流程。 值得注意的是，《办法》第22条规定，新片区将推动自由贸易账户本外币一体化功能试点，探索新片区内资本自由流入流出和自由兑换，按照国家统筹规划、服务实体、风险可控、分步推进的原则，稳步推进资本项目可兑换。同时，加强基础设施建设，建设完备的国际通信设施，构建安全便利的国际互联网数据专用通道。保障跨境数据安全流动，聚焦集成电路、人工智能、生物医药和总部经济等关键领域，试点开展安全评估，建立数据安全管理机制。开展国际合作规则试点，加大对专利、版权、商业秘密等权利和数据的保护力度。 此外，《办法》规定将在上海自贸区临港新片区提高国际运输开放水平，实施自由便利的人才服务，提供具有国际竞争力的财税支持。强化金融风险防范，建立统一高效的金融管理体制机制，切实防范金融风险。施行信用分级管理，实施失信名单披露、市场禁入和退出制度。 忙碌72小时备战LPR改革倒逼银行精细化经营 8月20日，报价机制调整后的首个贷款市场报价利率（LPR）正式亮相：1年期LPR为4.25%，较上期LPR报价（8月16日）4.31%下降6个BP；5年期LPR为4.85%。新的LPR是在公开市场操作利率（MLF利率）基础上加点而成，由18家报价行每月报价一次。 “对LPR改革，招行提前做好了预案，目前相关工作正在有条不紊地推进，短期看对利率影响有限。”招行相关负责人对证券时报记者表示。而兴业银行在此之前也做出了类似表态，称预计本次LPR改革对该行净利息收入的影响有限，并已按照要求进行了合同修订和系统改造。 多名受访银行业人士告诉记者，虽然短期来看对利息收入影响有限，但长期来看，本次LPR改革对银行经营也提出了更加精细化的要求。 备战新报价机制 根据央行公告，新的LPR报价行由10家扩大至18家，增加了2家城商行、2家农商行、2家外资行和2家民营银行。 在此之前，报价行们已经历三天忙碌，确定符合自身经营要求和监管导向的“加点”。但这并不是全部的工作，牵利率一发而动银行全身，对报价行甚至整个银行业来说，本次LPR改革对银行经营也提出了更加精细化的要求。 “我们有了话事权。”A报价行一名高管对证券时报记者表示。他同时强调，这既是荣耀，也是责任。 在他看来，“责任”基于中小银行对LPR报价也能起到决定性的作用，“小银行也能有大影响”。新的报价机制下，在去除最低和最高报价后，最终报价将采取剩余报价算术平均的方式进行LPR定价，而非此前的加权平均，此时无论规模大小，报价行地位完全平等。 另一边，留给报价行，尤其是8家新报价行的时间并不多，从8月17日晚间央行公告到20日9时前提交报价，仅有短短3天。 “全行各个相关部门周末都动起来了，为第一次报价做准备，我们行是计财、信贷两个部门在牵头。”前述高管称。不过他也表示，确实第一次报价的准备时间不足，从MLF利率到LPR中的“加点”还有进一步优化探讨的空间。 另一位B报价行高管对此表示认同，“第一次报价都比较慎重，在MLF基础上加点太少，后期‘易下难上’，于银行经营无益；加点太多又不符合监管引导降低融资成本的意图。” 他也透露，所在银行第一次LPR报价比较贴近最终定价，“没有高出太多，1年期LPR还是要比基准利率和原来的LPR低的，5年期LPR就在一年期基础上加上期限利差生成。” “LPR和原来的官定基准利率一样，是个参考，不是说一定按这个定价来。银行和客户是可以自由议价的，在LPR基础上上下浮动。贷款合同签订后，这个LPR就会起到锚的作用，即倍数已固定，未来如果LPR调整，则实际贷款利率也会跟着调整。这也叫重定价，一般企业长期贷款的重定价大多按季度，按揭贷款一般按年。”国信证券经济研究所金融业首席分析师王剑撰文指出。 在民生银行首席研究员温彬看来，各行LPR报价是在MLF利率基础上，考虑自身资金成本、市场供求、风险溢价加点生成。“三个因素里，风险溢价、市场供求关系暂时保持不变的情况下，银行资金成本，特别是市场利率下行的因素要在LPR报价中反映出来。” 对银行经营提出 更精细化的要求 与外界对第一次LPR公布报以热切关注相对应的，是报价行们“倍感压力”。 前述B报价行高管表示，对报价行甚至整个银行业来说，LPR报价形成机制改革后要做的事情还有更多，对银行经营也提出了更加精细化的要求，“任重而道远”。 “对利率风险管理和研究、内部转移定价（FTP）体系的完善都有更高的要求，连带着全行的考核体系、系统和电子合同等都要跟着调整，相关的人才缺口也要补充。”前述报价行高管解释称。 兴业银行相关负责人对记者表示，下一步该行将调整内部FTP定价基准，按LPR加减点形成FTP收益率曲线，引导经营单位加快LPR的推广，有效管理贷款定价。“预计本次LPR改革对我行净利息收入的影响有限。同时我行负债来源中市场化资金占比较高，有助于降低资产负债基差风险，对全行利率风险管理有利。” “5年前我行已启动管理制度、信息系统、业务合同的梳理工作，目前，合同修订和系统改造均已按要求完成，完全支持在信贷投放中运用LPR、SHIBOR等市场化利率进行定价。”前述负责人称。 此外，前述A报价行高管也提及，本次LPR改革后，资产负债部门的独立地位会更加突出。“原来资负部门的存在感很弱，而在新的LPR报价机制形成之后，资负管理成为了一个系统性的工程。” “一方面，资负部门需要对利率的走势有深入的前瞻性分析，另一方面，基于未来的利率走势和全行资负结构，信贷产品和客户都要差异化定价，连带着对负债端也需要通盘考虑，再往下还涉及到各部门资源、KPI的调整。”前述高管认为。 他同时补充称，新的报价机制形成之后，LPR的弹性会增强，对企业而言也是另一番景象。“对企业来说，我在这个月贷款和下个月贷款，可能就不是一个成本了，要做好融资规划的通盘考虑，也可以尝试采用利率互换等利率衍生品避免未来资金成本的过度波动。” 记者获悉，央行公告后第一个交易日，公告后首笔LPR利率衍生品成交已由兴业银行与星展银行完成。 此外，已有多家银行与企业达成了参考新LPR定价的贷款协议。以恒生银行（中国）为例，该行就在周一达成此类贷款协议近1.5亿元，主要面向华北、华东、粤港澳大湾区等地区的民营企业，涵盖贸易融资、循环贷款等不同类型贷款。 创业板改革如箭在弦 华图教育或分步借壳山鼎设计 昨日，山鼎设计（300492）复牌一度涨停，公司控股股东有意转让不超过30%股权，且与华图宏阳投资有限公司（下称“华图投资”）进行了沟通。 华图投资是北京华图宏阳教育文化发展股份有限公司（下称“华图教育”）全资子公司，后者曾多次试图借壳上市或香港上市，但最终均未成行。 从双方估值角度来看，山鼎设计当前市值仅为22亿元，而华图教育估值则在百亿元以上，且两者在业务上并无关联协同。从投资目的上分析，华图教育单纯财务投资山鼎设计的可能性并不大，不排除通过山鼎设计实现分步借壳的可能性。 在此之前，吉药控股（300108）作为创业板首个卖壳案例，试图与修正药业达成交易，但最终失败。 华图教育 五度上市折戟 说起华图教育，资本市场似乎并不陌生。事实上，华图教育早在2012年10月就启动了IPO辅导备案，但因当时证监会暂停IPO申报受理，公司首次冲刺IPO就此搁置。 2014年7月，华图教育宣布正式挂牌新三板，成为新三板教育培训第一股（830858.OC）。2015年4月，华图教育拟作价26.5亿元借壳*ST新都上市，两个月后终止。 2017年，华图教育再次启动了借壳上市的念头，拟与扬子新材（002652）重组，随后终止。当年5月，华图教育发布公告，宣布重启A股IPO。 2017年9月，新颁布的《民办教育促进法》正式实施，又一次给华图教育的上市带来变数。这一因素也让华图教育再度打消了A股IPO的念头。 不过，华图教育冲刺资本市场的欲望仍然强烈。2018年3月，港交所官网披露了华图教育的上市申请文件。此前的2018年2月，华图教育正式从新三板摘牌。 在新三板挂牌期间，华图教育也有过两次融资动作，第一次是在2016年2月，以24.39元/股的价格融资1.8亿元，发行对象主要是公司高级管理人员。第二次是在2016年11月，以72元的价格融资7亿元，发行对象为5家机构，发行完成后，公司估值达到100.87亿元。 而根据华图教育在新三板摘牌前最后一个交易日的股价31.33元/股，其市值最终定格在了134.5亿元。 从最早的A股IPO申报，到两次借壳上市失败，再到重启A股IPO及港股上市计划，华图教育在长达7年中五度冲刺上市，但最后的结果依然未能如愿以偿。 竞争对手后来居上 华图教育主营业务为公务员考试培训，专注服务于大专及以上学历学生，经过了逾15年的发展，华图教育在国内公务员培训领域占领份额为12.7%，在行业中排名第二，排在首位的是中公教育（002607），市场份额约为20.9%。 “公考双雄”华图与中公的竞争由来已久。据业内人士表示，双方在公务员考试培训领域已经竞争十余年，有华图的市场就必有中公。此前双方的规模都相差不大，倘若华图教育能够早几年上市，不排除在规模上明显超越中公的可能。 然而事实却正好相反，早有上市之意的华图教育一直未能圆梦，“后知后觉”的中公教育反而“后来居上”，比华图教育先一步登上A股资本市场。 2018年年初，亚夏汽车就宣布因筹划收购中公教育而停牌，此举也被视作中公教育“借壳上市”之举。2018年11月，该重大资产重组获得证监会核准，2018年底完成了重组过户手续及相关工商变更登记事宜。2019年初，亚夏汽车宣布正式更名为中公教育，成功夺得A股职业教育第一股的称号。 中公教育的借壳上市无疑是一大经典的资本运作案例。按照借壳方案，中公教育自身作价185亿元重组注入亚夏汽车，在完成借壳后，如今中公教育的总市值已经超过900亿元，中公教育实际控制人鲁忠芳、李永新的身价已经分别达到387亿元和41亿元。 财务数据显示，中公教育在2015年-2017年近三年的净利润分别为1.61亿元、3.27亿元及5.25亿元。相比之下，华图教育同期净利润分别为2.11亿元、3.4亿元、3.75亿元。可以看到，从2017年起，中公教育的盈利规模就开始明显超越华图教育。 山鼎设计 曾两度终止重组 华图教育本次拟受让山鼎设计控股权，再一次引发了其借壳上市的猜测。证券时报·e公司记者注意到，山鼎设计似乎也有着迫切的重组需求。 山鼎设计首次欲跨界重组发生在2017年11月，当时公司披露重大资产重组方案，拟作价11亿元购买深圳市萨拉摩尔电子商务有限公司100%股权。到了2018年6月，山鼎设计宣告终止此项重组。 2019年4月，山鼎设计又祭出新的转型并购计划，拟以发行股份、可转换债券及支付现金相结合方式购买新三板公司赛普健身（430747）80.35%股份，交易金额暂定21.47亿元；同时拟以发行股份及支付现金购买北京赛普3.23%股权，交易金额暂定8806万元。交易完成后，公司将直接持有赛普健身80.35%股份，同时直接及通过赛普健身间接控制北京赛普100%股权。 7月26日晚间，山鼎设计公告称，交易双方最终未能就本次重组的部分核心交易条款达成一致意见。 距离此次重组终止不到一个月，山鼎设计即宣告，控股股东及实控人方面正在筹划股权转让事宜，交易对方为华图投资。 此前曾有媒体报道，山鼎设计之所以频繁跨界并购，是因为公司主业触及天花板。公司方面对此回应称，主业一切正常，经营状况也正常。 |
