市场低位震荡 机构看好科技股和医药股 A股市场在2800点附近持续低位震荡。在业内人士看来，当前市场赚钱效应缺失，短期难以吸引投资者进场，从中长期看，医药板块的表现值得期待。从资金层面看，近期多家基金公司竞相推出科技主题基金，也为市场带来了增量资金。 市场缺乏系统性机会 近期投资者避险情绪明显，在上市公司半年报密集披露的情况下，基金经理的关注点主要集中在个股层面。 某私募基金经理表示，站在当前时点看，市场缺乏趋势性机会。过去几年来表现抢眼的白马股，其估值已经到了历史偏高分位，如果抱团的机构观点出现分化，股价调整起来可能会很剧烈。“以某调味料龙头股为例，当前估值近60倍，从业绩增速看，已经处于高估状态。如果估值调整到30倍也是合理的，其股价就可能大幅调整，要关注潜在的风险。” 在沪上某中型基金公司的投资总监看来，从历史数据看，当前市场整体估值水平不高，对于长线资金来说，是较好的布局时机。但是，推动市场上行的力量不足，投资者对潜在风险的担忧并没有完全消除，一些上市公司还有潜在的业绩风险。“对于公募机构来说，当前可以进场，但对追求绝对收益的投资者来说，他们还在等待右侧进场的机会。” 在缺乏系统性机会的情况下，基金经理当前更加关注个股机会。随着上市公司半年报的披露，一些业绩超预期的个股逆势上涨。以金域医学为例，超预期的半年报披露后，股价已经大涨30%以上。 科技和医药板块后市可期 对于接下来的投资机会，多位绩优基金经理表示，看好顺应产业发展趋势的医药行业。 摩根士丹利华鑫基金王大鹏表示，医药板块有较强消费属性，在市场存在诸多不确定因素的情况下，医药板块值得关注，尤其是创新药、不受医保控费影响的偏消费属性的医药公司。 融通医疗保健基金经理蒋秀蕾表示，创新药将成为未来十年重要的医药投资主线，看好与之相关的创新药及其服务产业链、高端医疗器械等。 融通健康产业基金经理万民远重点关注零售药店、疫苗、创新药及IVD等医保关联度较低的公司。 岳瀚资产投资总监窦智表示，医药行业作为大消费行业的一部分，业绩增长相对稳定，具有抗周期性，目前整体估值水平也较低，结合行业的盈利特点和估值水平，对比其他板块，其投资优势较为明显。 巨泽投资董事长马澄表示，医药是刚需行业，随着人民生活水平的提高和我国人口老龄化程度的加深，未来对健康的需求会越来越大，医药行业发展前景非常广阔，看好创新药、中成药、疫苗等细分领域的龙头公司。 从资金层面看，近期基金公司竞相推出科技创新主题基金，将为市场带来新的资金。8月16日，国泰基金的计算机ETF和华宝中证科技龙头ETF上市，其中华宝中证科技龙头ETF，开盘之后受到投资者追捧，全天成交额高达5.5亿元。此外，信达澳银核心科技混合基金8月14日成立，募集规模为3.45亿元。申万菱信基金公司申报的创新100ETF基金，也于近日获批。 A股为何能走出独立行情？ 8月16日，延续前一交易日的强势，沪深两市出现了大幅反弹的走势。在全球资本市场暴跌的情况之下，A股能够走出独立行情，一方面显示其韧性在增强，外围市场的影响在减弱；另一方面，也体现出A股经过3年的下跌之后，估值已经具备较大的吸引力。 在10年牛市之后，美股见顶的风险在逐步加大，而美国国债收益率倒挂也显示出美国经济陷入衰退的可能性也在逐步增加。 这些因素都会影响到美股的表现，从而影响到全球资本市场的表现。而美股一旦见顶回落，将会有大量的资金从美股出逃，去寻找新的投资机会。A股市场无疑是全球资本市场的估值洼地，应该说这是A股市场最近能走出独立行情的最主要原因。 美国国债收益率的倒挂引起了全球资本市场的担忧。在之前10年期国债和3个月期美债的收益率持续倒挂了两个多月。而在本周，10年期和2年期的美债收益率出现了倒挂，并且是2007年底发生国际金融危机以来的首次倒挂。 从历史上来看，美债收益率倒挂是较为可靠的经济衰退预警指标，特别是2年期和10年期的美债收益率倒挂更具有警示意义。根据统计，美国历史上曾出现9次长短期国债收益率倒挂的现象，其中有7次都出现了经济衰退。 除了美国，英国2年期与10年期的国债收益率也出现了2008年以来的首次倒挂，可以说经济衰退的风险大大增加，这也导致全球资本市场出现比较大的回落。 一个繁荣的资本市场是实现经济增长和推动经济转型的重要保障。因此，大力发展资本市场是实现经济转型升级的重要措施。相对而言，除了2015年出现一轮牛市，过去10年A股走势整体低迷，表现不佳。 其实，过去10年我国已经涌现了一批代表新经济的伟大公司，但是很可惜，A股市场与它们失之交臂，这影响到A股市场整体的表现。 A股市场已通过调整充分释放了风险，目前整体处于低估的状态。我建议大家关注四个方向：消费、金融、黄金以及科技龙头股，今年以来先后有所表现，带来了不错的投资回报。特别是近期受到避险情绪的影响，黄金大幅上涨，令投资者获得了比较好的超额收益。整体而言，当前A股的投资机会依然较多，仍有比较好的赚钱机会，是布局优质白龙马股的良好时机。 华夏基金蔡向阳：阶段性调整有望带来较好的收益安全边际 在华夏基金蔡向阳看来，短期内阶段性调整有望带来较好的收益安全边际，与此同时，利好因素在不断积累，市场有望迎来新一轮估值扩张行情。中长期来看，考虑到新兴产业占比提升、传统行业供给端调整、减税降费等因素，企业盈利水平有望触底向上，并成为推动市场上涨的新引擎。 据了解，蔡向阳所管理的华夏回报基金具有业绩好、分红多及回撤小三重优势。自他2014年接手管理以来，投资者在任意时点买入并持有华夏回报3年，都能实现100%正收益。该产品无论在胜率还是平均收益率上均远超同类基金。 “虽然过往有点小成就，但自己每年仍然会发现不少问题。有些问题是深层次问题，要想解决较难，但仍会努力去改变，让投资变得更好。”蔡向阳表示。 敢于长期持有所看好的 优质公司股票 8月22日即将发行的华夏常阳三年定开，正是华夏基金“回报”系列的新一只产品，拟任基金经理为蔡向阳。 华夏“回报”系列是华夏基金旗下践行价值投资、追求稳健收益的典范。以蔡向阳的代表性产品华夏回报为例，该产品成立于2003年，投资风格鲜明，追求绝对收益。Wind数据显示，截至今年7月底，该基金近16年投资年化收益率达17%。目前全市场总收益超过10倍的混合型基金仅有12只，华夏回报总收益达到11.2倍，位列第6。 除了长期业绩优异，华夏回报还如其名，坚持“年年回报、到点分红”的策略。相关数据显示，该产品成立以来累计分红83次，累计分红超过122亿元，平均每单位份额分红3元，是业内分红次数最多的主动管理权益型基金。 此外，从回撤控制上来看，华夏回报的净值波动性远小于市场，具有低回撤特点。相关数据统计，2008年以来大盘指数有8次持续跌幅超过15%，其中6次华夏回报的同期跌幅不及大盘指数跌幅的一半，组合夏普比率整体较高。 蔡向阳是如何做到业绩好、分红多且回撤低的？“坚持价值投资，精选龙头个股。”蔡向阳的回答干脆且简单，方法虽简单，却知易行难。在多年的投资路上，蔡向阳严守投资纪律，注重价值投资、长期投资，换手率低于同业水平。同时，他主要通过精选个股和仓位管理来控制风险收益。 相对较低的换手率，是判断基金践行价值投资最有力的证明之一。据了解，蔡向阳的一大特点就是通过更低的换手率追求更长期的收益，敢于长期持有所看好的具有长期成长性的优质公司股票，以分享企业成长所带来的收益。 具体选股上，蔡向阳主要精选高壁垒（包括产品壁垒、技术壁垒、渠道壁垒、品牌壁垒等）、高ROE和增长确定性强的优质龙头企业，关注中长期业绩增长更具稳定性、受宏观经济影响更小的龙头企业。 看好下一阶段 A股港股投资机会 蔡向阳表示，市场阶段性调整有望带来较好的收益安全边际：一是政策面有利于资本市场持续向好。二是企业盈利增速见底，减税降费的政策效果不断显现。三是目前A股估值仍处于中性偏低水平，具备较高安全边际。四是随着科创板持续推进，越来越多优质资产有望走出独立行情，价值投资或将在中长期内大放异彩。五是增量资金流入。在MSCI纳入比例不断提升等背景下，外资流入在未来相当长一段时间内是不会改变的趋势。 “华夏常阳三年定开看好下一阶段A股、港股的投资机会。”蔡向阳表示，在投资上将以A股为主，同时适当参与港股优质龙头企业的投资机会，追求更均衡高效的资产配置。 三年定开静待花开 此前的华夏回报系列均为开放式基金，但华夏常阳采取三年定开的运作模式。蔡向阳解释说，这体现了产品本身追求稳健收益的目标，兼顾了投资策略的独立性与持有人投资纪律相互契合的问题。具体而言，一方面，三年封闭运作避免了市场波动下产品申赎带来的流动性管理压力，有助于基金经理在产品规模稳定的良好环境下专注投资。另一方面，持有人可以建立良好的投资纪律，更充分地分享A股市场的长期机遇。 对于过往的投资成绩，蔡向阳并没有感到骄傲，而是心怀感谢。最近他在自己的微信朋友圈晒了三个“十分感谢”：“十分感谢自己从事的投资行业，能够分享优秀公司取得的成就，而不需要做更多的事情；十分感谢自己从事的投资行业，能够不断提高自己对世界、行业及公司的认知；十分感谢自己从事的投资行业，能够助力普通人通过思考过上更好的生活。” |
