新文化(300336)扬帆起航 打造综合传媒集团
1．市场对公司收购两家户外LED广告公司过度负面反应。公司打包收购两家户外LED广告公司，分别为行业龙头郁金香和区域性领先公司达可斯，迈出打造综合传媒集团的坚实一步。户外LED广告行业短期虽然受到宏观经济的影响，但是实际上仍处于快速发展的趋势中，未来还有望享受行业成本下降的红利，而且两家公司质地优秀，具有较强竞争力，在增厚利润提供稳定现金流的同时，也能与公司传统主营产生良好的协同效应，具体体现在为公司带来大量的广告主资源和提供内容产品的宣发平台等方面。
2．市场过度担忧电视剧行业短期景气度下行。电视剧行业整体正处于去产能的阶段，公司作为行业领先者，产能稳定，项目储备充足，且具备上市公司的资金优势，实际上将长期受益于行业的整合趋势。公司面对精品电视剧供不应求的局面，不断提高自身的制作能力和精品剧数量，电视剧平均售价也持续上升，体现了公司顺应市场发展的能力。未来公司电视剧业务将受益于交易价格和权益比例的同时提升，有望持续实现稳健增长。
3．公司积极拓展新业务，不断培育新的增长点。公司不局限单一业务，而是将眼光放在更广的领域。公司上市以来动作频频，不断布局电影、广告、综艺节目等新业务。在电影业务方面通过持续加大投资和全产业链布局，未来有望迎来爆发；收购户外LED广告公司搭建覆盖全国的内容宣发平台；此外，通过切入高景气度的综艺节目市场，借助原有媒介和IP资源，立足于高起点，未来有望打开新的成长空间。
4．公司持续加大外延扩张力度。公司上市以来借助资本市场的力量不断进行对外扩张，外延并购已经成为公司最主要的增长方式之一，预计未来公司会加大外延并购力度，在深耕主营业务的同时，积极拓展新的商业模式和利润增长点。
5．投资建议：并表后总股本约为2.45亿股（1.92亿股+3364万股+约2000万股），14年和15年并表后净利润预测值为2.27和2.82亿元，目前公司总市值76亿元，对应PE为33倍和27倍。给予“推荐”评级。
风险提示：新业务拓展未达预期，户外LED媒体市场下行。
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