中国科学院计算技术研究所1日表示，将在全国10余个城市建设高通量数据中心，再用高速专线网络将各中心组成一张计算网络，以“信息高铁”提升数据处理速度。 人类产生的数据量正以惊人速度递增。专业报告预测，从2016年到2025年，全球数据量将出现10倍的增长。高通量计算擅长“并行”和“不规则运算”，可以在同等时间内处理更多数据，成为传统高性能计算之外的又一条技术路线。 广发证券许兴军认为，随着云计算、边缘计算的兴起带动超大规模数据中心与小型数据中心建设，以及数据中心叶脊网络架构带来横向连接需求的增加，数通光模块需求逐年提升。具有芯片研发能力或高端光模块研发制造能力的优秀国产企业值得关注，相关上市公司有剑桥科技、光迅科技等。 【2019-04-23】剑桥科技(603083)ICT终端重要厂商 光模块+5G小基站新星 公司核心团队海外技术和市场积累深厚，凭借对行业需求深刻的前瞻判断，成长为重要ICT 终端设备厂商。 公司创始人有多年海外运营商、设备商工作经验，核心技术团队实力雄厚，利益绑定完善。凭借公司核心团队的前瞻判断，公司选定GPON 及BOB 技术路线，契合行业发展趋势和下游客户需求，迅速成长为全球重要ICT 终端设备厂商，与主要设备商形成JDM/ODM 等紧密合作方式，是电信接入终端产品市场重要厂商。 受益流量增长和宽带提速，公司传统主业有望实现稳步增长，智能化集成化大趋势有望增加产品价值量。公司在自动化和精益化生产领域积累深厚，盈利能力有望进一步加强。 工信部、发改委发布的《信息消费升级三年行动计划》要求城镇地区2020年实现千兆宽带接入能力，运营商近期接入网设备集采中高速的10GPON产品占比快速提升，行业有望进入升级换代周期。同时，接入产品集成化智能化趋势明显，有望进一步提升产品价值量。受电子原材料涨价影响公司短期利润率承压，但公司在自动化和精益化生产持续投入，成本优化能力突出，盈利能力有望进一步加强。 公司完成对全球领先光模块企业收购，掌握数通及电信高端高速光模块技术，叠加公司自身生产成本优化管控能力，有望长期受益云计算+5G 需求拉动，形成重要业绩增长驱动力。 公司已经完成MACOM 和OCLARO 日本资产的收购，研发、销售人员整合顺利，生产设备和核心技术交割完成。公司逐步将产能转移到上海生产中心，结合自身光模块研发和生产技术和产能储备，有望融合全球领先的光模块技术、整合数据中心和电信大客户渠道，叠加公司成本管控和优化能力，切入数据中心和5G 高端光模块市场，受益网络流量持续增长以及新一代网络技术的需求，助力公司长期业绩增长。 公司在无线网络设备领域布局很早，5G 小基站产品研发储备丰富，有望逐步开始实现对设备商的出货，长期受益5G 深度覆盖建设的需求。 公司2014 年开始拓展无线网络设备，前瞻性布局5G 小基站产品研发，预计于2018 年四季度开始向诺基亚实现4G/5G 室内小基站出货，对公司产品技术和质量形成有力背书，有望长期受益5G 深度覆盖建设需求，成为公司另一长期增长驱动力。 盈利预测与投资建议： 公司ICT 终端业务稳步成长，光模块、小基站等新产品有望对公司带来长期业绩贡献。预计公司19-21 年归母净利润分别为1.41、2.12、3.03 亿元，对应19 年市盈率36 倍、20 年市盈率24 倍，低于行业平均水平，参考行业19 年平均37.4 倍PE，给予公司“增持”评级，目标价41.14 元。 风险提示：运营商资本开支低于预期，技术研发风险，整合进度低于预期 【2019-05-08】光迅科技(002281)2018年年报及2019年一季报点评:短期费用影响利润表 高速芯片&硅光研发取得突破 收入稳步增长，费用影响利润。2018年公司传输产品收入29.40亿元（同比+3.09%,毛利率同比+0.95PCT），数据与接入产品收入18.88亿元（同比+14.28%，毛利率-3.36PCT）。2018年公司销售费用1.37亿元（同比+19.47%），管理费用1.11亿元（同比+15.34%），研发费用3.95亿元（同比+10.11%）；受市场竞争环境恶化及公司新一期股权激励费用影响，净利润有所下滑，扣除股权激励费用的影响后，公司净利润同比增长11%。 股权激励摊销费用高持续，研发不断取得突破。公司预计2017年股权激励摊销成本2.1556亿元（解锁条件要求以16年净利润为基数，18-19年复合增速不低于15%，20年复合增速不低于20%），其中2018年已摊销成本6059万元，公司预计19-23年摊销成本分别为6469万元、5172万元、2819万元、985万元和52万元。2018年公司在高速芯片、5G、400G、平台建设等领域实现阶段性突破：完成高速25G系列芯片开发；大功率硅光光源输出功率、硅光调制芯片带宽均得到有效提升，为硅光产品化应用扫除关键技术障碍；平面光波导集成推出工业级应用；5G前传/中传应用产品开发已形成系列；完成硅光有源芯片首轮设计开发、流片和测试。我们认为伴随后续自有芯片的量产和摊销费用下降，公司的利润率水平有望得到进一步提升。 一季度费用支出影响利润，全年望稳步回升。2019年第一季度公司收入同比增长0.99%，归母净利润同比-17.80%，扣非归母净利润同比+12.41%。销售费用3276万元（同比+38.03%），财务费用1098万元（同比+111.67%），其他收益231万元（同比-90.19%）。我们认为Q1收入增速受此前国内外数据中心和国内光网络投资增速阶段性放缓影响，目前下游需求回暖迹象初显。 给予“优于大市”评级。我们预计2019～2021年公司营收分别为58.39亿元、67.60亿元、79.45亿元，归属上市公司股东的净利为3.98亿元、5.43亿元、7.42亿元，EPS分别为0.59元、0.80元、1.10元。在贸易摩擦背景下，光迅科技作为国内唯一具备光芯片量产能力的上市公司，参考行业及历史估值水平，给予2019年PE区间45-55x（对应PB区间约为4.74~5.79倍），对应6个月合理价值区间26.55-32.45元，给予“优于大市”评级。 风险提示。国内需求不及预期，25G光芯片进展低于预期，贸易战影响。 |
