今天，科创板交易系统将正式接受市场的全面检验。由于科创板的涨跌停规则、连续竞价阶段的价格笼子等方面引入诸多创新设计，因此，各家券商信息系统的筹备情况对确保科创板平稳运行至关重要。 证券时报记者调查获悉，多家券商的系统容量都提升到历史峰值水平的3倍以上，其中，中信证券的容量设计达到普通主板股票6倍以上的请求量。 券商信息系统 竞相大幅扩容 据了解，科创板的涨跌停规则、连续竞价阶段的价格笼子等方面已引入许多创新，可能会在一定程度上带来委托交易、撤单、查询、行情访问等请求量大幅增加。在这种情况下，券商的信息系统需要更大的容量，系统升级势在必行。 据记者了解，经过数月筹备，各家券商已完成科创板的技术准备工作。在功能方面，经过多轮次的测试验证，已经准备就绪。 银河证券、东兴证券、第一创业等多家券商的系统容量设置，可达到历史交易峰值3倍以上的处理能力。其中，银河证券副总裁罗黎明对记者表示，近几个月来，为保障科创板交易的稳定运行，银河证券对核心交易系统以及外围系统等进行升级改造和扩容，将系统的处理能力（尤其是对有效订单的处理能力）提升到了历史峰值的3倍以上。 万和证券在压力性能储备方面，已预留5倍以上交易性能容量冗余，可以应对科创板开板交易可能出现的交易活跃或瞬间流量过大等情况。 中信证券对科创板开市时的请求增长情况作了详细分析和预测，并对可能出现的极端情况，在容量设计上比照普通主板股票6倍以上的请求量。同时，对核心交易系统和外围终端等系统做一系列的容量和性能提升。针对核心交易系统的优化，主要是采取扩容、升级设备等措施，系统容量较之前有1.6倍以上的提升。 另外，记者获悉，2019年3月至今，西部证券为确保科创板上线后系统保持稳定，已对科创板软件投入逾千万元。 应急预案必不可少 对于科创板交易时可能出现的不确定情况，不少券商都准备了应急预案。 其中，中信证券对科创板开市时的系统运行加强了监控安排，对外围系统等制定了应急扩容方案。同时，针对可能发生的不确定因素，例如各类业务系统故障，以及可能出现的大量废单、临时停牌开市后的冲击等，制定全面的应急预案和业务连续性计划。 银河证券内部成立了科创板应急工作小组，由罗黎明担任组长。据了解，银河证券应急预案之一，就是提升查询功能，可随时切换至温备系统，提升核心系统的并行处理能力。 信达证券则成立了“科创板股票首日上市运行保障指挥部”，由公司分管信息技术和经纪业务的副总裁牵头，保证第一时间处置科创板股票上市首日突发事件。 民生证券也成立了信息安全事件应急处置领导小组，承担信息安全应急事件的处置工作，具体包括组织、协调、指导、处理、恢复、演练等工作。并在事后提出对故障的定级、定性。此外，还制定并持续更新完善应急预案，明确预防措施、应急准备、预警机制、沟通渠道、事件报告、事件处置等内容。 另外，值得一提的是，就在7月20日，全市场参与主体参与了科创板“实战演习”——即交易业务通关测试。25只科创板股票首次集结完毕，担当“测试产品”，科创板股票及主板各类产品均进行测试。数家券商信息技术部负责人对记者表示，通关测试顺利。 据不完全统计，科创板开板前，全行业至少经历了9次大型测试。 中微公司：百亿级别估值 对标国际一流半导体设备企业 “工欲善其事，必先利其器。”半导体产业亦如此：没有能加工出人头发丝几千分之一到上万分之一尺度的半导体设备，就无法造出芯片。 “信息产业的基础是集成电路和各种微观器件（包括芯片等）。随着微观器件越来越小，研发和制造高端微观加工设备，在人头发丝直径的几千分之一到上万分之一的尺度上，加工复杂的微观器件，成为最重要的、最关键的、最卡脖子的核心产业。中微公司以自主创新和独立知识产权开发的等离子体刻蚀机已在国内外众多客户生产线广泛应用，并核准加工14纳米、7纳米和5纳米的最先进器件。同时，公司自主研发的制造氮化镓基LED外延片的MOCVD关键设备，在众多的LED生产线上已成为市场首选设备。相关产品均面临了市场机会和继续快速增长的空间。”中微公司董事长及总经理尹志尧在此前路演时介绍说。 7月22日，科创板鸣锣开市，中微公司本次定价及未来表现是近期热议话题，安信证券研究中心总经理助理诸海滨接受证券时报记者采访时认为，中微公司是我国半导体设备企业中，极少数能与全球顶尖设备公司直接竞争并不断扩大市场占有率的公司，是业界公认的后起之秀。有稀缺性加上高成长的预期，所以市场给出百亿级别估值；未来主要关注业绩能否保持高增长势头从而对公司估值形成有力支撑。 方寸间近乎极限的操作 无论是上个世纪90年代的“909工程”，还是2000年之后上海张江的集成电路产业爆发，每一代芯片人都身负理想、踌躇满志，由尹志尧领衔的中微公司创始团队亦如是。 时间回拨至2004年，在美国半导体领域已闯荡20年的尹志尧带领了一支全球化团队回国创业；尹志尧本人在上世纪80年代曾前往加州大学洛杉矶分校留学，并获得物理化学博士学位；1984年至2004年，他先后在英特尔、泛林半导体和应用材料担任要职；目前，尹志尧是89项美国专利和200多项其他海内外专利的主要发明人。中微公司的其他联合创始人、核心技术人员中还包括杜志游、倪图强、麦仕义等在国际半导体设备产业耕耘数十年的顶尖专家。 在集成电路产业中，先进集成电路大规模生产线的投资可达100亿美元，75%以上是半导体设备投资，而光刻机、等离子体刻蚀设备、薄膜沉积设备是集成电路前道生产工艺中最重要、最大宗的三类设备，该市场一直主要由国外厂商主导，行业高度垄断，技术壁垒明显。成立伊始，中微公司就将目光瞄准了等离子体刻蚀设备领域。 何谓刻蚀？是用化学或物理方法有选择地在硅片及外延材料表面去除不需要的材料的过程，这些化学物理反应在硅片上开槽打洞，形成令人叹为观止的微观结构。“一块指甲盖大小的芯片可集成几十亿个晶体管。这种微观器件领域方寸间近乎极限的操作，对刻蚀机的控制精度提出极高要求。”上海本地半导体制造业内人士向证券时报记者谈道。 2007年，中微公司首台CCP刻蚀设备产品PrimoD-RIE研制成功，由此迈开追赶国际先进水平的步伐。转眼2015年，美国商务部宣布解除对我国等离子体刻蚀设备多年的出口管制，原因就在于中微公司已开发出了与美国设备公司具有同等质量和相当数量的等离子体刻蚀设备并实现了量产。 多次知识产权诉讼 从未失败 中微公司在薄膜沉积设备亦开始发力。2010年，中微公司开始研发用于LED器件加工中最关键的设备——MOCVD；2017年，公司设备逐步打破了维易科和爱思强两家国际知名企业的垄断。 崛起之路并非坦途，更何况竞争对手均为老牌国际巨头。截至2018年末，中微公司曾涉及四起海内外知识产权诉讼案件，涵盖两件专利案件和两件商业机密案件，最终公司未尝败绩，在诉讼中均达成和解或胜诉。这一结果与中微公司历来在研发保持高投入密不可分。2016年-2018年公司累计研发投入10.37亿元，约占营业收入的32%。 如今，中微公司经过15年的发展，公司等离子体刻蚀设备已在国际一线客户（主要为晶圆厂）从65纳米到14纳米、7纳米和5纳米的集成电路加工制造及先进封装中有具体应用。同时，公司的MOCVD设备在行业领先客户的生产线上大规模投入量产，已成为世界排名前列、国内占领先地位的氮化镓基LEDMOCVD设备制造商。 技术的突破和产品量产化正转化为效益。中微公司2016年至2018年营业收入分别为6.1亿元、9.72亿元、16.39亿元；归母净利润分别为-2.39亿元、2991.87万元、9086.92万元。同时，公司预计2019年1~6月实现营业收入7.2~8.6亿元，同比增长55%~85%；预计实现扣非后归母净利润为2200~2600万元，较去年同期的-4801.28万元由负转正。 谈及刻蚀设备增长潜力，诸海滨认为，中微公司的刻蚀设备虽然在销售规模上离巨头们有一定差距，但其部分技术水平和应用领域已达到国际同类产品的标准，产品也正获得更多下游客户认可。2019年上半年预告扭亏转盈就是一个好信号，未来市场份额有望进一步提升。 未来十年力争成为 国际一流半导体设备公司 苦练内功之际，中微公司也正计划借助资本市场取得更快速发展。从3月29日科创板上市申请获受理，到7月1日注册生效，中微公司历时仅93天，并成为25家科创板首批上市公司之一。 对于国内硬核科技企业的代表，资本市场给出了高估值：发行价29.01元/股，对应PE为170.75倍，对应PS为9.47倍。 对于上述定价结果，不乏估值是否过高的争议。多位受访机构人士对证券时报记者给出了解读。诸海滨认为，中微公司正处于高研发、高成长阶段，刻蚀设备、MOCVD后续均需大量研发投入以突破更先进技术节点等，因此销售收入增长速度相对而言能更好反映公司价值，所以PS比PE更适合对公司进行估值。而本次发行价对应的2019年动态PS和PE水平与A股可比公司估值基本相当。 在一位曾参与询价的上海本地机构人士看来，中微公司高估值主要基于两点，一是稀缺性，二是高成长预期，按多家机构预测，2019年公司扣非前净利润增速仍将在100%以上。“公司研发实力突出，市场预期也很高，但并非没有风险，未来公司能否保持长期的市场竞争力，下游晶圆厂和LED芯片制造商扩产是否符合预期等情况都需要进一步跟踪。”该机构人士同时指出。 在获得资本市场百亿级估值后，未来目标在何处？中微公司认为，公司将围绕自身核心竞争力，通过自主创新、有机生长，结合适当的兼并收购策略，不断推动企业健康发展，力争在未来十年内发展成为国际一流的半导体设备公司。 大族激光回复问询 欧洲项目履行信披义务 7月21日晚间，大族激光回应了深交所于7月17日发送的问询函，回应了外界对其建设多年尚未完工、并多次增加投资预算的欧洲研发中心项目带来的系列质疑，同时解答了欧洲研发中心与大股东大族控股之间是否存在资金占用，以及应付职工薪酬余额较高问题。 回应四次调整预算原因 对于深交所问询函问及的大族激光欧洲研发中心建造多年尚未完工的原因及合理性，大族激光表示，2010年，公司计划在欧洲瑞士设立研发运营中心，2011年公司设立了大族欧洲股份公司，便于公司发展海外业务和境外并购。 项目建造多年尚未完工的原因主要为瑞士当地报建审批流程周期较长，期间由于项目扩建，四次调整方案。 据大族激光年报披露，欧洲研发中心预算在2011年年报披露预算为5000万元人民币，后2012~2015年年报披露预算为美元3000万元；2016~2017年年报披露预算为美元8000万元，在2018年年报披露预算为人民币10.5亿元。 大族激光解释预算多次调整的原因称，2011年，大族欧洲股份公司购买位于瑞士英格堡的旧酒店EuropaischerHof，其建筑面积为8429平方米，计划装修改造后作为欧洲研发运营中心，预算主要为装修改造费用。2012年，该旧酒店旁边一空地块拟出售，公司决定扩大欧洲研发运营中心基础设施建设规模，购入该地块纳入整体规划建设，预算调整到3000万美元。2016年，在规划设计确定开始动工后，新增建筑面积18231平米，预算调整到8000万美元。 在施工过程中，公司对原有的设计方案进行了变更，并且出现了一些不可预见的问题，比如基坑工程地下水处理、旧建筑物加固处理、因建筑工地旁边居民投诉而收购其物业等导致预算增加，8000万美元预算无法完成该项目，因此项目预算调整到人民币10.5亿元（1.6亿美元）。 回应程序规范性问题 对欧洲研发中心项目的程序问题，大族激光表示，项目的预算调整均经过董事会审议，设计规划方案调整由总承包管理公司提出，大族欧洲股份公司审核，公司总经理批准。对大族欧洲股份公司1.6亿美元投资额度及该额度用于大族欧洲基础设施建设等事项均由董事会进行了审议。 大族激光会计师核查并发表意见表示，检查了大族激光2011年至2018年年报中披露的预算数据，对每次预算调整原因对公司相关管理人员进行了访谈，就所说的原因获得相关证据，未发现重大不合理的情形；检查了公司在建工程款项的重大银行流水记录，没有重大不一致的情形；比较了大族香港公司汇给大族欧洲股份公司累计金额与项目累计支出和大族欧洲股份公司的日常支出，未发现重大差异。 对信披规范性问题，大族激光认为，公司多次增资子公司大族欧洲股份公司，明确披露资金用于大族欧洲股份公司基础设施等建设，履行了相应的审议程序和信息披露义务。 大股东在瑞士持有酒店 与公司无关 大族激光在问询函中表示，经公司向大族控股核实，大族控股分别在2013年和2015年在瑞士收购了两家酒店，投资金额分别为9428万瑞士法郎和1.55亿瑞士法郎，上述项目大族控股均以自有资金及项目贷款购买。 对被外界质疑的大股东是否存在占用上市公司资金的情形，大族激光表示，经公司核查，公司不存在大股东占用上市公司资金情形。欧洲研发运营中心项目投入资金均用于该项目建设，无任何挪用或关联方占用的情形，与控股股东大族控股在瑞士的投资项目无任何银行资金往来。 该公司表示，为确保公司研发生产工作按期进行，2010年至今公司在国内深圳、上海、苏州等城市扩建了46万平方米研发和生产中心，另有50万平方米研发和生产中心正在建设中。在美国硅谷购置了1.5万平方米物业用于美国研发中心用途，上述物业保障了公司最近10年的研发和生产工作，且大部分物业实现了保值、增值。 回应薪酬合理性问题 除欧洲研发中心项目外，大族激光被质疑应付职工薪酬余额连年较高。公司回应表示，公司每年经营活动产生的现金流均为正流入，经营活动现金流状况良好，期末货币资金余额均高于期末应付职工薪酬余额，现金流较为充足，不存在无法支付的情形。 会计师核查意见表示，“了解公司对事业部产品线的考核依据以及营销人员业务提成的计提依据，分析公司人均工资水平，结合公司经营活动现金流状况及期末货币资金情况，认为公司应付职工薪酬期末余额与公司薪酬考核办法相匹配，期末余额基本合理。” |
