【2019-03-22】香溢融通(600830)2018年净利润同比下降62.81% 3月22日晚间，香溢融通发布2018年年度报告，报告期内，公司类金融业务量期末余额58.88亿元，同比增长14.51%；实现营业总收入9.08亿元，同比下降18.87%；实现归属于上市公司股东的净利润3075.29万元，同比下降62.81%。 公告称，报告期内，面对监管从严、竞争加剧的外部形势，公司克服资源紧缺、渠道收窄等困难，类金融业务规模继续保持增长态势，但受涉及诉讼的大额贸易业务和融资租赁业务计提资产减值准备等影响，业绩出现下滑。 公告表示，报告期内，公司整体运营平稳推进：一是典当业务稳健增长，典当业务余额同比增加0.84亿元，同比增长11.49%；二是担保业务规模大幅增长，担保业务双管齐下，稳融资担保，扩履约担保，担保业务期末余额同比增加8.76亿元，同比增长27.41%；三是投资租赁努力破局，努力把握好收益与风险的平衡，探索差异化、个性化的发展新途径，拓宽业务渠道。 公告强调，报告期内，公司大力加强经营风险管理。公司新修订了《全面风险管理委员会工作制度》，提升风险管理对业务发展的服务支撑水平；修订完善了《业务审核委员会工作制度》《类金融业务审批管理办法》，组建由首席审批官、独立审核官和评审专家组成的业务审核委员会，提升类金融业务审核质量和审批效率，优化业务审核审批机制。 同时，公司建立大额不良资产清收领导督办机制，对"老大难"不良资产项目，由公司经营班子分工督办，加大清收力度，运用法律手段全力追讨欠款，持续推进不良资产清收。另外，公司严把安全生产工作各道关口，实现报告期内安全生产无事故。 【2018-12-17】恒丰纸业(600356)董事长徐祥:拓展非烟纸产品 积极布局"一带一路"市场 “这两年，全球纸浆涨幅惊人，并且长期高位，这是我担任恒丰纸业董事长十六年来，甚至从业三十多年来，都少见的。”恒丰纸业董事长徐祥近日接受中国证券报记者专访时，毫不讳言纸浆价格长期居高不下给企业带来的经营压力。数据趋势也表明，2017年以来，全球纸浆（木浆）价格经历了数次增长，相关数据显示，2017年，全球纸浆价格上涨了42%，2018年至今又上涨30%。这对于大部分纸浆原料需要进口的恒丰纸业来说，面临巨大的压力。 为此，作为全球重要的卷烟配套用纸生产商，恒丰纸业聚焦造纸领域，着手改变产品结构，将食品工业用纸、圣经纸等非卷烟纸业务作为产品结构改变的重点突破口，并积极向亚洲、非洲、东欧等“一带一路”沿线要市场。这些具体的措施都内化到公司提出的所谓“三提两降”的战略中，以此来抵御原材料价格高位运行、产品过于单一化以及等诸多风险。 加大非烟纸份额 恒丰纸业所提的“三提两降”，今年被管理层在各类公开场合广泛传播。今年6月，恒丰纸业董秘刘新欢参加投资者接待日时就表示，公司将紧紧围绕“提质量、降成本、稳增长、促提升”的总要求，确保实现年度目标。 对此，徐祥进一步解释道，“之所以我们2018年初就这么提，确实是预判原材料价格长期高位运行，让公司的业绩面临一定的压力。”从公司财报看，2017年报和2018年半年报，营业成本分别为10.37亿元和5.71亿元。而同期，公司营业收入分别为14.44亿元和7.35亿元。“成本上去，我们可以往下游提价。”徐祥表示。但他坦言，不可能所有的成本上升都往下游传导，“下游只能消化成本上升的30%，剩下70%都要靠企业自己来消化。” 下游烟草行业这些年也面临着销量下滑、行业景气度不高等问题。中国烟草数据显示，2014年至2017年，全国卷烟销量分别为5099.14万箱、4979.04万箱、4699.20万箱和4737.77万箱，虽然2017年有所回升，但其他年份呈现下滑态势。“在控烟越来越严格的大环境下，我们的卷烟配套用纸业务也面临一定的天花板。” 根据公司年报，2016年、2017年，公司在国内卷烟纸的市占率都在30%以上。业内人士表示，随着烟草行业去库存加快推进，以及控烟工作的持续深入，卷烟纸行业产能利用率普遍下降。数据显示，2018年，全国烟草行业将再减少工业库存100万箱，而根据2017年末的数据，全国烟草工业库存达315万箱。 在继续确保烟草行业的市场占有率维持在一定水平的同时，徐祥也考虑向卷烟纸以外的造纸业务要增量，食品工业用纸和圣经纸成为了两个突破的方向。“看中食品工业用纸，其逻辑在于外卖和快递行业的发展。”国家邮政局数据表明，2017年快递行业包装使用量达400亿件，其中快递包装箱有40亿个，全国一年纸箱包裹需要的瓦楞纸箱原纸多达4600万吨。外卖方面，有数据显示，2018年消耗掉的外卖包装预计约为231万吨，其中纸质包装量约有6成。“可以说，食品工业用纸拥有广阔的市场，而对于恒丰纸业来说，生产线改造的成本比较低。转型生产相关用纸，可以说是顺势而为。” 而圣经纸方面，2017年报显示，圣经纸营业收入达2.25亿元，是恒丰纸业的第二大收入来源。产量方面，预计全年约1.7万吨。“公司的圣经纸生产线同时也能生产卷烟用的水松纸，可以在烟纸和非烟纸之间做产能切换。”徐祥表示，未来公司将进一步提高圣经纸、食品工业用纸等非烟纸板块份额，分散单一领域产品风险。 继续推进国际业务 在国内卷烟纸业务市场占有率占据第一的同时，恒丰纸业在国际市场上也与美国施伟策摩迪和奥地利德尔福特同时位列前三大卷烟纸供应商。 从区域占比上看，三大卷烟纸厂商各有所长。施伟策摩迪和德尔福特在西欧、南欧、北欧和北美等地优势明显。而恒丰纸业则是在亚太、非洲、东欧、拉美等“一带一路”沿线区域发力。徐祥表示，恒丰纸业自从2010年开展海外业务以来，通过参加国际级的烟草博览会，并在南非、韩国、日本、俄罗斯等国家获得LIP（低引燃倾向）卷烟纸专利，有效推动了公司在国际市场的影响力。 财报也显示，2015年至2017年，公司实现海外营收分别为1.34亿元、1.99亿元、2.14亿元。 但徐祥也认为公司拓展海外市场还存在一些不足。他用主要竞争对手施伟策摩迪开发的一款卷烟纸产品举例，“这款产品我们也能做，而且技术门槛也不高。但是摩迪很快申请了国际专利，把我们都挡在门外。”徐祥表示，加强知识产权意识，开发创新产品，是公司未来发展国际业务的重中之重。 在加强业务结构和区域调整的同时，恒丰纸业也加强内造化的管理创新。在“三提两降”战略中，降成本和降费用也反复在公司的大会小会中被提及。“降成本和降费用，不是去裁员降薪，而是优化我们的管理环节，提升我们的工作效率。”徐祥表示。 徐祥透露，近年来，公司加强了订单方面的具体研判，引入相关信息管理系统，主动调高优质订单比例，减少毛利率低、回款能力不好、有预亏可能的订单。其次，公司也加强互联网工业的引入、升级和改造。恒丰纸业近来与一家专注于工业互联网产品的北京公司成立合资公司，以使恒丰纸业可以利用AI和工业互联网技术转型。 【2019-06-29】盈趣科技(002925)烟草电子化大势所趋 精品制造服务乘东风 全球烟草市场规模庞大，消费人群达11 亿，传统烟草销量逐年下降。全球181 个国家加入WHO 烟草控制框架公约并采取控烟措施。受各国控烟及消费者健康意识提高的影响，传统卷烟消费数量递减。自2013 年以来，全球传统烟草市场销量平均每年下降2.3%。 2018 年，在国际（除中国及美国）尼古丁消费市场中，电子烟产品占比上升至4%。互联网是电子烟消费理念传播的主要途径。烟草燃烧温度达600°，燃烧过程产生烟雾、烟灰以及尼古丁、焦油、亚硝胺、一氧化碳等对人体有害的物质。加热型电子烟的温度低于350°，无需燃烧，避免了焦油和一氧化碳等物质的产生，有害化学成分大幅减少。此外，电子烟体积轻巧，不燃烧无灰烬，没有二手烟，还具有多种口味选择，因此，电子烟被认为是戒烟、替烟的有效解决方案。 推广电子烟，是菲莫国际的长期自我革命。近10 年来，国内外传统烟草巨头带头研发电子烟。其中，国际第一大烟草巨头菲莫国际2018 年在中国以外地区市占率为28.4%,菲莫国际正寻求商业转型，推广RRP（Reduced-Risk Product），走向无烟的未来；另一方面，Philip Morris 生产IQOS，同时生产配套适用IQOS 烟具的烟弹主要有Marlboro（万宝路）、PARLIAMENT（百乐门）、HEETS（黑丝）等品牌，以烟具带动烟弹的销售。2025年，菲莫国际计划将RRP 销售占比提升至30%以上，提升RRP 产品收入占比至38%-42%。 服务于传统烟草及电子烟第一巨头菲莫国际。菲莫国际拥有1.5 亿全球消费者，截止2019Q1，iQOS 用户突破1000 万，其中730 万烟民已切换成iQOS 用户。目前，iQOS在全球电子烟市场市占率达57%，是最受欢迎的加热不燃烧电子烟产品。2019 年5 月初FDA 授权菲莫国际生产的新烟草产品用于IQOS“烟草加热系统”。2017 年全球电子烟销售额约为100 亿美元，美国就占了近50%的市场份额，目前以雾化电子烟为主，预计PMI在美国市场的铺垫将带来新一轮成长。 首次覆盖，给予“增持”评级。预测2019/2020/2021 年，盈趣科技营业收入分别为32/36/50 亿元，归母净利润分别为9.5/10.4/14.6 亿元。参考电子同业公司2019 年22倍PE 估值，对应2019 年目标市值208.6 亿元，较当前市值亿元上升空间15%，给予增持评级。 风险提示：美国FDA 对加热不燃烧电子烟的政策变化；盈趣科技核心产品份额或毛利率下降。 |
