【2019-04-28】智飞生物(300122.SZ)一季度净利润升长93.38%至5.02亿元 智飞生物(300122.SZ)发布2019年第一季度报告，实现营业收入22.94亿元，同比增长173.58%；归属于上市公司股东的净利润5.02亿元，同比增长93.38%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.32亿元，同比增长102.79%；基本每股收益0.3138元。 报告期内，在公司董事会的领导下，公司管理层积极践行年度经营计划，努力抓好疫苗产品销售工作，依托自建团队，自营自销自主疫苗产品及代理进口疫苗产品，实现了公司第一季度业绩的快速增长。 报告期内，2019年1月2日公司公告，全资子公司北京智飞绿竹的肠道病毒71型灭活疫苗获得国家药品监督管理局药品临床试验通知书；2019年3月6日公司公告，全资子公司安徽飞龙科马的四价重组诺如病毒疫苗(毕赤酵母)临床申请获得国家药品监督管理局的受理通知书。以上产品若能顺利研发、投产，将有利于丰富公司疫苗产品线，提高公司长期盈利能力。 【2019-04-17】先导智能(300450)技术创新领先 引导智能潮流 推荐逻辑：预计到2025年全球锂离子电池需求为400GW，目前全球设计产能200GW，尚有很大的缺口。公司锂电设备2017 年全球市占率15%，预计2020年能够提升至30%。预计公司业绩未来三年复合增速40%，对应19 年估值为32 倍。 2025 年全球锂电池需求为400GW。我们对2025 年的锂离子电池的细分市场进行测算，认为全球锂离子电池的需求接近400GW。随着锂离子电池的成本下降和技术提升，还有很多尚未发掘的潜力。而目前全球电池设计产能为200GW，尚有200GW 的产能缺口。我们认为锂离子电池的投资周期很长，现在才刚开始。 海外车企、电池投资大潮已经拉开。海外车企纷纷宣布大力进入电动车领域，将加快研发力度和技术升级进度。今后锂电池进入全球竞争态势，国际一线电池厂商在LG、三星、松下、CATL 之间激烈争夺。目前松下、LG、三星、特斯拉相继在中国宣布扩产计划，预计2019 年迎来海外电池厂商的扩产大潮。 在锂电池领域，公司已经是全球最好的卷绕机厂商，2017 年全球市占率达到15%，且在不断提升。先导智能的设备已经媲美日韩，其18650/21700 圆柱形锂电池卷绕机解决了设备的效率瓶颈，最高效率有望达到40ppm，远超日韩设备28ppm 的水平；大量采用伺服技术，使得产品生产规格切换更加便捷；该产品还采用更先进的纠偏技术，使电芯的卷绕对齐度稳定在0.2mm 以下，比国内0.5mm、国外0.3mm 的标准更高。 先导智能的产品沿着横向和纵向两个方向拓展：横向，从薄膜电容器到锂电池和3C 和光伏；纵向从锂电池产线的前端到中端到后端继而到总线总包。先导跨入了光伏行业和3C 领域，在光伏领域，预计公司可替代的市场空间为48GW。 盈利预测与投资建议。预测未来三年公司归母净利润复合增速约30%。锂电设备19 年行业估值30.6 倍，由于先导是龙头并且在各个领域都实现突破，我们给予公司2019 年40 倍估值，对应目标价46 元，首次覆盖，给予“买入”评级。 【2019-05-08】宋城演艺(300144)剥离后持股六间房39.53％ 投资收益贡献2019年利润 事件：1）2018年12月28日，密境和风与六间房进行第一次交割，完成后宋城演艺持有六间房的股权比例为76.96%；2）2019年4月29日，六间房和密境和风进行第二步交割，已完成工商变更登记。六间房的注册资本由2598.671万元增加至5000万元，同时公司将所持有的六间房0.47%的股权转让给奇虎三六零，完成后公司仅持有六间房39.53%股权，对六间房已不具备控制，不再将其纳入公司合并报表范围。 投资要点： 六间房和花椒重组完成，聚焦现场演艺主业。去年年末完成第一步交割后，市场对于第二步交割翘首以待。从年报的数据来看，六间房超额完成业绩承诺，实现净利润4.11亿元，这为此次第二次交割的顺利完成奠定了坚实的基础。目前公司仅持有六间房39.53%股权，奇虎三六零合计共持有六间房39.54%的股权，后期公司将暂时保留现持有的六间房存量股。六间房剥离力后公司聚焦演艺主业，以"轻资产+重资产"双轮驱动的模式打开全国市场。 重组带来投资净收益约超过5亿元。2015年公司收购六间房100%的股权，估值26亿元，而此次与密境和风重组，六间房的整体估值为34亿元，由估值提升带来的投资收益影响约在4.5亿元左右；5月-12月六间房出表，净利润的39.53%计入对联营企业合营企业的投资收益处理，影响约在1亿元左右。合计对2019年净利润的影响超过5亿元。 张家界千古情开园在即，我们测算对2019年收入影响约4500万。张家界千古情毗邻武陵源核心景区、宝峰湖、黄龙洞景区，2018年武陵源区待游客量达到3028万人次，参考桂林千古情的客流转化率和客单价，我们预期下半年开园后张家界千古情接待游客人次约150万，收入影响约4500万。 维持"推荐"评级。我们预计2019年至2021年的EPS分别为1.16元、0.94元和1.19元，对应当前股价PE分别为19倍、23倍和19倍。 风险提示：项目推进不达预期的风险、突发事件带来旅游限制的风险。 |
