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机构强推2019年5月15日号称摇钱树的六股(附股)

2019-5-14 15:40| 发布者: adminpxl| 查看: 11246| 评论: 0

摘要: 机构强推2019年5月15日号称摇钱树的六股(附股):恒顺醋业:提价如期带动业绩增长,全年稳增可期;上汽集团(600104)合资品牌承压,政策发力有望带动公司销量好转;石大胜华(603026)酯类产品高景气,电解液溶剂成长黄 ...
恒顺醋业:提价如期带动业绩增长,全年稳增可期 ...
恒顺醋业:提价如期带动业绩增长,全年稳增可期

提价带动Q1收入高增长,毛利率创新高:公司一季度收入增长15.15%,是公司近几年收入增长最为亮眼的季度。公司Q1收入增长超预期主要受益于年初对五个品种提价6.45%-15.04%,并且Q1预收款项0.53亿,相比去年同期增长17.7%,经销商打款依旧积极,提价较为顺畅,也确保了2019全年业绩的稳健增长。提价也带动公司毛利率创新高,公司2019Q1实现毛利率43.77%,相较于去年同期和全年分别提升3.53和1.58个百分点,成本管控能力提升。公司Q1存货周转率和应收账款周转率分别为0.88和3.85,分别较去年同期提升0.13和0.1个百分点,经营周转效率提升。

期间费用率略有提升,净利率达到15.82%:公司2019Q1销售费用投放0.75亿,费用率为16.36%,较去年同期提升1.27个百分点,预计与公司提价后增加市场助销费用加快理顺价格体系有关。公司管理费用率为6.4%,同比下降0.9个百分点,管理费用投放更加有效;同时公司一季度投入研发费用1250万,远高于去年同期,将更多的资金用于创新发展。另一方面公司Q1利息收入和投资收益分别为33万和773万,均较去年同期有较大的涨幅,资金管理效率提升。一季度整体经营效益提升带动公司实现净利率15.82%,同比增加1.02个百分点。

提价预计将利好2019全年,继续恢复性增长:提价带动一季度高增长,实现“开门红”,一季度提价市场消化良好,预计2-4季度将全部执行新价格,预计将推动2019全年业绩的持续增长。2019年公司内部提质增效是重要的战略目标,预计管理效率提升将持续,推动公司转型升级,继续恢复性增长。

盈利预测

我们预计公司2019-2021年实现收入18.91/20.96/22.66亿,同比+11.7%/+10.8%/+8.1%;实现归母净利润3.46/3.76/4.07亿,同比+13.4%/8.9%/8.1%;实现每股收益0.44元/0.48元/0.52元,当前股价对应PE分别为29X/27X/25X,维持“买入”评级。

风险提示

产能建设不达预期,市场竞争加剧,原材料价格上涨风险

上汽集团(600104)合资品牌承压,政策发力有望带动公司销量好转

公司发布2019年4月产销快报,2019年4月公司汽车产销量分别为456055和456826辆,同比分别下降24.69%和19.73%,本年累计产销量分别为1980349和1989831辆,同比分别下降19.61%和16.80%。事件点评

公司产销量同比降幅扩大,合资品牌依然承压。2019年4月公司汽车产销情况同样较弱,产销量快速下滑,且月产销和累计产销同比降幅均较上月有所扩大。按子公司口径来看,上汽集团子公司产销差异较大,其中仅上汽大通、上汽正大实现单月销量同比正增长,上汽通用、上汽大众、上汽通用五菱、南京依维柯月销量同比降幅扩大,而上汽乘用车、上海申沃、上汽依维柯销量同比下降幅度不同程度收窄,销售情况有所改善。

行业整体表现较弱,合资品牌拖累公司业绩。根据乘联会相关数据,受供需多重因素和部分城市实行国六标准影响,2019年4月狭义乘用车零售数据为150.8万台,同比-16.9%,环比-13.8%,处于历年来4月增速低位,行业整体表现较弱,公司去年基数较大,叠加上汽通用和上汽通用五菱零售端、批发端销量表现走弱整体拖累公司业绩。

政策+产品,公司产销情况有望好转。2018年以来,上汽集团作为国内整车行业龙头,市占率领先、产品体系完整、研发投入较大,在市场适应性上具有优势。短期看,上海市自2019年7月1日起对在本市办理注册登记(含外省市转入)的轻型汽车实施国6b排放标准,叠加新能源汽车补贴大幅退坡,行业和公司依然承压。此外,上汽集团设立30亿元奖励,支持上海地区国三及以下排放标准汽车以旧换新,优惠政策+产品优势,有望一定程度刺激公司销量提升。

投资建议

公司作为乘用车行业龙头,技术优势明显,市占率一直以来在行业遥遥领先。此外,公司车型覆盖面广,立足四化,合资和自主共同进步,国内与海外积极布局,为公司提供了较高的安全边际。在此基础上,预计公司2019-2021年EPS分别为3.18\3.42\3.53,对应公司2019年5月13日收盘价25.52元,2019-2021年PE分别为8.02/7.46/7.24,维持“买入”评级。存在风险:行业政策大幅调整;宏观经济持续下行;汽车销量不及预期。

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