侃股网-股民首选股票评论门户网站

 找回密码
 立即注册

QQ登录

只需一步,快速开始

2019年5月14日周二券商评级可大胆加仓抢筹9股

2019-5-13 15:59| 发布者: adminpxl| 查看: 1912| 评论: 0

摘要: 2019年5月14日周二各大券商“强烈推荐”、“推荐”、“买入”评级的9支股票:美诺华、金禾实业、欣旺达、华友钴业、东方财富、红豆股份、特锐德、均胜电子、杰瑞股份。 ...
杰瑞股份(002353)淡季不淡,业绩符合预期

结论:行业一季度淡季不淡,判断2019-2020 年业绩维持高增长

公司2019 年一季度业绩延续高增长,主要受益于行业高景气,符合预期。公司2018 年累计获取订单60.57 亿,年末存量订单36.02 亿,同时2019 年一季度景气度维持淡季不淡,核心业务钻完井设备订单保持高增长。判断公司2019-2020 年营收分别是62.16 亿和82.30 亿,同比增速分别是41%和32%;归母净利润分别是8.61 亿和13.61 亿,同比增速分别是47%和58%,对应2019-2020 年EPS 分别是0.90 元/股和1.42 元/股。鉴于业绩确定性提高,维持目标价31 元/股,维持“买入”评级。

一季度淡季不淡,业绩符合预期

公司2019 年一季度营收10.12 亿,同比增长30.32%;归母净利润1.10 亿元,同比增长224.56%,符合预期。综合毛利率32.41%,较2018 年同期提升5.41pcts,盈利能力延续改善趋势。另外,受益于规模效应,期间费用率由2018 年一季度的24.20%下降至18.32%,判断随着2019-2020 年业务规模延续快速扩张,期间费用率有望进一步下降,公司营业利润率由2018 年一季度的6.71%提升至2019 年一季度的13.64%。尽管一季度是全年淡季,但2019年1 月以来中石油集团公司已释放大量的钻完井配套设备招投标项目,行业景气度淡季不淡。

钻完井设备行业景气度持续性及力度有望超预期

供给收缩同时需求稳健是一季度油价上涨主因。布伦特油价再破70 美元/桶,一季度至今涨幅达36%,主要原因有:1)OPEC 减产得到良好执行,2 月OPEC 减产执行率105%;2)美国页岩油企业执行“稳现金流”策略,钻机数向下趋势确立,美国原油产量增速开始放缓;3)OECD 石油库存已低于5 年均值,油价对供需变动更敏感;4)需求端稳健。油气装备行业景气度持续性及力度有望超预期。我们于2018 年坚定提出本轮油服景气度至少持续3 年,其中中石油2018/2019 年资本支出增速分别是21%和16%,中石化2018/2019 年分别是35%和41%;中海油2018/2019年分别是25%和21%(取2019 年资本支出计划值中位数750 亿)。据我们持续对油服行业的跟踪,判断行业景气度持续性及力度有望超预期,公司是国内油服龙头,将充分受益于行业高景气。

在手订单饱满,判断公司2019-2020 年业绩维持高增长

公司2018 年累计获取订单60.57 亿,年末存量订单36.02 亿,同时2019 年一季度景气度维持淡季不淡,核心业务钻完井设备订单保持高增长。判断公司2019-2020 年业绩将维持高增长。判断公司2019-2020 年营收分别是62.16 亿和82.30 亿,同比增速分别是41%和32%;归母净利润分别是8.61 亿和13.61 亿,同比增速分别是47%和58%。

风险提示:行业景气度低于预期;订单落地低于预期。

均胜电子(600699)汽车安全与汽车电子双驱下的盈利修复与估值提升

外延并购业务全球布局,汽车安全+汽车电子双核心驱动。公司以传统功能件业务起家,自2011 年并购汽车电子巨头德国普瑞起,开启了一系列外延并购全球布局的发展道路。先后收购Innoventis、智能机器人制造商IMA(现该部分业务已剥离)、内饰功能件供应商Quin、汽车安全系统供应商美国KSS、车联技术供应商TS(现成立为PCC)、EVANA(同IMA 一起剥离)、挪威的Epower 及全球第二大被动安全公司高田,逐渐形成以汽车安全+汽车电子为双核心的三大事业部,全球布局的零部件国际巨头格局逐渐形成。

均胜安全整合初成,盈利修复弹性充分。公司旗下均胜安全相关业务由前美国公司KSS 和日本高田整合而成,产品体系完整。(1)均胜安全当前业务以被动安全为主(高田被动安全业务全球第二市占率20%),发展前景有三条主逻辑支撑。①汽车被动安全市场未来3年CAGR 达4.77%,预计中国市场作为主要动力CAGR 达7.72%,源于中国车市出清后销量回稳及被动安全单车价值量上行仍有空间。②均胜安全当前被动安全业务在手订单充足,订单新增动力强劲,一方面源于均胜安全塑造全新品牌揽获订单,另一方面得益于本土优势加快在中国自主品牌的渗透。③均胜收购高田短期安全业务毛利承压,全球被动安全业务平均毛利率18%,假设公司汽车安全业务毛利率可修复至18%,将带来约8.2 亿元毛利润,假设此部分不产生费用,那么对当前净利润弹性为63%。(2)主动安全方面,统计了汽车之家在售的2658 款2018 年以来上市的新车型,相对智能的高级型主动安全配置率仍处较低水平渗透率不足20%,按《车联网(智能网联汽车)产业发展行动计划》要求2020 年新车驾驶辅助系统(L2)搭载率达到30%以上,短期内主动安全需求仍有50%以上增量。公司2017 年主动安全产品保持较快增长,获新增订单超过1 亿美元,在手订单超过2.4 亿美元,未来有望成为公司全新增长点。

人机交互+车载信息,车联网浪潮来临先发优势明显。公司汽车电子事业部旗下普瑞HMI业务享有行业领先的地位,客户涵盖BBA 等一系列豪华品牌,打造了宝马I-Drive 和奥迪MMI 等中控明星产品。PCC 作为车载信息系统领域先行者深度绑定大众,在汽车导航、影音娱乐等车联网细分领域已形成了成熟解决方案,普瑞+PCC 技术、产品、客户将充分融合享受技术协同优势。随着5G 时代到来车联网应用场景更加丰富,普瑞PCC 加速了对于V2X 领域的布局,2018 年底均胜电子第一代OBU(车载终端)已完成开发,同时获得首个预计2021 年量产的V2X 项目,并与奇瑞雄狮、华人运通、中国信科等联合成立了专注于车联网构建的V2X 生态圈战略联盟。公司2018 年车联业务新获大众百亿订单,预计在2019-2024 年逐步放量兑现,技术突破下公司汽车电子板块将贡献充分的营收成长。

首次覆盖,给予买入评级。预计2019-2021 年公司可实现营收625、655 和687 亿元,归母净利润14.65、20.29 和26.12 亿元,对应估值15.5 倍、11.2 倍和8.7 倍。采取相对法估值。假如将公司当做纯汽车安全公司给定估值:选取与历史排名前三的另两家奥托立夫和天合为可比公司,2019 年PE/PB 维度下的平均估值为31.3 倍/3.3 倍,对标下,分别被低估102%/83%。假如进一步考虑公司汽车电子业务的估值:以伟世通、博世作为可比公司,PE/PB 维度下平均估值为27.4 倍、4.7 倍,对标下,分别被低估77%/161%。

核心风险:商誉减值风险。

特锐德(300001)针对行业安全痛点,独创安全防护技术全球领先

新能源车充电网安全防护技术获得业内高度评价,符合行业真实需求: 5.11日,子公司特来电举办“面向新能源车安全的充电网两层防护技术(CMS主动防护和大数据安全防护体系)”鉴定评审会。来自工信部、电动汽车产业技术创新联盟、中汽协等政府及行业专家,来自一汽、上汽、长安、广汽等整车厂专家,以及来自宁德时代、亿纬锂能、天津力神、国轩高科等电池专家共同对公司该项技术做出鉴定,认为该技术 在国际上首次提出并实现了 充电网对动力电池的冗余安全防护,防护范围扩展到充电侧、能源侧、用户侧, 并实现了向电池全生命周期的扩展,构建了多维系统化的电动汽车充电安全模型,并进行云端大数据的学习和进化,使充电过程及汽车安全隐患做到 可监视、可预警、可控制、可追溯 ,打破了电动汽车动力电池安全完全依靠 BMS 管控的传统观念。

面对新能源车行业安全性的痛点, 2018 年公司运用以上防护技术有效预警并阻断可能发生事故的充电安全隐患 16 起, 降低事故发生率达 65%,以突出的表现契合消费者对安全性的真实需求,符合行业发展趋势,并与宁德时代、比亚迪、奇瑞等企业战略合作,在保证用户隐私的前提下,打通相关充电安全数据,实现数据互联互通,建立一套面向大数据的新能源汽车及电池全生命周期追溯体系。

充电业务实现总体盈亏平衡,行业龙头地位愈发稳固: 公司年报显示,包含充电桩运营、充电设备及共建在内的充电桩板块 2018 全年实现盈亏平衡。针对市场核心关注变量——充电度数, 2016-2018 年公司实现年度充电量1.3/4.4/11.3 亿度,年均复合增长率接近 200%, 2019 年 Q1 实现充电量 4.2亿度,同比增长 116%。据 EVCIPA 统计,公司已经投建和上线运营的充电桩数量均居全国首位,市场占有率超过 40%,龙头地位稳固。结合现状,我们认为未来驱动充电行业持续增长的两大因素分别为 1)补贴政策对充电基础设施持续的支持(后续望加大运营环节补贴力度); 2)新能源车非线性渗透,充电需求持续增长。据我们测算至 2020 年,仅充电运营环节,单年市场规模望超 250 亿元。

盈利预测: 结合最新年报及季报情况,我们预计公司 2019-2021 年三年收入分别为 63.43/83.48/105.73 亿元,归母净利润分别为 3.78/6.56/9.82 亿元,同比增长 111.2%/73.6%/49.7%。维持公司“增持”评级。

风险提示: 充电桩产业政策风险,充电运营业务出现短期亏损风险,充电运营业盈利能力务无法单纯线性外推风险,充电运营盈利后,外部巨头进入行业竞争的风险。

123下一页

鲜花

握手

雷人

路过

鸡蛋

相关阅读



返回顶部