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机构强推2019年5月14日号称摇钱树的六股(附股)

2019-5-13 15:53| 发布者: adminpxl| 查看: 1637| 评论: 0

摘要: 机构强推2019年5月14日号称摇钱树的六股(附股):国药一致(000028)2018年及2019Q1业绩符合预期,季度营收增速恢复,国大药房净利率再提升;璞泰来(603659)业绩符合预期,负极、隔膜放量在即;星宇股份(601799)业绩 ...
国药一致(000028)2018年及2019Q1业绩符合预期,季度营收增速恢复,国大药房净利率再提升
公司业绩:公司发布2018年报及2019Q1报,公司2018年实现营收431.2亿元,yoy+4.5%,录得净利润12.1亿元,yoy+14.5%(扣非增13.6%),EPS为2.8元,公司业绩增长符合预期。其中2018Q4单季度实现营收113.6亿元,YOY+13.8%,录得净利润2.8亿元,YOY+11.4%(扣非增10.7%)。2019Q1则实现营收118.8亿元,YOY+15.8%,录得净利3.0亿元,YOY+2.5%(扣非增4.4%),符合预期。其中净利增速回落较大主要是2018年6月底WBA股权交割后少数股东权益比例增加所致,随着下半年基期因素消失,公司净利增速有望恢复。公司2108年分红预案为每10股份分红4元(含税)。

营收结构优化,季度营收增速回升:公司近两年增长受两票制、GPO和品种降价等因素的压制,但公司调整业务结构聚焦直销、医疗器械耗材、零售诊疗和基层医疗四大方向,现已有所成效:2018年零售直销同比增长34%、器械耗材同比增长29%、零售诊疗同比增长49%、基层医疗同比增长17%。从季度的增速来看,营收增速也已经从2018年Q2和Q3时2%左右增速提升至2018Q4及2019Q1约15%的增速,恢复较为显著。

综合毛利率提升:公司2018Q4及2019Q1综合毛利率分别同比提升1和0.1个百分点至12.8%和11.0%,主要是营收结构的调整使得公司高毛利的直销业务、医疗器械耗材业务以及连锁药店的营收占比增加所致。公司2018Q4及2019Q1销售费用率分别为为7.1和6.0%,分别增加0.9和0.1个百分点,也主要是业务结构调整所致;管理费用率分别为2.1%和1.5%,分别同比持平和下降0.2个百分点,预计随着管理增强及营收规模的增加,管理费用率将可继续下降。财务费用率分别为0.3%和0.3%,均同比持平。

国大药房净利率净利再提升:2018年国大药房共实现营收108.8亿元,YOY+8.5%,营收端增长稳健,但从净利端来看,改善仍在继续:2018年录得净利润3.0亿元,YOY+15.1%,净利率同比再提升0.2个百分点至2.8%,参考上市连锁药房6%左右的净利率,还有较大改善空间。而国大药房作为全国最大的连锁药房具有较为明显的规模优势,通过与沃博联合作引入国际先进的管理理念、信息技术、产品供应链管理等将会逐步释放释放国大药房的净利率提升空间。另外,通过沃博联增资持获得国大药房40%的股份后,公司账面资金充裕,将利于公司兼并收购策略的实行,我们看好国大药房内生+外延对公司业绩的推动。

盈利预计及投资建议:我们预计公司2019、2020年分别实现净利润13.8亿元、15.8亿元,分别YOY+113.8%/+14.9%,EPS分别为3.2元、3.7元,对应A股PE分别为15倍/13倍,对应B股PE分别为8倍/7倍。公司作为全国的零售龙头和两广区域的分销龙头,在未来行业集中度提升以及医药分家的行业趋势下将会持续受益,我们看好公司的长远发展,而目前公司A/B股估值均处于历史较低水平,均继续给于“买入”的投资建议。

风险提示:分销恢复不及预期;国大药房净利率提升不及预期

璞泰来(603659)业绩符合预期,负极、隔膜放量在即

事件: 1) 3 月 12 日,公司公布 2018 年年报,公司实现营收 33.11 亿元, YOY+47.20%;归母净利润 5.94 亿元, YOY+31.80%;扣非后归母净利润 4.95 亿元, YOY+16.08%。 2) 4 月 25 日,公司公布一季报,Q1实现营收 10.29亿,YOY+79.52%;归母净利润 1.29亿,YOY+0.51%;扣非后归母净利润 1.14 亿, YOY+9.78%。

点评: 负极成本承压, 静待产能释放。 公司负极材料 2018 年实现收入19.81 亿, YOY+35%, 净利润 4.2 亿, YOY+8%。 实现销量 2.93 万吨,YOY+24%。 高端负极龙头地位稳固。 2018 年负极材料售价 6.75 万元/吨, YOY+9%; 但由于原材料价格上涨导致直接材料成本上升至 1.83万元/吨, YOY+50.7%,毛利率下滑至 33.90%, YOY-5.32%。 19 年 2万吨募投负极产能和内蒙古 5 万吨石墨化产能将投放,未来产能仍将扩张, 缓解成本上涨压力。 同时, 伴随产能释放, 公司将加大切入动力领域, 实现新一轮增长。

隔膜产能持续扩张, 设备迎来景气周期。 18 年公司隔膜业务实现营收3.2 亿元, YOY+49.6%; 出货 2.1 亿平, YOY+119.0%, 2019 年公司预计新增涂布膜产能 2.4 亿平。 18 年锂电设备实现营收 5.5 亿,YOY+15.8%; 出货 199 台, YOY-16.4%。 19 年迎来新一轮锂电设备扩张高峰, 随着公司扩张产能释放,预计涂布机在客户结构调整完毕后有望恢复增长。 溧阳卓越铝塑包装膜项目预计今年达产, 将为公司贡献新的业绩增长量。

盈利预测及评级: 公司作为锂电负极龙头, 内化石墨化成本, 负极产能释放, 预计 19 年动力放量。 而隔膜、 设备 19 年同样景气向上。 预计公司 19-20年分别实现归母净利润 7.8、9.1亿元,EPS分别为 1.79/2.10元,对应 PE 分别为 27/23 倍,继续维持“ 买入”评级。

风险提示: 新能源汽车销量不达预期; 负极材料产品价格下跌超预期

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