9日，云南首家5G应用示范医院暨5G智慧诊疗联合创新中心在昆明医科大学第一附属医院签约揭牌。未来，该院将利用5G技术远程与全国222所联盟医院联动，为区域居民提供便捷高效的医疗服务。 【2019-04-25】美亚光电(002690)国内色选机龙头 口腔CBCT提供成长新动能 业绩稳健增长的色选机龙头，积极开拓高端医疗影像设备和工业检测设备 公司深耕色选机领域近三十年，是国内龙头，2009年推出X光异物检测机开始布局工业检测领域，2012年推出口腔CBCT，强势进军医疗器械领域，2017年成功开发椅旁修复系统，数字化口腔产业链搭建稳步推进。2013-2018年，公司营业收入由5.68亿元增至12.40亿，CAGR约为17%；归母净利润由2.08亿增至4.48亿，CAGR为16.6%，同期毛利率一直维持在52%以上，净利率维持在33%以上，经营性现金流稳中有增，在手现金充沛。分业务看，口腔CBCT对盈利的贡献越来越大，有望成为公司业绩增长的新引擎。 色选机需求稳步增长，口腔CBCT打开成长空间 未来色选机行业发展驱动力主要来自：1）技术更新迭代快、存量设备更新需求；2）粮食产量增长；3）政策推动以及公众对粮食安全关注度的提高；4）塑料分选、铁矿石分选等工业领域的应用使得行业空间进一步拓展。根据我们的测算，2019-2020年中国色选机市场规模为47亿和50亿，同比增速为6.23%和5.81%，全球色选机市场规模为163亿和188亿，同比增速为17%和15%。目前国产色选机企业包括美亚光电、泰禾光电、中科光电和捷迅光电，合计市占率达到了70%以上，其中美亚光电国内市占率达30%，为行业龙头。 公司近几年布局的口腔CBCT领域发展动力十足：1）人口老龄化程度加深带动牙齿种植需求；2）国民口腔健康状况不容乐观且健康意识不断提升；3）对标全球，国内牙科诊所密度有望持续提升，进而带动国产口腔CBCT需求。根据我们的测算，当前口腔CBCT在诊所渗透度不足10%，潜在市场空间有望达到200亿元。长远来看，对标日本，预计我国口腔诊所潜在容量达50万家，发展空间广阔。美亚光电立足中端市场，以牙科诊所为主要客户群体，截至2018年累计实现口腔CBCT销量近4000台，居国内领先水平。 国内色选机龙头地位稳固，口腔CBCT提供成长新动能 公司色选机业务应收账款逐步优化，积极开拓国际市场打开成长空间。2016年以来公司高度重视色选机销售渠道建设以及下游回款情况，应收账款周转率逐年提升。同时公司积极开拓色选机全球市场，2019年4月12日公司首个海外办事处在印度成立，成长空间持续拓展。 2019年公司口腔CBCT迎来开门红，产能和渠道优势提供长期成长动力。1）3月3日-3月6日公司举办团购会，三天内团购总数362台，单场团购订单额超1亿元，有力支撑全年业绩。2）2017年以来，公司利用IPO超募资金扩充产能，预计新增产能可于2020年落地，叠加公司近几年构建了线上线下同步销售+巡回分享会+产学结合的全渠道营销格局，产能和销售渠道优势为公司CBCT业务快速发展奠定坚实基础；3）公司立足口腔CBCT，积极布局椅旁修复系统，打造数字化医疗产业链。目前公司的口内扫描仪正处于临床验证阶段，完成相关审批后预计将于2019年上市，未来有望与口腔CBCT在市场推广与客户开拓方面形成深度契合。 盈利预测与投资评级：预计公司2019-2020年归母净利润为5.43亿和6.45亿，EPS分别为0.8元和0.95元，采用分部估值法，给予色选机业务利润（占比约60%）29倍估值，口腔CBCT业务利润（占比约40%）49倍估值，对应公司合理估值为37倍，目标价30元，首次覆盖，给予"买入"评级！ 风险提示：新产品推广不及预期，汇率波动，海外市场拓展不及预期等。 【2018-04-03】麦迪科技(603990)2017年年报点评:新业务新模式迎突破 布局智慧医疗新方向 公司公布2017年报：(1)营收2.69亿元，同比提高11.65%，归母利润0.51亿元，同比提高13.06%：(2)利润分配方案：10派1.9元。 业绩稳定增长，盈利能力提升。公司多条业务线实现稳定增长：自制软件收入1.65亿元，增速29.05%；整体解决方案收入0.52亿元，增速-28. 16%，下滑原因主要是客户现场实施影响等因素影响收入确认；外购软硬件收入0.27亿元，增速g%；运维服务收入0.24亿元，增速58.92%。公司收入增速11.65%，归母利润增速13.06%，业绩稳定增长。2017公司毛利率73.72%，同比提高4.89个百分点，净利率19.02%，同比提高0.23个百分点。利润率显着增加，公司盈利能力有所提升。 新业务新模式取得突破，奠定未来业绩高成长基础。业务方面，公司新推出的急诊急救产品获得市场广泛认可，建设苏州智能急救平台、上海航空急救信息平台以及上海申康医院发展中心七家医院急诊医疗信息系统项目；新一代重症监护系统在安徽省立医院和南京军区南京总医院落地。新模式方面，"一站一平台"（麻醉信息工作站+麻醉质控云平台）商业模式在湖北落地；组建专门售后服务团队，运维服务进一步优化。新产品、新模式取得显着进展，奠定公司高成长性基础。 加大医疗AI投入，培育公司新型核心竞争力。国内医疗信息化的基础框架已搭建完毕，新兴的人工智能技术的应用将逐步兴起。信息化对医疗行业的影响将从医疗过程信息化往智慧医疗方向发展。公司与中国心血管健康联盟、中科院自动化所共同发起心血"He ar Vai"（哈伟）医生人工智能研究，旨在打造一款覆盖心梗，心衰，房颤等心脑血管主要疾病辅助诊断的人工智能医生。在医疗AI研发领域，公司具备业内一流的专科知识支持、研发能力、资源投入等，有望在医疗AI领域取得先机，打造公司新型核心竞争力。 投资建议：预计公司2018/2019/2020年EPS 0.80/1.05/1.38元，对应PE约为50.70/38.50/29.46倍，给予"买入"评级。 风险提示：创新业务发展不及预期 【2019-05-05】贵广网络(600996)2018年年报及2019年一季报点评:业绩符合预期 看好智慧广电长远发展 全年收入稳中有升，"户户用"工程推进致业绩短期承压 2018全年实现营收32.31亿元（+25.55%），归母净利润3.11亿元（-29.45%）。其中四季度单季营收12.16亿元（+48.02%），归母净利润0.59亿元（-38.60%）；2019Q1，公司实现营业收入6.38亿元（+10.44%），实现归母净利润5568万元（+0.95%），全年及2019年一季度业绩基本符合预期。归属于上市公司股东的净利润下降主要原因为2017、2018年年实施的政府十件民生实事"户户用"工程导致2018年折旧摊销及运营成本增加。 折旧及摊销致毛利率短期下滑，研发费用显着增长 2018年，公司毛利率为32.64%（-6.45pct），主要原因系公司实施"户户用"工程致折旧摊销及运营成本增加所致。2018年公司折旧及摊销成本为5.52亿元，同比增长74.77%，主要为机顶盒、智能卡、固定资产成本增加；其他业务运营成本达8.44亿元，同比增长99.42%，主要系2018年公司承包网络工程成本、互联网接入费、节目购置费大幅增加所致。销售及管理费率基本保持平稳；研发费用为1.19亿元，同比增长40.86%，主要系网络资产工程成本增加。 "户户用"工程持续推进，工程建设收入同比增长61% 2018年，公司工程建设收入达14.2亿元，同比增长61%，占公司收入比重为44%（+16.7pct）；有线电视基本收视维护业务收入为9亿元（+5.69%），占公司收入比重为26%。运营数据方面，公司用户规模持续增长，全省有线数字电视终端用户达772万户，较上年同期631万户增长22.34%，其中城网用户385万户，较上年同期增长1.66%，农网用户达387万户，较上年同期增长53.29%，高清终端用户达475万户，较上年同期增长50.46%，宽带用户达231万户，较上年同期增长60.6%。 投资建议：看好智慧广电业务发展，维持"买入"评级。 我们维持盈利预测，预计2019-2021年公司EPS分别为0.34/0.45/0.49元，对应同期33/25/23倍PE，维持"买入"评级。 风险提示： 基础广电光缆铺设进度不及预期，有线电视用户规模增长不及预期等。 |
