工信部、国资委近日印发《关于开展深入推进宽带网络提速降费 支撑经济高质量发展2019专项行动的通知》，推动5G技术研发和产业化；加快应用基础设施IPv6改造进度；进一步升级NB-IoT（窄带物联网）网络能力，促进各地NB-IoT应用和产业发展。 建设NB-IoT网络是我国信息通信业重点工程。依托NB-IoT技术，物联网的规模化商用将全面提速。据权威预测，到2025年物联网设备数量或将达到1000亿台，全球物联网市场规模将达到2万亿美元。而我国物联网产业发展也非常迅速，产业规模从2009年的1700亿元发展到了2015年的7500亿元，年复合增长率超过了25%。根据前瞻产业研究院预测，我国物联网行业将保持年均增长30%的高速发展态势，有望在2018年就达到1.5万亿的市场规模。 相关上市公司： 高新兴：收购中兴物联布局物联网模组，其在品牌知名度和业务规模排在业界前三，NB-IoT模块产品有极高竞争力，是中国电信独家合作伙伴。 三川智慧：国内率先与华为合作推出基于NB-IoT技术的物联网水表；在澳大利亚市场试用的NB-IoT智能水表，已通过华为认证和海外客户的测试。 【2019-05-07】高新兴(300098)2019年一季报点评:紧抓5G/C-V2X机遇 加大投入构筑自身优势 收入增速大于利润增速，主要原因是毛利率波动。2019 年一季度整体毛利率为32.08%，同比下降近5.2pct。我们认为，毛利率下滑的主要原因是车联网、公安业务处于初期高速扩张期，预计随着公司竞争力的持续提升，后续盈利能力有望提升。 管理/销售费用绝对值同比增长，费用率同比下降，现金流改善，体现良性扩张的发展态势。2019Q1，公司销售费用5386 万元，同比增长12.5%，销售费用率为5.3%，同比下降0.6pct，管理费用4795 万元，同比增长17.2%，管理费用率为4.74%，同比下降0.2pct。同时经营性净现金流净额为-2.67 亿元，相比于去年的-3.40 亿元，有所改善，体现公司良性扩张的发展态势。 2019 年公司加大对5G、V2X 等车联网产品的研发投入，以确保在行业内的优势。5G、V2X 已成为车联网大趋势，公司紧跟行业趋势，研发尖端产品。公司基于高通的MDM9150 的C-V2X 模组，研发车规级前装C-V2X 模组，同时为集团V2X 的RSU 等其他产品提供支持；此外，公司基于高通SDX55 Auto(SA515M)平台开发的车规级5G+V2X 的模组，是高通全球首个阿尔法客户，预计是全球首批5G C-V2X 的商用落地项目，这将有望让公司进一步拉开与国内竞争对手的差距。我们认为，公司与高通的深度合作，基于5G、V2X 产品的研发也将进一步助推公司在车厂的突破。公司最先与吉利合作，随后突破比亚迪、长安，预计后续将持续突破新的车企客户。一季度公司研发费用率在9%，我们预计后续研发费用率或将进一步提升。 公安执法业务全力布局，有望迎来高速扩张。一方面政策推动，公安执法规范化有望推动行业需求不断增长。2018 年12 月国务院办公厅印发《关于全面推行行政执法公示制度执法全过程记录制度重大执法决定法制审核制度的指导意见》，根据中央精神，公安部将执法规范化作为核心工作之一。目前，广东、福建、江苏、贵州、陕西、宁夏、上海、重庆等地已制定了相关的省级政策和标准，我们预计整个公安执法规范化的市场规模达百亿级。另一方面，公司集中优势资源全力布局公安业务，产品型号及市场双扩张。公司单独拎出公安事业群来负责公安业务，一是高研发投入保证产品型号的扩张，从执法记录仪到案管一体机，从硬件到软件等，二是集中集团下各条事业线的优势资源，合力推动公安市场的拓展，神盾信息卡位全国公安执法平台超过40%的份额，有望拉动硬件产品销售。 投资建议：公司聚焦车联网，充分发挥先发优势，高研发投入驱动业务快速扩张，抢占市场，2019年进一步研发5G、V2X产品，进一步扩大行业优势；公安业务全力布局，驱动其成为公司另一增长亮点。我们认为，车联网作为5G最重要的应用场景之一，同时也是自动驾驶的基础，预计公司2019-2020年归母净利润分别为6.3亿、7.8亿，对应PE为26X、21X，维持"买入"评级，6个月目标价13.5元。 风险提示：业务扩张不达预期；集团整合及管理的风险；智慧城市项目回款风险等。 【2019-01-30】三川智慧(300066)2018年业绩符合预期 智能水务拓展加速 预测2018 年盈利同比增长20-40% 三川智慧公布2018 年业绩预告，公司预计2018 年归母净利润为0.95-1.11 亿元，同比增长20.0%-40.0%，符合我们的预期。 关注要点 期间费用率下降，盈利能力提升。我们预计公司4Q18 归母净利润为1,193.4-2,775.3 万元，同比增长-22.9%-79.4%。以中值计，4Q18公司归母净利润为1,984.3 万元，同比增长28.3%。得益于智能水表销量持续增长，2018 年以来公司收入快速增长，综合毛利率逐步改善。另一方面，得益于公司加强费用管控，期间费用率显着下降（1-3Q18 公司期间费用率为20.4%，同比下降3.1ppt），带动公司销售净利率持续提升。2018 年前三季度公司销售净利率为16.7%，同比提高1.7ppt。 智能水务业务快速拓展。公司积极参与各省市智慧城市招标，2018年上半年公司Nb-lot 表已在北京、抚州、佳木斯等地上线。2018年10 月底，公司成功中标上海城投水务公司供水分公司小口径物联网（NB-IoT）电子远传水表采购招标，中标金额为3,826 万元，标志着公司智能水表成功进入上海市场。2018 公司智能水表销量增速达到了30%，我们预计2019 年公司智能水表销售有望进一步加速。 拟收购中稀天马，进入资源回收领域。公司于2018 年11 月底发布公告，拟以自有资金7,191.2 万元认购中稀天马非公开发行的股票1,616 万股，收购后公司将持有中稀天马20%股份。此次收购的业绩承诺为2018/2019/2020 年中稀天马净利润分别不低于3,200/4,000/5,000 万元。若中稀天马完成2018-2019 年承诺业绩的90%以上，公司将谋求收购中稀天马实际控制人持有的剩余股权。此次收购有助于公司进入资源回收领域，促进公司战略转型升级。 估值与建议 我们维持公司2018e 盈利预测1.01 亿不变，考虑2019 年智能水表行业景气上行，我们上调公司2019e 盈利预测11.0%至1.27 亿元， 引入2020e 盈利预测1.51 亿元。公司当前股价对应2018/19/20e P/E 为37.5x/29.7x/25.1x。维持推荐评级和目标价4.36元，对应2018/19/20e P/E 为45x/36x/30x，对应当前股价有20.1%上行空间。 风险 智能水表推广不及预期。 |
