5月8日，由上海市青浦区委、区政府主办的“提升城市功能品质，建设长三角一体化发展示范城市”招商推介会在国家会展中心举办，推出50幅共169.8公顷地块。青浦区委书记赵惠琴表示，将以建设更高能级、更高品质的“上海之门”为城市目标，全力建设长三角一体化发展示范城市。区长余旭峰表示，青浦将通力打造长三角国际贸易龙头区和一体化的自由贸易体系。 由国家发改委牵头制订的《长三角一体化发展规划纲要》已完成初稿，正处于征求意见阶段，规划发布时间渐近。另悉，G60科创走廊第二次联席会议将于本月在芜湖召开，三省一市的领导将再度聚首，举行自长三角区域合作办公室成立以来的第二次高端会谈，一体化交流与合作的更多重磅举措即将发布。上证报资讯近日在沪、苏、浙交界处的青浦、吴江、嘉善调研发现，交通设施互联互通、产业园区融合发展正在得到积极推进。 华泰证券研报认为，今年或是长三角一体化战略落地的元年，短期来看基建和环保的业绩兑现确定性较高，相关标的包括上海建工、巴安水务等； 中长期关注产业园区、贸易物流主题，相关标的包括张江高科、上海物贸等。 【2019-04-16】上海建工(600170)2018年年报点评:营收增速显著提升 资产减值拖累利润增速 公司近期发布2018年年报，其中披露公司2018年实现收入1705.46亿元，同增20.03%；实现归母净利润27.80亿，同增7.56%。点评如下： 公司订单增速稳健增长，未来有望持续受益于长三角一体化推进 2018年公司新签合同维持高位增长，全年共新签合同3037亿，同增17.68%。其中建筑施工合同2468亿，同增23.33%，市内业务占比55.92%；与施工业务相关联的设计咨询业务、建筑工业业务（包括商品混凝土、预制构件、钢结构等）新签合同分别增长32.70%、19.76%。公司2019年新签合同目标额为3305亿，与2018年实际签订额相近。我们认为随着2018年以来长三角一体化战略推进加速，公司作为长三角核心区域主要施工方，其订单增速有望维持稳健增长。 公司非施工类业务增长显着，带动整体营收高速增长 公司完成营业收入1705.46亿元，同增20.03%。其中建筑、承包、施工业务为1283.6亿元，同增13.95%；房产开发业务228.8亿，较前期大幅增长100.43%，主因2018年下属南京奥和、奥建交房结转收入129亿，该业务贡献毛利占比为13%，较2017年提升5个百分点。公司2019年目标营收额1860亿，较2018年实际完成额增速9.1%。 公司同口径毛利率为11.25%，较前值增加0.78个百分点。其中建筑承包施工业务毛利率为7.75%，微幅增加0.52个百分点；房产开发业务毛利率21.90%，提升1.87个百分点。我们认为随着公司未来承接长三角地区大型基建项目增多，毛利率较高的基建施工业务占比有望逐步提升，从而提高公司整体业务组合毛利率水平。 公司同口径期间费用率微幅下滑，计提资产减值有所增加，2019年有望转回部分相关减值 公司同口径期间费用率为7.09%（此处将研发费用加回管理费用中），同比下降0.47个百分点。其中销售费用率为0.41%，同增0.02个百分点；同口径管理费用率为5.87%，下降0.3个百分点；财务费用率为0.81%，同比下降0.19个百分点。同期公司计提资产减值8.73亿元（其中坏账损失4.43亿，可供出售金融资产减值损失3.60亿），较前值扩大6.55亿元，对公司归母净利润增速有所拖累。基于资产减值中与权益投资相关项占比较高，预计在2019年年初主要市场指数上涨较多的背景下，部分相关减值有望转回。公司净利率为2.01%，较去年同期上升0.07个百分点。公司取得归母净利润27.8亿元，同增7.56%。 公司经营活动现金流持续为正，资产负债率保持稳定 2018年公司收现比为0.9975，同比下降2.45个百分点；同期公司付现比为0.9401，同比下降0.7个百分点。同期经营活动产生现金流净额为23.96亿，较前值减少34.44亿，但仍为净流入。公司2018年年底资产负债率为83.65%，较2017年下降0.84个百分点，或因公司新发行可转债35亿所致。我们在2019年3月行业报告中强调，浙江、江苏等东部沿海城市交通投资计划仍有10%以上的增速，长三角一体化发展进程持续加快。而长三角一体化建设作为国家战略，后续有望推出更多相关建设规划，从而扩充公司潜在市场空间。 投资建议 公司2019年营收取得高速增长，充裕在手订单为公司未来业绩提供保障。我们认为公司作为长三角地区核心施工方，未来有望充分受益于与长三角一体化战略的推进。基于2018年以来长三角一体化战略的加速推进预期，我们2019-2021年预期归母净利润为32.6、37.5、43.61亿元，对应EPS为0.37、0.42、0.49元/股；若取2019年4月11日收盘价，对应PE分别为11、9、8倍。我们看好公司中期业绩增速，给予公司“买入”评级。 风险提示：我国固定资产投资增速加速下滑，长三角一体化建设推进不达预期 【2019-03-05】巴安水务(300262)项目订单充裕 有望受益于长三角一体化发展 环保行业综合服务商，五大业务全面发展。公司作为环保领域全方位技术解决方案综合供应商，主营业务涵盖市政水处理、工业水处理、固体废弃物处理、天然气调压站与分布式能源以及施工建设等五大板块。目前公司在巩固传统水处理板块的基础上，大力发展海水特色产业。 市政水处理业务在手订单充裕，需关注具体项目融资情况和建设进度。截止到18年6月30日，公司拥有的市政水务EPC/PPP订单包括：泰安市徂汶景区河湿地生态园项目、沁阳市城市路网建设改造提标PPP项目、曹县一环水系综合改造PPP项目、六盘水市水城河综合治理二期工程。若后续项目落地将会对该板块业务收入形成积极影响，但需考虑融资进度情况。 工业水处理业务技术储备丰富。15年以来公司先后收购KWI、ITN、SWT，并参股AuquaSwiss，获得气浮技术、海水淡化膜技术、低温多效海水淡化技术、纳米平板陶瓷膜技术等。公司陶瓷膜中国化产品进入中石化普光气田采出水深度处理项目，体现产品竞争优势。18年公司中标库雷克镇5万吨/天的海水淡化厂建设项目，和全资子公司SWT中标韩国斗山重工签发的越南Nghison 2电厂采购项目，对公司的业务规模扩大形成有力推动。 有望受益于长三角一体化发展。2018年6月1日，长三角地区主要领导座谈会审议并原则同意《长三角地区一体化发展三年行动计划（2018-2020年）》。19年长三角将建立健全石臼湖、高邮湖跨界联防联控机制，开展长江口、杭州重点海域污染整治，对公司及子公司的业务开拓形成利好。 给予公司"增持"投资评级。预计公司18、19年全面摊薄EPS 分别为0.19、0.22元，按2019年2月28日8.07元/股计算，对应18、19年PE分别为42.5、36.7倍。公司估值水平相对于同行业偏高。但考虑到公司在市政水处理和工业水处理领域的技术优势，给予公司"增持"投资评级。 风险提示：公司项目建设进度不及预期；应收账款持续增加，回款放缓，坏账损失风险；有息负债较多，财务压力增加；海外业务收入占比高。 【2019-04-19】张江高科(600895)2018年实现净利润5.44亿元 同比增长16.42% 张江高科（600895）4月19日晚间发布2018年年报。报告期内，公司共实现营业收入11.48亿元，同比下降8.36%；实现归属于上市公司股东的净利润5.44亿元，同比增长16.42%。房地产业务收入9.88亿元，同比下降8.89%；营业成本4.57亿元，同比下降23.04%；毛利率53.73%。 【2019-04-08】上海物贸(600822)强势两连板 成交量有待释放 上海物贸(600822)上周四上涨10.01%。公司主营汽车贸易、化工等生产资料的批发与零售业务，以及有色金属平台交易。目前公司拥有上海有色金属交易中心、上海市旧机动车交易市场、上海危险化学品交易市场等多家专业市场，并坚持培育有色金属、二手车和365me工业品线上与线下交易平台。另外，公司2018年净利润4408.3万元，同比增长35.7%，其中政府补助1011.7万元。二级市场上，上海自贸板块继续发力，该股强势两连板，成交量有待释放。 |
