重庆日前出台《重庆市超高清视频产业发展行动计划(2019—2022年)》，到2020年全市超高清视频总体产业规模将达到1000亿元，到2022年将达到3000亿元。根据《计划》，重庆将重点培育和推动超高清视频SoC核心芯片、编解码芯片、存储芯片、驱动芯片、高度集成光学镜头等关键核心器件的本地产业化。地方加码推进高清产业，产业链公司有望受益。相关公司有创维数字（000810）、数码科技（300079）。 【2019-04-11】创维数字(000810)4K/8K时代 家庭终端的制高点 中期受益政策，长期走向运营：创维数字是机顶盒龙头，受益于近期出台的超高清产业发展计划。长期来看，公司积极布局运营服务业务，致力于由硬件商向整体方案提供商转变，未来发展值得期待。 创维数字是国内最大的数字机顶盒厂商：在广电客户体系，创维数字机顶盒出货量，已连续11 年排名第一。在电信运营商客户体系，创维的市场覆盖率分别达到中国电信集团100%、中国联通集团70%、中国移动集团60%。根据格兰研究，2018 年，国内有线4K 机顶盒出货量中，创维份额位列第一。 产品结构升级，机顶盒业务有望加速增长：根据《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022 年）》，到2022 年，全国超高清用户数将达到2 亿户。而根据格兰研究数据，2018 年底，我国有线超高清电视用户总量为1325 万户，加上采用其他形式观看超高清电视的用户，也与2022 年的目标值有较大距离。我们认为，超高清电视普及的过程中，创维数字将凭借领先的技术实力、长期稳定的客户关系获得大量4K、8K 机顶盒订单。 网络接入业务发展潜力大：广电在全国的光纤入户比例目前不到20%，各地正在加快推进，为创维带来业务机会。与此同时，创维在近年开始向电信运营商客户提供网络接入设备。在这一市场，虽然创维是后来者，但是作为专业的终端供应商，技术与规模优势明显，订单高速增长。2018 年，创维网络接入设备实现收入4.6 亿元，YoY+162.2%。 发展运营服务，添新增长点：创维先后布局客厅场景、入户场景、社会场景。2018 年，运营业务收入已达1.9 亿元，YoY+79.2%。超高清产业的发展，将催生更多的运营业务机会。 投资建议：公司是国内机顶盒龙头企业，积极布局运营服务，受益政策利好与成本下行，我们预计公司未来业绩有望持续快速增长。我们预计超高清产业政策带来的增量订单从2020 年开始落地，公司2019 年~2020 年的EPS分别为0.43/0.59 元，给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为16.52 元，对应2020 年28 倍的动态市盈率。 风险提示：原材料价格大幅上涨、人民币升值、商誉减值 【2019-01-29】数码科技(300079)业绩预告点评报告:净利润预增119-147％ 静待CA业务发力 业绩预告不及预期，主要因计提股份支付费用4900万元 公司是广电数字电视软硬件龙头提供商，2017年受行业景气度下降及商誉核减等因素，归母净利润3650万同比减少84%。2018年以来进入新成长期，前三季度归母净利润8413万元，达到2017年全年的2.3倍。2018年全年预计实现归母净利润8000-9000万元，同比增长119.20-146.60%，业绩增长幅度不及预期，主要因计提股份支付费用约4900万元至资本公积金科目，若剔除该影响，则公司2018年实现净利润逾1.3亿元。 广电参与5G建设，稳固公司业绩基础 工信部去年已经同意广电网参与5G建设，国网公司正在申请移动通信资质和5G牌照。国网公司在近日召开的2019年度工作会议上指出，2019年要以建设广电5G网络为契机，加快广电网络移动化升级步伐，行业整体景气度提升。公司目前仍有超过50%的收入来自于广电，广电景气度提升保障公司业绩基础无忧。 CA仍然是公司中期成长的主要动力 受机顶盒高清智能化替换、国密升级驱动，预计2018-20年CAS智能卡发卡量分别同比增长26%、39%、48%，进入景气周期。公司CAS智能卡市占率国内第一，2018年独中首个省级国密CAS项目，将充分受益行业发展。同时DRM版权保护有望打开新的发展空间。 盈利预测及估值 受计提股份支付费用影响，调整公司盈利预测，预计公司2018-2020年归母净利润分别为0.88亿元、1.43亿元、2.06亿元，EPS分别为0.06元、0.10元、0.14元，对应动态市盈率分别为58、36、25，维持"增持"投资评级。 风险提示： 广电行业投资力度不及预期；CAS智能卡发卡量不及预期。 |
